【行业研报】AI HALO资产爆火,DeepSeek新技术曝光,国产算力再破局!

【开篇】 

AI赛道迎来双重重磅信号！一边是国产算力技术实现里程碑式突破，DeepSeek联合清北高校发表新技术，让大模型推理效率翻倍；一边是市场新风口“AI HALO资产”横空出世，重资产赛道逆势崛起，轻资产护城河正在重构。

结合两大券商研报+最新行业数据，今天一次性拆解：国产算力如何打破技术壁垒？AI HALO资产到底是什么？

一、核心结论

（1）据KYZQ研报：

核心结论：DeepSeek新技术路线发表，DualPath系统驱动国产算力技术进阶

DeepSeek联合清华、北大等高校发表名为《DualPath:突破智能体LLM推理中的存储带宽瓶颈》的论文。实验数据显示，其在线推理吞吐量平均提升达1.96倍。据论文，DualPath系统的提出是AI算力领域的里程碑式创新，其通过双路径架构颠覆传统单路径依赖，有效破解LLM推理中的核心痛点，实现近2倍吞吐量提升，显著优化模型效率与成本结构。该技术可以提升现有硬件利用率，有利于打通大模型商业落地，为多模态、具身智能等复杂场景提供可行性支撑。

不难看出，DeepSeek的技术能力确实是领先的，国产算力产业链或借此建立技术壁垒，影响全球AI竞赛格局，也更加期待DeepSeek V4大模型了。

（2）据GXZQ研报：

核心结论：AI快速发展，AI HAL0资产价值彰显

近期，市场出现一个新词：AI HALO---指的是“AI领域的重资产、低淘汰率”。

定义:HAL0= Heavy Asets(重资产)+ Low 0bsolescence (低淘汰率)。其中，重资产是指其商业模式建立在庞大的实物资本基础之上；低淘汰率是指资产的经济相关性能够穿越技术周期而特久存在(即商业模式、资产是刚需，不会因AI革命而被取代)

代表资产:HAL0代表资产领域包括输电网、油气管道、公共事业、交通基础设施、关键设备、材料等；而与HAL0相对应的为软件、IT服务、传媒、游戏等。

市场表现:根据Wind数据，以美股市场为例，选取美国基建股指数、美国SaaS指数作对比，统计周期25年1月1日-26年2月27日，美国基建股指数上涨80.59%，美国SaaS指数下跌17.05%，基建股指数大幅跑赢SaaS指数。

两大起因一：

根据METR、Citrini Research披露数据，AI Agent的能力在快速提升，目前Claude Opus 4.6可以在50%的成功率下完成16个小时的长任务，预计到2028年，AI Agent可以独立完成3周的长任务(像现在爆火的Seeance2.0 )。从而导致：1)研发护城河在削弱:Al通过强大的算力，其在软件开发、药物研发、游戏/影视制作等领域具备强大优势，在一定程度上可以缩小领先厂商和普通厂商研发实力差距;2)平台经济护城河在削弱:平台经济是轻资产代表模式之一，Al Agent替代消费者做出最优决策，相关平台的使用率可能下降，护城河受损。现在只要你有想法，一人公司也能成立，还能提供个人或专人类别的平台服务。

两大起因二：海外大厂资本开支大幅增长。根据谷歌、微软、Meta、亚马逊财报披露数据以及电话会议指引，2026年四家大厂资本开支预计为6600亿美金。基建等HAL0资产直接受益。海外大厂资本开支大幅增长，旨在用于购买AI芯片、AI服务器，交换机等相关硬件，相关硬件需要1DC(数据中心)、能源电力(电厂)等基建承载，相关资产直接受益。

AI HAL0公司梳理:对国内AIHAL0相关公司进行梳理，一方面，公司具备重资产、低淘汰率属性，另一方面，

公司有望受益于国内大厂资本开支投入增长。包括IDC、算力租赁、晶圆代工、算芯、服务器、液冷、电源、存储、PCB、CPO、光互联等。

国产模型数据：根据OpenRouter披露数据，本周OpenRouter的Token总调用量预计为13.74T，前两周分别为13T、14T，Token调用量数据维持高位。国产模型Token调用量占优。国产大模型Minilax M2.5、DeepSeek V3.2、GLM 5分别位居第一、第三、第五名，显然，国产大模型Token调用量占优。

风险提示:资本开支不及预期风险;头部AI技术路线变化风险;AI应用不及预期风险;行业内部竞争加剧风险。