【行业研报纪要】26Q2计算机业绩回顾:国产算力继续引领收入增长,利润仍承压!

核心逻辑：

#收入加速、净利润继续反弹

26Q2，板块整体收入同比+14%，较25Q4-26Q1（6%、5%）增速向上。

毛利率为24%，自25Q1下降至近3年来底部后，维持在24%-26%区间内；

26Q2，净利润增速为49%，持续反弹；净利润率5%，为22年以来高点。 

#算力硬件仍为主线、短期扰动中期解决

本季度，存储涨价给行业带来的业绩影响分化：部分具备供应链优势的厂商获得额外业绩、AI芯片出货成长性承压。

预计中期内，受影响的厂商财报将呈现中性→高景气的局面，核心是国产产能爬坡有效缓解当前瓶颈。

26Q3-27年，2个重点：1）国产超节点：26Q3出货→Q4爬产→27年放量；2）中国CSP资本开支景气超预期。#关注AI芯片、服务器。

#AI应用：Infra加速部署

下游客户整体进入数据治理+Agent中台搭建阶段，FDE等概念持续验证行业know-how壁垒。

在国内，软件厂商负责大模型落地的“最后一公里”，产业链将继续呈现分工格局；软件厂商将受益于AI化带来的价值增量（而非IT支出的腾挪）。

#景气度分析

景气度相对较高的细分领域：算力、券商IT；

收入和利润在底部，后续业绩可能会加速的细分领域：安全可控、政务IT、汽车IT；

收入增速较快，利润增速稳健的细分领域：智能制造。

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