东吴证券电力行业研报解读:双碳考核 + 算电协同双催化,公用事业迎来价值重估新机遇
- 2026-05-27 13:51:11
东吴证券电力行业研报解读:双碳考核 + 算电协同双催化,公用事业迎来价值重估新机遇本周公用事业行业迎来两大重磅政策利好，东吴证券发布最新行业跟踪周报，维持公用事业行业 “增持” 评级。 报告指出，碳达峰碳中和综合评价考核办法正式印发，工信部同步推进算电协同政策研究与标准制定，叠加电力市场化改革持续深化，行业整体红利配置价值显著提升，多条细分赛道迎来明确投资机会。 双碳目标推进迎来最严考核机制。 中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，自 2026 年度起对各省（自治区、直辖市）党委和政府落实双碳目标任务开展考核，考核指标涵盖碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等核心维度。 “十五五” 时期，国家将制定专项碳达峰行动方案，明确 2030 年核心目标：碳排放强度比 2005 年降低 65% 以上、非化石能源消费占比达到 25%，实现煤炭和石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量，力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。 算力与绿电融合发展按下加速键。 工信部在一季度工业和信息化发展新闻发布会上明确，近期正开展算电协同政策研究和标准制定，推动源网荷储、绿电直连加速落地。下一步将引导算力基础设施按需有序建设，推动绿色电力与算力协同布局，实现算力自动化监测全域覆盖。这一政策将进一步打通绿电消纳堵点，为新能源运营商带来稳定的新增需求空间。 2025 年我国电力行业运行整体平稳，用电结构持续优化。全年全社会用电量达 10.37 万亿千瓦时，同比增长 5.0%，其中第一、三产业用电增速分别达 9.9% 和 8.2%，显著高于第二产业的 3.7%，产业升级带动用电需求韧性凸显。 发电量方面，能源结构转型成效显著。2025 年全国累计发电量 9.72 万亿千瓦时，同比增长 2.2%，新能源成为绝对增长主力：光伏发电量同比大增 24.4%，风电增长 9.7%，核电增长 7.7%，而火电发电量同比下降 1.0%，清洁能源发电占比持续提升。 细分板块运行亮点突出。 火电方面，2025 年新增装机 9450 万千瓦，同比大增 63.8%，截至 4 月 24 日秦皇岛 5500 卡动力煤平仓价 779 元 / 吨，周环比上涨 1.30%； 水电方面，三峡水库当前蓄水水位正常，4 月 24 日入库、出库流量同比分别增长 53.75% 和 66.27%，来水向好支撑水电出力； 核电方面，2025 年核准机组 10 台，已连续四年核准 10 台以上，常态化核准趋势确立； 绿电方面，2025 年风电、光伏新增装机分别达 1.2 亿千瓦和 3.18 亿千瓦，同比增长 50.9% 和 14.2%。 此外，2026 年 4 月全国平均电网代购电价同比下降 7%，进一步降低全社会用电成本。 东吴证券认为，电改深化推动电力资产全面重估，公用事业板块高股息、稳增长的配置价值凸显，建议重点关注五大投资方向。 一是绿电板块，消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市引领高质量发展，关注龙源电力 H、中闽能源、三峡能源，重点关注龙净环保； 二是火电板块，定位向可靠性与灵活性电源转型，挖掘其系统价值重估空间，关注华能国际 H、华电国际 H； 三是水电板块，量价齐升且度电成本全行业最低，现金流优异、分红能力强，折旧期满后盈利将持续释放，重点关注长江电力； 四是核电板块，成长确定性高，在建机组投运叠加资本开支见顶，ROE 与分红有望同步提升，重点关注中国核电、中国广核； 五是光伏与充电桩资产，RWA 与电力现货交易赋能价值重估，关注南网能源、朗新科技、特锐德等。 报告同时提示，行业仍面临电力需求增长不及预期、电价煤价波动、流域来水不及预期等风险。 整体来看，在双碳目标刚性约束与电力市场化改革持续深化的背景下，公用事业行业正迎来长期价值重估的黄金期，具备稳定现金流与高分红属性的龙头企业配置价值尤为突出。 免责声明：具体数据以交易所及公司官方公告为准，以上内容均为个人局限性研究，可能有不对之处，不作为投资建议。若据此入市，后果自负，股市有风险，投资需理性！ #公用事业#双碳目标#绿电投资#核电#电力市场化改革#龙源电力H#中闽能源#三峡能源#龙净环保#华能国际H#华电国际H#长江电力#中国核电#中国广核#南网能源#朗新科技#特锐德
一、重磅政策落地：双碳考核加码，算电协同提速
二、行业基本面稳健：新能源成发电增长核心引擎
三、投资主线清晰：五大方向把握红利配置机遇
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