【企业研报】浙江德硕科技股份有限公司

（一）基本信息

浙江德硕科技股份有限公司（以下简称“德硕科技”或“公司”）成立于1999年8月9日，前身为永康市德世电器有限公司，2021年10月25日整体变更为股份有限公司，2024年10月30日在全国中小企业股份转让系统创新层挂牌，证券代码为874669。公司主营业务为手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售，具体包括电锤、电镐等交流电动工具及锂电电动工具产品，广泛应用于建筑施工、道路施工、室内装修等领域。

二、股权结构

截至招股说明书签署日，公司总股本为5000万股，股权结构集中且清晰。李跃辉与曹美芬夫妇为公司控股股东、实际控制人，合计控制公司96.20%的股份。其中，李跃辉直接持有51.50%的股份，通过员工持股平台永康市硕果股权投资合伙企业（有限合伙）间接控制4.50%的股份，合计控制56.00%；曹美芬直接持有40.20%的股份。此外，永康市临溪股权投资合伙企业（有限合伙）持有公司3.80%的股份。

三、业务情况

（一）主要业务

公司主营业务围绕电锤、电镐等手持式电动工具展开，产品分为交流电动工具与锂电电动工具两大类。交流电动工具包括交流重锤、交流轻锤、交流大电镐、交流小电镐，主要应用于桥梁建造、隧道挖掘、室内装修等不同强度作业场景；锂电电动工具包括锂电电锤、冲击扳手、冲击钻及“魔幻手”系列家用智能集成多用途电动工具，覆盖建筑工程、木工作业、园林建造等多元化场景。

（二）主要客户及供应商

公司客户主要为电动工具领域知名品牌商超、生产厂商、贸易公司及经销商，包括，苏州盈维来及其关联主体、ADEO、KingfisherGroup、LIDL、宝时得集团、公牛工具、得力科技等，客户群体优质且稳定。报告期内，前五大客户合计销售占比分别为35.94%（2022年）、34.30%（2023年）、36.02%（2024年）、35.70%（2025年1-6月），不存在客户集中度较高的风险。

公司供应商主要为原材料供应商与委托加工服务商，采购的主要原材料包括铁采购件（铁头、轴承、齿轮等）、铜采购件（漆包线、电缆线等）、塑料采购件（塑盒、塑料粒子等）、铝采购件（铝锭等）。报告期内，前五大供应商合计采购占比分别为22.02%（2022年）、29.14%（2023年）、28.76%（2024年）、29.98%（2025年1-6月），供应商集中度适中。

四、财务分析

报告期内，公司资产总额持续增长，从2022年末的76.99亿元增长至2025年6月末的12.57亿元，年均复合增长率显著。资产结构以流动资产为主，固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备，截至2025年6月30日，固定资产净值为1.82亿元，成新率72.88%，其中房屋及建筑物成新率92.15%，机器设备成新率55.92%，资产状况良好。

公司负债总额从2022年末的51.81亿元增长至2025年6月末的8.28亿元，主要为流动负债，资产负债率（母公司）分别为67.29%（2022年）、65.22%（2023年）、66.65%（2024年）、65.86%（2025年1-6月），整体保持稳定，处于合理水平。公司具备较强的偿债能力，经营活动产生的现金流量净额持续为正，为债务偿还提供了坚实保障。

2025年公司预计实现营业收入103,014.00万元至111,510.00万元，较2024年增长6.85%至15.66%；归属于母公司所有者净利润8,510.84万元至9,406.72万元，较2024年增长17.55%至29.92%，扣非后归属于母公司所有者净利润7,634.94万元至8,438.62万元，较2024年增长13.00%至24.89%，经营业绩持续向好。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为15.98%（2022年）、17.98%（2023年）、17.56%（2024年）、18.64%（2025年1-6月），整体呈波动上升趋势，主要受产品销售结构、原材料采购成本变动等因素影响。期间费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用、财务费用，报告期内研发投入持续增加，各期研发费用分别为2,211.38万元、1,957.96万元、2,119.81万元、1,078.38万元，研发投入占营业收入的比例分别为3.04%、2.44%、2.20%、2.11%，为公司技术创新与产品迭代提供了有力支持。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8,971.35万元（2022年）、12,061.32万元（2023年）、14,214.38万元（2024年）、8,415.29万元（2025年1-6月），持续为正且稳步增长，体现了公司良好的盈利质量与现金获取能力。

