昇腾链上下游核心龙头公司研报

署名：崖峰
日期：2026年4月28日晨

前言：昇腾链——国产算力自主可控的核心脊梁

华为昇腾作为国内唯一实现全栈自主可控的AI算力生态，依托达芬奇架构、Chiplet先进封装及自研CANN/MindSpore软件栈，构建了从NPU芯片、核心元器件、服务器整机到软件应用的完整产业链。当前昇腾950PR已量产商用，2026年产能目标160万颗，带动产业链进入订单爆发、业绩高增的黄金周期。本文将从上游芯片与核心元器件、中游服务器整机与系统集成、下游软件生态与行业应用三大环节，逐一拆解核心龙头公司的核心优势、业绩逻辑与成长空间。
一、上游：芯片与核心元器件（算力根基，高壁垒高弹性）

1. 中芯国际（688981）：昇腾芯片唯一主力代工厂

• 核心绑定：昇腾920/950采用N+2/N+3工艺（等效5nm），中芯国际为独家主力代工，良率稳定80%+，死保昇腾芯片量产产能。

• 技术壁垒：突破EUV限制，Chiplet工艺适配昇腾多芯片拼接方案，是国产算力芯片量产的核心底座。

• 业绩弹性：2026年昇腾芯片量产60万颗，单颗代工价值量约5000元，对应中芯国际30亿+营收增量，占其先进制程营收比重超20%。

• 成长逻辑：国产替代加速，除昇腾外，覆盖海光、寒武纪等AI芯片代工，长期受益算力芯片放量与先进制程产能扩张。

2. 长电科技（600584）：昇腾先进封装绝对龙头

• 核心绑定：昇腾950PR采用XDFOI Chiplet高密度封装，长电科技为核心封测方，良率达99.95%，独家承接950PR批量封测订单。

• 技术壁垒：国内唯一掌握2.5D/3D先进封装量产能力的企业，适配昇腾多芯片互联需求，解决高功耗、高带宽痛点。

• 业绩弹性：2026年昇腾封测订单预计超20亿元，同比增长150%+，封装业务毛利率提升至25%+，显著高于传统封测业务。

• 成长逻辑：Chiplet成先进封装主流，长电科技绑定华为、中芯国际，深度受益AI芯片、高端CPU封装需求爆发。

3. 兴森科技（002436）：昇腾ABF载板唯一量产商

• 核心绑定：昇腾芯片FC-BGA封装ABF载板核心供应商，国内唯一实现ABF载板量产的企业，昇腾供应链占比超60%。

• 技术壁垒：珠海基地产能深度配套华为，良率超90%，解决昇腾芯片封装“卡脖子”环节，是算力芯片量产的关键瓶颈。

• 业绩弹性：2026年配套昇腾920/950订单预计超10亿元，同比增长200%+，载板业务毛利率达35%+，为公司核心利润引擎。

• 成长逻辑：ABF载板国产替代空间广阔，除昇腾外，覆盖CPU、GPU、高端服务器PCB需求，长期成长确定性强。

4. 华丰科技（688629）：昇腾高速连接器绝对龙头

• 核心绑定：昇腾服务器高速背板连接器核心供应商，市占率超70%，华为哈勃持股2.95%，深度绑定昇腾生态。

• 技术壁垒：224G高速连接器独家适配昇腾950超节点，满足16.3PB/s超高互联带宽需求，技术壁垒高，无直接竞争对手。

• 业绩弹性：2026年昇腾服务器出货量预计50万台，单台连接器价值量约2000元，对应10亿+营收增量，同比增长180%+。

• 成长逻辑：AI服务器高速互联需求爆发，华丰科技绑定华为、中兴，拓展数据中心、汽车电子连接器市场，成长空间广阔。

5. 中际旭创（300308）：昇腾1.6T光模块独家供应商

• 核心绑定：昇腾384超节点集群1.6T光模块独家供应商，单集群需求超6900个，华为订单占其营收约15%。

• 技术壁垒：全球光模块龙头，800G/1.6T光模块技术领先，适配昇腾超节点全光互联架构，低时延、高可靠。

• 业绩弹性：2026年昇腾光模块订单预计超15亿元，同比增长120%+，光模块业务毛利率稳定在30%+。

• 成长逻辑：AI算力集群高速互联需求驱动，1.6T/3.2T光模块成主流，中际旭创绑定华为、微软、谷歌，全球份额持续提升。
二、中游：服务器整机与系统集成（业绩兑现最快，订单爆发）

