9个重点轻松看懂行业研报 | 手把手读研报

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大家好，我是犀利君。

经过前面几篇文章的打底，相信大家对研报已经不陌生了。

下面我们还是直接拿一份研报，看里面都写了些啥。

我找了一份行业深度研报，大概有33页，页数不少。我们就以它为范本，看看行业研报的大致结构，以及每个部分有哪些重点。

具体研报名称参考下文，你可以在慧博或萝卜投研上查找PDF文件。

01

研报第1页，有哪些信息？

开头先看几个简单信息——

1）机构名称“国元证券”。

2）发布时间“2020年7月26日”，显示最近一个月写的。

3）报告标题，告诉你这是一份“空调行业”的报告。

眼尖的朋友会发现一个疑问，这里的“耐用消费品与服装”是指什么行业？

查了一下，这个是中证指数行业二级分类，和之前提到的申万行业分类不同。

个人觉得这个二级分类有点泛（把卖空调的和卖服装的放一起），而申万是把“家用电器”单独列为一级分类。

“中性|维持”是指行业评级，最后1页会有具体解释，这里暂且略过。

然后看研报的右边列，一般是长这样：

4）过去一年市场行情：耐用消费品与服装行业和沪深300指数，两个过去1年涨幅大致在17%左右；

分时间段看，行业之前的走势强于市场，但是最近几个月被沪深300超过。

当然，这个行业走势并不完全反映空调行业的情况，只能作为参考。

5）相关研究报告：一般是同主题的关联研报，思路上有延续性，感兴趣可以找来看看，对你理解这篇研报可能有帮助。

6）报告作者：分析师的个人信息。

再看中间的摘要部分——

7）“报告要点”、“投资建议”和“风险提示”，通常是正文内容的浓缩版。

*这部分建议先粗看一遍，不理解没关系，可以直接看正文，回头再来仔细读，这样效果会好一些。

8）最底下列出了同行业公司，对普通人来说，这是一个比较实用的信息。

这份报告列了2个重点公司，如果想了解空调行业其他的上市公司，还要再去其他研报里找找：

02

先看图片、再看正文，体验可能会更佳

接着，我们翻到研报第2页：

目录部分，相当于是摘要部分的简化，也是正文的写作框架，扫一眼了解大概。

接下来进入到正文，我们主要看一下包含哪些内容，专业的分析暂不涉及。

一般来说，正文都是图文形式，一大段文字，再配一张或几张图片。

像这份研报，正文基本就是下面这种，信息密度很大，看起来很有压力：

不过你看那些科普类短视频，基本就是影像、图片或特效动画，再配上文字旁白，可视化地学习知识，感觉也不累；

我们看研报也可以用这个方法，就想象自己是在看视频：先看图片，再去“脑补”文字或数据等，阅读体验可能会好一些。

另外要注意，图片下面都会注明“数据来源”。

我看了一下，数据主要来自于国家统计局、世界银行、产业在线，欧睿咨询等，来源都很权威，不是官方数据就是行业数据，少数来自咨询公司。

假如把一篇研报比作一座大厦，数据信息就像是砖头瓦片，是建造大厦的基础；

一篇分析文章，如果没有数据或者数据来源有问题，那么写得再好也是空谈。

正文最后是“投资建议”，作者这里下了结论：

1）行业空间将扩大；

2）行业龙头等企业将会收益

（至于这个结论对不对，需要你根据文中的数据和逻辑去验证）

最后一部分是“风险提示”，这段可以理解为作者的“免责声明”——我的结论不一定对，要是错了，多半是因为这几个原因……

03

为啥国内研报很少有负面评级？

翻到最后一页，显示“投资评级”，行业评级有3个——推荐、中性、回避：

这份报告标的是“中性”，意思是预期未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。

且不说这个行业指数和空调行业有多大关系，它的评级主要基于对指数未来走势的“预测”，主观成分比较大。

很多朋友读研报，会发现结尾千篇一律是“推荐”“买入”，几乎很少见到“卖出”，觉得很费解。

我们可以想象一下这个画面：

某分析师连夜写出一份报告，投资评级是“买入”，基金经理看了说，好我买。

后来该行业的股票上涨了，基金经理赚到了钱，分析师所在券商也能分一杯羹；

同样一个人熬夜写报告，投资评级是“卖出”，基金经理看完说，好我不买了，结果前面白熬夜了……

所以，从利益的角度看，“卖出”评级对他没有任何好处，如果他觉得行业或公司不好，大可以不写；

另外，从人情的角度看，给“卖出”评级，也容易得罪上市公司。毕竟分析师经常要去上市公司调研，平时都是“抬头不见低头见”，面子总是要给的~

总之，我个人觉得，投资评级的参考价值不太大，不看也罢。

最后梳理一下框架——

第1页：券商/分析师、行业分类、相关研报、报告摘要、同行业公司……

第2页起：目录、正文（文字+图片）、投资建议（结论）、风险提示（免责声明）

最后1页：投资评级说明

除了投资评级，其他9个要点都值得关注。

以上就是一份行业研报的大致结构，希望对你有帮助，下次再看到这类研报，会感觉熟悉些。

有了行业研报的基础，下次我再找一份公司研报，解读一下它的结构，顺便再分享几个阅读研报的技巧，感兴趣的点击【在看】，你的支持是我坚持的动力~

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