宏和科技公司研报:特种布量价齐升,高端突围进入收获期(附下载)

全球高性能电子布龙头，业绩持续高增

公司是全球高性能电子布龙头，2025年公司极薄布和超薄布收入位居全球第一，市占率达20.5%；低介电布收入位居全球第七，市占率约4%，是国内唯二实现二代布批量稳定供货的厂商；T 布位居全球第三，市占率约5%，是国内唯一具备全系列产品量产能力的厂商。公司持续优化产品结构，受益于行业高景气，收入和利润持续高增，2025 年、2026H1 公司营收分别为11.7、10.5 亿元，分别yoy+40%、+90%；归母净利润分别为2.0、3.8 亿元，分别yoy+786%、+334%。

特种布：量价齐升，打开新增长空间

受益于单台AI 服务器用量提高以及AI 应用拓展，特种布有望持续高景气。特种布具有较高的生产技术和客户验证壁垒，商业模式复制难度较大。公司管理团队经验丰富，战略性卡位特种布赛道，实现快速突围，2024 年以来公司低介电布、T 布、石英布相继获得客户认证，特种布业务加速放量。2025 年公司特种布收入1.8 亿元，yoy+1327%，收入占比16%；毛利率59.7%，毛利占比26%。其中低介电布、T 布、石英布收入分别为1.3、0.4、0.01 亿元，毛利率分别为55%、73%、70%。公司加速扩产，建设1254 吨高性能电子纱以及1.5 亿米高性能电子布产能，特种布业务有望量价齐增，为公司打开新的增长空间。

普通布：优化产品结构，盈利弹性有望持续释放

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（报告来源：西部证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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