【行业研报纪要】新股掘金-鸿富诚:TIM材料核心卡位

核心逻辑：

#公司主营热管理、屏蔽、以及吸波材料，主要产品包括碳基、金属基、硅基高端导热材料等，广泛应用于大功率芯片、IGBT、激光、卫星通信站等应用场景。公司与H客户联合研发导热石墨烯，在25年以前为H客户相关产品独供，后期预计也将维持主导供应地位。公司产能远超同行，拥有稳定的石墨烯压制固态产线，交付能力完全满足大客户需求，同时与上游供应商建立了主导合作关系，无设备和原料“卡脖子”风险。

#近年公司海外业务进展显著，目前给N客户供TIM1.5和TIM2材料，去年前年已送样，今年开始大批量出货。N客户是公司石墨烯导热材料主要客户，今年预计拿到N客户相关产品大比例份额，预计明年维持高比例份额。其余重点客户包括A客户，现正处于小批量验证阶段。

#石墨烯价格约3-4w一平、平均价值量大约100元每芯片。按照一个机柜108片、27年Vera Rubin出货量10w柜估算，短期仅Vera Rubin的石墨烯导热材料市场空间已超10亿元。随着高性能服务器的加速放量、以及其他应用场景的拓展，碳基等高端导热材料的整体市场空间有望突破千亿。

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