【行业研报纪要】新型烟草:国内外政策预期催化,关注产业链标的

核心逻辑：

#国内：HNB国标流程持续推进。4.7国标立项；7.28国标（征求意见稿）发布，反馈截止日期为9.26；8.23国标通过WTO/TBT通报程序；国内HNB拟在标准发布后6个月正式实施

#美国：BAT上线果味VusePro烟弹。26年以来FDA已经新增授权9款电子烟，尤其#5月FDA首次放行Glas 果味电子烟，#助力合规市场份发展  （美国电子烟合规市场份额仅占20%-30%，其中BAT份额超50%）。#9月BAT已在俄亥俄州等市场推出四款Vuse Pro调味烟弹（桃子、浆果、西瓜、薄荷），且BAT计划产品下半年覆盖5万家美国零售店

#韩国：韩烟KT&G新品HNB即将上市。KT&G将于9月15日正式推出新加热烟草产品 “lil tonino lamborghini”，采用闪波加热技术、可3秒预热”。据欧睿统计，韩国HNB渗透率约20%，#HNB市场双寡头格局，菲莫PMI、韩烟KT&G销量份额分别约49%、47%

重点关注：

国内HNB国标流程加速推进，美国FDA加快PMTA审核，韩烟HNB新品落地，板块持续催化，关注思摩尔国际、中烟香港、恒丰纸业、盈趣科技、华宝股份、爱普股份等

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