1. 高新发展（000628）：昇腾服务器市占率第一（华鲲振宇控股）

• 核心绑定：控股华鲲振宇70%股权，昇腾服务器市占率约28%，行业第一，深度参与国家级算力枢纽建设，字节、运营商大单集中落地。

• 核心优势：华鲲振宇为华为“天宫系列”服务器唯一合作方，全栈适配昇腾910C/950PR，万卡级集群交付能力行业领先。

• 业绩弹性：2026年昇腾服务器订单破百亿，同比增长250%+，华鲲振宇并表后，高新发展归母净利润预计达8-10亿元，同比增长300%+。

• 成长逻辑：国产算力替代加速，华鲲振宇绑定华为、字节、三大运营商，智算中心订单持续放量，长期成长确定性最强。

2. 拓维信息（002261）：昇腾“硬件+软件+运营”一体化龙头

• 核心绑定：华为“同舟共济”伙伴，昇腾钻石级合作伙伴，自研“兆瀚”AI服务器适配昇腾910C/950PR，出货量位居行业前列。

• 核心优势：全栈布局昇腾生态，覆盖服务器制造、智算中心建设、AI算法适配、算力运营，中标湖南、贵州等多地智算中心大单（累计超80亿元）。

• 业绩弹性：2026年营收预增150%+，昇腾相关业务占比超70%，毛利率提升至28%+，业绩高增确定性强。

• 成长逻辑：依托华为生态，拓展政府、金融、工业等行业AI解决方案，算力运营业务贡献长期稳定现金流，成长空间广阔。

3. 神州数码（000034）：昇腾服务器总经销商，渠道壁垒深厚

• 核心绑定：昇腾优选级合作伙伴及总经销商，市占率超30%，年产能50万台，渠道覆盖全国，是昇腾服务器出货量最大的渠道商。

• 核心优势：推出“神州鲲泰”系列服务器，深度适配昇腾芯片，具备从硬件分销、系统集成到算力服务的全链条能力。

• 业绩弹性：2026年昇腾业务收入预计破80亿元，同比增长120%+，分销业务毛利率稳定在15%+，系统集成业务毛利率达25%+。

• 成长逻辑：渠道壁垒深厚，绑定华为、云厂商、运营商，下沉三四线城市算力市场，长期受益昇腾服务器放量与算力服务需求增长。

4. 烽火通信（600498）：长江计算+液冷智算，运营商市场龙头

• 核心绑定：旗下“长江计算”为昇腾优选整机伙伴，主打液冷智算服务器，在运营商及华中、华东算力集群中份额领先。

• 核心优势：央企背景，深度绑定三大运营商，液冷技术行业领先，适配昇腾高功耗芯片需求，智算中心市占率超15%。

• 业绩弹性：2026年昇腾服务器及智算中心订单预计超50亿元，同比增长180%+，算力业务成为公司第二增长曲线。

• 成长逻辑：依托央企资源，拓展政务、金融、能源等行业算力市场，液冷技术向数据中心、边缘计算延伸，成长确定性强。
三、下游：软件生态与行业应用（弹性增量，长期价值释放）

