【行业研报】东吴证券:人形机器人迎量产元年,AI+新能源开启万亿新周期

科技巨头扎堆入局，万亿赛道正式启动

近日，东吴证券发布电力设备行业跟踪周报，核心观点认为 人形机器人正步入大规模量产前夕，2025年有望成为国内外量产元年；与此同时，以储能、电动车、光伏为代表的新能源行业也迎来政策、技术和需求的多重驱动，新周期已至。

01 人形机器人：量产在即，万亿赛道启动

近期，全球科技巨头在人形机器人领域动作频频，产业进入加速落地阶段：

• Figure 发布新一代具身大模型 Helix，在视觉-语言-动作统一上实现重大突破；

• 蚂蚁集团 正式下场自研具身智能人形机器人，并已开启相关岗位招聘；

• Meta 在其 Reality Labs 部门内成立新的 AI 人形机器人研发团队，计划年内招聘百名工程师；

• 1X 推出新款家用机器人 Neo Gamma，展示出更强的家务执行能力。

行业催化剂密集，特斯拉预计年中实现单周100台量产爬坡，英伟达 GTC 大会将于3月召开，深圳工业展也将迎来各大零部件厂新品发布。

东吴证券指出，当前市场对人形机器人的预期尚处于 “0-1”阶段，远期市场空间有望达上亿台，对应万亿级市场规模。

当前板块行情已从特斯拉产业链向全产业链扩散，建议重点关注：

• 执行器：三花智控、拓普集团等

• 减速器/丝杠：科达利、绿的谐波、北特科技等

• 灵巧手/电机：雷赛智能、鸣志电器、伟创电气等

• 传感器/整机：奥比中光、汇川技术、优必选等

  

02 储能：国内外需求共振，龙头订单饱满

全球储能市场正迎来高速增长，尤其是美国大储需求持续旺盛。

因2026年美国储能电池关税将提升至 25%，当前已进入 “抢装期” 。欧洲、中东、拉美等新兴市场也迎来大储需求爆发。

国内方面，广东省能源局近期启动2025年新型储能项目申报，工信部等八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，政策端持续发力。

预计 2023-2025年全球储能装机 CAGR 达 40%-50%，看好储能逆变器/PCS、美国大储集成及储能电池龙头。

03 电动车：销量修复在即，龙头估值见底

2025年1月，国内电动车销量为94.4万辆，同比+29%，环比-41%，基本符合市场预期。

东吴证券预计，3月起行业排产将环比提升 10%-20% ，Q2有望恢复至去年Q4水平。比亚迪已启动“全民智驾”，将高速NOA下探至7万元车型，有望显著拉动销量。

当前锂电板块核心标的估值已回落至 15倍左右低位，具备较高配置价值。首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利等龙头。

04 光伏风电：价格趋稳，供给侧改革深化

光伏产业链价格近期逐步趋稳。随着行业自律、限产政策逐步落地，硅料、硅片、电池价格已出现小幅上涨，组件价格也开始修复。

东吴证券预计，Q2行业有望迎来基本面拐点，依次看好逆变器、硅料、玻璃、一体化组件龙头等环节。

风电方面，2024年10月江苏2.6GW海风项目获批标志着行业大拐点确立。预计2025年国内海风装机有望达 13GW+，同比翻倍；陆风招标也持续高景气，基本面持续向好。

05 投资策略：聚焦龙头，布局成长

综合来看，2025年是人形机器人量产元年，也是新能源各细分赛道新周期起点。建议沿以下主线布局：

• 人形机器人：关注特斯拉产业链及核心零部件企业

• 储能：聚焦美国大储及全球逆变器龙头

• 电动车：配置锂电龙头及盈利触底的材料企业

• 风光储：把握供给侧改革带来的龙头机会

风险提示：投资增速不及预期、政策落地不及预期、行业价格竞争超预期。

报告来源：东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形机器人新品能力超预期、国内AIDC迎来新周期》
分析师：曾朵红、阮巧燕、孙瀚博

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