【行业研报】震荡不改韧性,静待催化信号

研究报告内容

　　政策方面，九部门联合印发了《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》，明确将通过推动物联网设备创新升级、提升物联网平台服务效能、培育物联网应用场景、夯实物联网网络底座、营造物联网产业发展生态等5大举措；国务院办公厅印发《关于建立企业信用状况综合评价体系的实施方案》，要求完善公共信用评价体系。

　　产业方面，中关村储能产业技术联盟发布报告预计，2024年至2035年全球电池储能累计装机容量将激增8-17倍；中指研究院数据显示，2026年1月份至3月份，TOP100房企销售总额为6208.7亿元，同比降幅较1月份至2月份缩小了3.7个百分点；据商务部官网消息显示，近期商务部、国家发展改革委、财政部正在开展中央储备冻猪肉收储工作。海外方面，据央视新闻援引伊朗方面4月2日消息，伊朗与阿曼拟联合监管霍尔木兹海峡通行船舶；央视新闻4月2日报道，英国方面援引消息人士的话称，海湾国家正重新考虑修建一条管道绕过霍尔木兹海峡，以继续出口石油和天然气；近期，特朗普再次威胁打击伊朗设施。

　　震荡不改韧性，静待催化信号

　　市场的三个潜在拐点。虽然国内难免承受油价波动与短期风险偏好下行带来的影响，但是一方面，国内市场的能源自给率较高，对于外部能源价格持续上行具有一定的抵抗能力；另一方面，从过去几轮海外波动来看，国内出口通常会受益于外部不确定性的上升，这或许得益于国内供应链的稳定性。因此，中期来看，我们认为中国资产具备内生稳定性，有望吸引资金持续流入。展望4月份，市场的潜在拐点可能来自于以下三个方向：1）上市公司业绩超预期。4月份上市公司2025年年报以及2026年一季报将陆续公布，从目前的情况来看，上市公司总体业绩将略有改善，结构上科创类、周期类企业也有突出亮点，基本面的超预期改善有望支撑市场上行。2）中长期资金入市。目前政策仍持续支持中长期资金入市，前期市场的回调有望再度触发中长期资金入市，支持市场筑底回升。3）外部风险因素缓和，前期风险因素缓解是市场最为直接的潜在上行动力之一，但可预测性相对较差。

　　结构上建议关注前期超跌方向、受益于商品价格提升方向，以及业绩可能超预期的行业。美伊冲突爆发以来，行业表现差异较大，两类行业调整最为明显，一类是前期高位的成长相关方向；另一类是产品价格受到了显著影响的资源品方向。若未来市场出现反转，这两类行业有望有更好表现。同时，我们建议关注有望受益于商品价格提升的行业，包括资源品、必需消费、硬科技、政府投资相关方向。此外，年报与一季报高增速行业值得重点关注，或主要集中在资源品与科技相关行业。

　　风险分析：1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化；5、中东局势持续升级。