1. 润和软件（300339）：昇腾AI框架适配龙头，算子优化核心力量

• 核心绑定：深度参与昇腾生态建设，华为“昇腾万里”优选级伙伴，在算子优化、AI框架适配、大模型迁移方面技术积累深厚。

• 核心优势：自研AI开发平台，适配昇腾CANN/MindSpore框架，完成50+主流大模型迁移适配，算子性能优化率达30%+。

• 业绩弹性：2026年昇腾软件业务收入预计超15亿元，同比增长200%+，软件业务毛利率达45%+，显著高于硬件业务。

• 成长逻辑：昇腾软件生态短板加速补齐，润和软件绑定华为、科大讯飞、云从科技，拓展大模型开发、行业AI solutions市场，长期成长空间广阔。

2. 科大讯飞（002230）：昇腾大模型原生适配龙头，AI应用落地标杆

• 核心绑定：昇腾原生适配龙头，星火大模型全面适配昇腾910C/950PR，完成千卡集群商用部署，是昇腾生态大模型落地标杆。

• 核心优势：AI算法技术领先，依托昇腾算力，星火大模型性能持续迭代，在教育、医疗、办公、工业等行业落地场景丰富。

• 业绩弹性：2026年基于昇腾算力的AI应用收入预计超30亿元，同比增长150%+，AI应用业务毛利率达50%+，为公司核心利润引擎。

• 成长逻辑：AI应用落地加速，科大讯飞依托昇腾算力与自研算法，拓展企业级、消费级AI市场，长期受益AI产业爆发与国产算力替代。

3. 东方国信（300166）：昇腾算力调度与工业AI龙头

• 核心绑定：昇腾钻石级合作伙伴，自研算力调度平台适配昇腾集群，工业AI solutions深度适配昇腾芯片，服务工业互联网、智能制造场景。

• 核心优势：大数据与AI技术积累深厚，算力调度平台实现昇腾集群资源高效分配，工业AI算法适配制造业多场景，落地案例丰富。

• 业绩弹性：2026年昇腾相关业务收入预计超10亿元，同比增长180%+，工业AI业务毛利率达40%+，成长弹性大。

• 成长逻辑：工业互联网与智能制造加速推进，东方国信绑定华为、工业企业，拓展工业AI、算力运营市场，长期成长确定性强。
四、昇腾链核心龙头公司核心数据对比（2026年预测）
公司 股票代码 环节 核心绑定 2026年营收增量 2026年归母净利润 同比增长 核心壁垒
中芯国际 688981 上游（代工） 昇腾芯片独家代工 30亿+ 120亿+ 30%+ N+2工艺、Chiplet技术
长电科技 600584 上游（封测） 昇腾950PR核心封测 20亿+ 25亿+ 80%+ XDFOI Chiplet封装
兴森科技 002436 上游（载板） 昇腾ABF载板唯一量产 10亿+ 8亿+ 150%+ ABF载板量产能力
华丰科技 688629 上游（连接器） 昇腾高速连接器龙头 10亿+ 5亿+ 200%+ 224G高速连接器技术
中际旭创 300308 上游（光模块） 昇腾1.6T光模块独家 15亿+ 40亿+ 60%+ 1.6T光模块技术
高新发展 000628 中游（整机） 华鲲振宇控股（市占28%） 100亿+ 8-10亿 300%+ 昇腾服务器市占第一
拓维信息 002261 中游（整机） 昇腾钻石级伙伴 80亿+ 12亿+ 250%+ 软硬件一体化能力
神州数码 000034 中游（分销） 昇腾总经销商（市占30%+） 80亿+ 6亿+ 120%+ 渠道壁垒
烽火通信 600498 中游（整机） 长江计算+液冷智算 50亿+ 20亿+ 80%+ 央企资源+液冷技术
润和软件 300339 下游（软件） 昇腾AI框架适配龙头 15亿+ 5亿+ 200%+ 算子优化+框架适配
科大讯飞 002230 下游（应用） 昇腾大模型原生适配 30亿+ 30亿+ 80%+ AI算法+行业落地
东方国信 300166 下游（应用） 昇腾算力调度+工业AI 10亿+ 4亿+ 180%+ 算力调度+工业AI

五、投资逻辑与核心结论

1. 投资逻辑

• 产业链逻辑：上游（芯片/元器件）壁垒最高、弹性最大，绑定华为核心供应链，量价齐升；中游（服务器整机）业绩兑现最快，订单爆发，市占率龙头优先受益；下游（软件/应用）长期价值释放，大模型与行业AI落地驱动成长。

• 政策逻辑：国产算力自主可控上升至国家战略，政策持续加码，昇腾链作为核心受益标的，享受政策红利。

• 业绩逻辑：2026年昇腾芯片量产放量，产业链订单集中落地，核心公司业绩迎来爆发式增长，高增确定性强。

2. 核心结论

昇腾链是国产算力自主可控的核心脊梁，2026年将迎来订单爆发、业绩高增、价值重估的黄金周期。上游重点关注中芯国际、长电科技、兴森科技、华丰科技、中际旭创；中游重点关注高新发展、拓维信息、神州数码、烽火通信；下游重点关注润和软件、科大讯飞、东方国信。

风险提示：昇腾芯片量产不及预期、行业竞争加剧、政策支持力度减弱、下游需求疲软。
六、免责声明

1. 本研报由崖峰基于公开市场信息、行业公开数据、产业链公开调研资料整理撰写，研报中所有公司分析、业绩预测、市场空间测算、产业链判断等内容，均为个人独立投研观点，仅供产业链研究、行业交流及投研参考，绝不构成任何形式的证券投资建议、投资邀约或投资决策依据。

2. 研报内涉及的上市公司2026年业绩、营收增量等预测数据，均基于当前行业发展趋势、公司公开经营规划、公开产能目标及合理市场假设推导，不代表上市公司官方业绩承诺，存在因行业政策调整、芯片量产进度不及预期、供应链配套受阻、市场需求波动、公司经营变化、技术迭代不及预期等因素，导致预测数据与实际业绩存在较大偏差的风险。

3. 昇腾产业链整体发展受国产算力政策推进、国际技术环境、供应链安全、市场竞争格局等多重外部因素影响，产业链成熟度、公司业务落地进度均存在不确定性，投资者需自行甄别信息真实性、准确性，独立做出投资决策。

4. 本研报版权归崖峰个人所有，未经书面授权，任何机构、个人不得擅自复制、篡改、转载、传播本研报全部或部分内容，如需引用需清晰注明研报作者及出处，否则将保留追究相关法律责任的权利。

5. 证券市场及产业投资均存在风险，市场波动、政策变化、行业周期等均可能带来投资损失，投资者需充分评估自身风险承受能力，理性看待产业发展与公司价值，审慎做出投资选择，因使用本研报内容产生的一切投资风险与损失，均由投资者自行承担。