航线研报 | 养殖行业市场观察

养殖行业市场观察

本期导读

1—8月生猪走出一条典型的深亏磨底曲线：集贸市场活猪价格从1月13.95元/公斤连跌至6月10.88元/公斤，猪粮比价3月跌破5:1后长期处于一级预警区间、6月探至3.96的年内最低，自繁自养头均利润4月最深亏损378.8元；7—8月价格逐周回升，8月第4周达11.55元/公斤、同比跌幅从-23.4%连续收窄至-18.8%，头均亏损收窄至196元，外购仔猪已接近盈亏平衡。

真正值得重视的不是价格反弹本身，而是产能的实质去化——能繁母猪从3月末3904万头降至6月末3780万头、环比下降3.2%、同比下降6.5%，同时8月末仔猪价格同比仍跌34.3%，说明补栏意愿极弱、去化仍在进行。按农牧发〔2026〕6号"长期调母猪、中期调仔猪、短期调肥猪"的传导链条，母猪去化对出栏的影响约在十个月后显现，因此四季度至2027年上半年供给压力有望逐步减轻，叠加中秋国庆与后续腌腊季需求，价格重心大概率继续温和上移。但幅度不宜高估：头部企业完全成本已降至11.5—11.7元/公斤，价格一旦修复过快，压栏与二次育肥很可能重新抬头（官方已明确要求大型企业"带头严控"），反而延长周期底部；三家龙头上半年合计亏损约121.5亿元，现金流压力仍未解除。最关键的验证数据是10⽉中下旬发布的9⽉末能繁⺟猪存栏，它决定这一轮去化是趋势还是插曲。

蛋鸡是全年最强品种，鸡蛋主产省均价从3月最低7.38元/公斤一路涨到8月第4周11.14元/公斤、同比+47.7%，6月同比曾高达+48.3%，Mysteel周度口径下单只累计养殖利润从7月初48.44元升至8月21日74.84元；但供给端的两个信号已经转向——淘鸡日龄升至511天、新增雏鸡同比+35.2%，说明"补栏在加速、老鸡在延淘"，中秋备货结束后（9月下旬起）蛋价面临季节性回调压力，全年高点大概率已在8—9月出现。

白羽鸡是当前最需要修正预期的板块：上半年祖代更新量一度为2022年以来同期最低，6月11日法国引种恢复后7月更新量同比+110.8%、1—7月累计74.97万套已转为同比+11.7%，到8月在产祖代164.55万套、在产父母代2335万套双双升至2019年以来同期最高，叠加冻品库容率85.64%仍在上升，引种断档的供给收缩叙事在8月已基本被存栏回补对冲，毛鸡与鸡苗价格双双回落、养殖利润于8月21日转为-0.57元/羽，短期需等待存栏消化与冻品去库，不宜再以"引种缺口"为主要多头逻辑。

黄羽鸡的供给约束在三个子板块中最扎实，在产父母代5月末为2021年以来同期最低、7月末仍同比-0.4%/-2.5%，处于历史底部区间，三黄鸡与青脚麻鸡价格在8月同比双双上涨、8月初已进入盈

利，四季度旺季的价格弹性值得关注。三个子板块共同的风险是四季度为禽流感高发季，2026年已对黑山、智利、洪都拉斯发布禁入公告，海外疫情演变与引种节奏仍是最大不确定性。

水产是1—8月唯一实现"量的扩张"的板块，上半年水产品总产量3511.57万吨、同比+4.37%（海水养殖+5.95%强于淡水养殖+4.08%），水产饲料产量1110万吨、同比+17.4%，其中海水类基础饲料同比+34.7%，在全部饲料品种中增速最高，说明养殖端实际投入并未因价格低迷而萎缩。但价格与成本两端同时施压：广东14个重点批发市场口径下上半年水产品价格总水平同比-0.78%，品种分化极大——鲜池鱼+35.26%、罗氏沼虾+9.01%，而南美白对虾-15.14%、罗非鱼-12.63%、鲈鱼-31.58%；成本端鱼粉在6月底冲上23500元/吨的历史新高、7月8日达24000元/吨，直接触发7月中旬至8月初40余家饲料企业提价100—1500元/吨。

转折出现在8月：鱼粉回落至22600—22700元/吨并止跌横盘，8月下旬未见新一轮普遍调价，成本改善成为当前最明确的边际变化。往后看有三条主线，一是9月15日秘鲁鳀鱼资源考察将决定第二季中北部配额，是四季度成本走向的关键节点，配额若恢复正常则鱼粉有进一步回落空间；二是多品种投苗同比下降15%—50%（罗非鱼降40%—50%、加州鲈降15%—20%、生鱼头批苗降20%—30%，为行业调研口径），若属实则四季度至2027年初部分品种存塘量可能偏紧、价格有修复空间，这是值得提前观察的方向；三是价格分化可能延续，对虾、罗非鱼、鲈鱼受产能与贸易因素压制，海水鱼、罗氏沼虾、蟹类相对稳健。风险集中在三处：9—10月仍处台风季（8月已有紫檀、沙德尔两个台风影响主产区），8月起进入病害流行期、白斑综合征与十足目虹彩病毒病是甲壳类重点风险，以及新《渔业法》5月起施行后养殖水域滩涂规划与养殖区、限养区划定的地方落地节奏，将影响中长期供给格局。

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