本周半导体几家头部公司研报总结
- 2026-09-29 03:36:12
本周半导体几家头部公司研报总结最近公司和家里的事儿都多，更新得少...而且自上次对大A的存储股失望感叹后，板块竟然神奇的好转了，对普冉和赵姨近期的表现感到了一丝欣慰。看来怒其不争是公众号催更的最好方式。 这周五盘面曾一度让人绝望，这次盘面的白衣骑士竟然是中微公司...从-4直接一只穿云箭，干到一度快涨停，这好歹也是2500亿市值上下的公司...场内资金真的是一点就燃，一言不合就是干。毕竟连盛合晶微和大普微都3000亿市值，尽管这俩都是新股流通盘少，但不得不感慨，这神奇的大A。 一、先说高盛5月15日也更了AMEC的研报。 
盈利预期由于生成式Ai的需求对高端制程的扩张而上调了27年后逐年收入1个pct，一并略微下调经营费用率0.2个pct。表格如下，整体差距修改不大。 
高盛对Amec的目标价上调至526。调整PE的估值基数，原先按43.8x 2029年 P/E，现在按39.6x 2030年P/E。 二、再看份高盛对于中芯的研报 
中芯Q1的收入25.1亿美元，同比增11%，环比增1%，收入水平基本持平高盛与彭博的预期；主要超预期的点在毛利率上，毛利20.1%，高于高盛与彭博预期（分别是19%与19.1%） 一季度稼动率93.1%，去年Q4是95.7%，ASP的QoQ上涨3%，我估计是因为与客户长协，涨价幅度比较克制。 Q1的资本开支为 16 亿美元，同比增长10%。一季度新增产能为1.95万片/月（8英寸等效晶圆），对比2025年Q4是3.6万片/月。管理层预计，2026 年折旧费用将同比增长30%。管理层计划通过高需求产品的提价与产品结构优化，抵消折旧与摊销的负面影响。 
二季度的收入指引超预期，毕竟已得到消费电子与物联网客户坚实订单的支撑，且Ai配套芯片，比方电源芯片以及边缘设备芯片需求亦强劲；毛利率持平高盛预期。 高盛看好中芯的核心逻辑在于： 1、AI 热潮带动配套模拟 / 逻辑芯片的需求增长； 2、海外同行转向高端 AI 芯片，使得主流产品的需求有所提升； 3、产能持续扩张； 4、出于供应链安全考量，国内客户的需求上升； 5、产品结构优化：高毛利产品（如存储器、BCD 芯片）的需求增速超过传统产品。 高盛对中芯港股目标价在135，较周五收盘71.15，还有接近90%上涨空间。 三、最后说下铠侠的业绩与野村对于GD的目标价上调。 说铠侠主要是想提下芯片的ASP，Q1的ASP实现QoQ翻倍增长；给出的指引，预计2026年Q2收入预计环比增加70%，同时也表示出货量贡献有限，意味着 ASP单价上涨将是驱动营收高增长的核心动力，我毛估估在60-70%是非常合理的。 这涨价的幅度又超出了分析师的预期，毕竟此前分析师对于三星和海力士的ASP的环比增速预期分别是55%，45%，给铠侠取个平均值也得到50%。 而铠侠给出的Q2的营业利润率指引为 74%，超出两家韩企在Nand的指引60%，三家公司营业利润率在Q1基本一致。 
最后说下赵姨，野村出了个研报，我感觉也蛮搞笑的...当然结论是目标价上调至523，然后有趣的是，他是按80倍的P/E，乘以了今年预期利润...竟然只给到了45.85亿元。这野村是怕利润给得太高，估值过高不成...算了，反正也给了充分的溢价，不纠结了。 刚写完，就看到长鑫更新了招股书，数据确实很炸裂啊。 
一季度的收入508亿元，净利润330.1亿元，扣非263.4亿元； 那二季度收入就得在592-692亿（中值：642），净利润329.9-419.9亿元（中值：374.9），扣非256.6-316.6（中值：286.6）； 就收入来说，Q2的QoQ增速在17-36%，考虑到其他DRAM的Q2的增速来说，这个预估金额相对来说也算是保守的。 今天就酱紫，希望下周科技再给力啦。
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