东吴证券电力行业研报解读:双碳考核 + 算电协同双催化,公用事业迎来价值重估新机遇
本周公用事业行业迎来两大重磅政策利好,东吴证券发布最新行业跟踪周报,维持公用事业行业 “增持” 评级。报告指出,碳达峰碳中和综合评价考核办法正式印发,工信部同步推进算电协同政策研究与标准制定,叠加电力市场化改革持续深化,行业整体红利配置价值显著提升,多条细分赛道迎来明确投资机会。一、重磅政策落地:双碳考核加码,算电协同提速
中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》,自 2026 年度起对各省(自治区、直辖市)党委和政府落实双碳目标任务开展考核,考核指标涵盖碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等核心维度。“十五五” 时期,国家将制定专项碳达峰行动方案,明确 2030 年核心目标:碳排放强度比 2005 年降低 65% 以上、非化石能源消费占比达到 25%,实现煤炭和石油消费总量达峰,合理控制煤电装机规模和发电量,力争年度新增清洁能源电量逐步覆盖全社会新增用电量。工信部在一季度工业和信息化发展新闻发布会上明确,近期正开展算电协同政策研究和标准制定,推动源网荷储、绿电直连加速落地。下一步将引导算力基础设施按需有序建设,推动绿色电力与算力协同布局,实现算力自动化监测全域覆盖。这一政策将进一步打通绿电消纳堵点,为新能源运营商带来稳定的新增需求空间。二、行业基本面稳健:新能源成发电增长核心引擎
2025 年我国电力行业运行整体平稳,用电结构持续优化。全年全社会用电量达 10.37 万亿千瓦时,同比增长 5.0%,其中第一、三产业用电增速分别达 9.9% 和 8.2%,显著高于第二产业的 3.7%,产业升级带动用电需求韧性凸显。发电量方面,能源结构转型成效显著。2025 年全国累计发电量 9.72 万亿千瓦时,同比增长 2.2%,新能源成为绝对增长主力:光伏发电量同比大增 24.4%,风电增长 9.7%,核电增长 7.7%,而火电发电量同比下降 1.0%,清洁能源发电占比持续提升。火电方面,2025 年新增装机 9450 万千瓦,同比大增 63.8%,截至 4 月 24 日秦皇岛 5500 卡动力煤平仓价 779 元 / 吨,周环比上涨 1.30%;水电方面,三峡水库当前蓄水水位正常,4 月 24 日入库、出库流量同比分别增长 53.75% 和 66.27%,来水向好支撑水电出力;核电方面,2025 年核准机组 10 台,已连续四年核准 10 台以上,常态化核准趋势确立;绿电方面,2025 年风电、光伏新增装机分别达 1.2 亿千瓦和 3.18 亿千瓦,同比增长 50.9% 和 14.2%。此外,2026 年 4 月全国平均电网代购电价同比下降 7%,进一步降低全社会用电成本。三、投资主线清晰:五大方向把握红利配置机遇
东吴证券认为,电改深化推动电力资产全面重估,公用事业板块高股息、稳增长的配置价值凸显,建议重点关注五大投资方向。一是绿电板块,消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解,新能源全面入市引领高质量发展,关注龙源电力 H、中闽能源、三峡能源,重点关注龙净环保;二是火电板块,定位向可靠性与灵活性电源转型,挖掘其系统价值重估空间,关注华能国际 H、华电国际 H;三是水电板块,量价齐升且度电成本全行业最低,现金流优异、分红能力强,折旧期满后盈利将持续释放,重点关注长江电力;四是核电板块,成长确定性高,在建机组投运叠加资本开支见顶,ROE 与分红有望同步提升,重点关注中国核电、中国广核;五是光伏与充电桩资产,RWA 与电力现货交易赋能价值重估,关注南网能源、朗新科技、特锐德等。报告同时提示,行业仍面临电力需求增长不及预期、电价煤价波动、流域来水不及预期等风险。整体来看,在双碳目标刚性约束与电力市场化改革持续深化的背景下,公用事业行业正迎来长期价值重估的黄金期,具备稳定现金流与高分红属性的龙头企业配置价值尤为突出。免责声明:具体数据以交易所及公司官方公告为准,以上内容均为个人局限性研究,可能有不对之处,不作为投资建议。若据此入市,后果自负,股市有风险,投资需理性!