随着“反内卷”政策的逐步落地，化工行业供给端开始结构性调整，控增量、减存量、调结构成为主流趋势。通用材料领域面临较大的产能消化压力，而化工新材料则成为行业转型升级的重点方向，其供给量持续提升，市场份额不断扩大。需求端方面，国内需求增长动力逐步转向技术创新和产业升级带来的新市场空间，但房地产等传统下游行业的需求修复情况仍需关注。同时，全球贸易保护主义的负面影响持续存在，对化工产品的跨国流动带来挑战。整体来看，化工行业供需格局的转变将是一个渐进过程，需要政策、市场和企业多方共同努力。
2025年以来，化工样本企业整体盈利和现金流有所弱化，但部分行业如石油及天然气开采业凭借强劲的经营活动净现金流和充裕的货币资金，保持了极强的偿债能力。化学原料和化学制品制造业则因产品价格持续承压和较大的资本开支，导致部分通用材料相关企业偿债指标减弱。化学纤维制造业盈利水平虽有所好转，但由于前期经营承压积累了较多短期债务，未来仍面临一定偿债压力。橡胶和塑料制品加工业受新能源汽车和家电等下游行业需求支撑，但持续的资本支出和激烈的市场竞争推升了债务规模，行业经营压力加大。农化制品工业中，化肥行业整体承压，而农药行业景气度不断提升。化工新材料业市场份额和盈利水平同比提升，但整体债券融资规模不大。未来，在行业格局重塑过程中，企业财务指标可能进一步分化，需密切关注弱资质企业的偿债风险。
中国化工行业展望：供需拐点将至，行业分化开启
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