五、行业情况

（一）行业海关

电动工具行业是装备制造业的重要组成部分，产品广泛应用于工程建设、装饰装潢、金属加工等多个领域，行业发展与宏观经济、房地产、基建，行业周期性波动密切相关。当前，全球电动工具市场规模整体稳定增长，2024年达到421.00亿美元，2019-2024年复合增长率为3.73%，预计2029年将增长至540.90亿美元，2024-2029年复合增长率为5.14%。无绳电动工具成为主要增长点，2019-2024年复合增长率达6.35%，预计2029年市场规模将达392.20亿美元，渗透率72.50%。中国已成为全球主要电动工具生产基地，产量占全球比例保持在60%以上。2024年，中国电锤、电镐合计产量达2,407万台，占全球产量比例69.87%，合计产值达100.90亿元，在全球市场中占据重要地位。电锤、电镐作为建筑道路类电动工具的核心产品，市场潜力较大。2024年全球电锤、电镐市场规模分别为121.50亿元、65.90亿元，预计2029年将分别增长至188.80亿元、124.10亿元，产量分别达到3,774万台、1,834万台。

（二）行业竞争格局

全球电动工具市场集中度较高，2024年前五家公司（创科实业、史丹利百得、博世、斯蒂尔、牧田）市场份额合计达59%。国内市场方面，优质内资企业快速成长，与国际品牌的技术差距不断缩小，在电锤、电镐细分领域，公司与博世、江苏东成电动工具有限公司、浙江恒友机电有限公司、牧田等企业形成竞争格局。

（三）行业发展趋势

1、无绳化与锂电化

随着锂电池技术成熟，无绳电动工具在中低强度应用场景中优势显著，替代加速，锂电渗透率持续提升，预计未来将向更高强度应用场景渗透。

2、自主品牌崛起

国内头部厂商逐渐打破国外知名品牌垄断格局，通过技术创新与品牌建设，推动自有品牌出海，提升国际市场份额。

3、电商渠道拓展

直播电商、跨境电商等新业态崛起，改变消费者购买习惯，线上销售渠道快速发展，成为行业增长新机遇。

4、技术升级

无刷电机、智能控制芯片等技术应用日益广泛，推动电动工具向高效化、智能化、轻量化方向发展。

六、企业分析

（一）企业优势

►    行业地位领先

公司为全球排名前列、国内领先的电锤、电镐生产商，2024年产量全球份额10%，位居全球第二、国内第一，参与国家标准与团体标准制定，行业影响力强。

►    客户资源优质

ODM模式客户覆盖ADEO、KingfisherGroup、TTI等境内外知名商超与厂商，自有品牌在境内近三十个省级行政区域形成稳定经销网络，客户群体稳定且优质。

►    技术创新突出

形成包括气缸珩磨与镜面抛光工艺、电机过载优化与恒功恒速电子控制技术等10项核心技术，拥有308项专利（其中发明专利33项）、8项软件著作权，研发团队专业，研发投入持续。

►    产品布局完善

涵盖交流与锂电两大类电动工具，交流电动工具技术成熟、市场份额高，锂电电动工具顺应行业趋势，形成20V、40V电池包动力平台，核心部件互通，产品生态完善。

►    生产与质量管控优势

推行精益生产模式，通过信息化管理系统实现全环节管控，建立全方位质量检测体系，产品通过多项国内外认证，质量稳定可靠。

►    产业链协同优势

与上下游建立稳定合作关系，供应商管理体系完善，与核心供应商形成利益共同体，客户需求反馈机制高效，产业链联动性强。

（二）企业不足及风险

►    产能有限

随着客户资源拓展与产品需求增长，现有产能难以满足未来业务增长需要，亟需扩充产能。

►    锂电业务起步较晚

锂电电动工具与境外线上销售起步较晚，目前收入占比相对较低，生产及运营经验有待进一步积累。

►    关联采购占比较高

报告期内关联采购金额较大，虽交易定价公允，但若内部控制有效性不足，可能存在损害公司及中小股东利益的风险。

►    宏观经济波动

全球经济不稳定性加剧，地区冲突、贸易摩擦等因素影响国际贸易环境，电动工具行业需求受宏观经济与房地产、基建行业周期性波动影响较大。

►    市场竞争加剧

国内外竞争对手技术迭代与市场拓展加速，行业竞争日趋激烈，可能导致市场份额流失或产品价格下降。

►    原材料价格波动

公司直接材料成本占主营业务成本比例超84%，铜材、铝材、钢材等大宗商品价格波动对公司成本与盈利水平影响显著。

►    汇率波动风险

报告期内境外收入占比约36%-40%，主要结算货币为美元，汇率波动影响产品单价与汇兑损益，可能对经营业绩产生不利影响。

►    核心技术人员流失风险

核心技术人员是公司竞争力核心，若出现大规模流失，可能影响公司研发与生产经营。

►    政策与合规风险

行业环保、安全生产、劳动用工等政策可能趋严，公司存在未全员缴纳社会保险与住房公积金的情形，可能面临补缴风险。