【行业研报纪要】重视户用储能投资机会:地缘冲突催化气价飙升,户储经济性带来需求弹性

气价>50欧元/MWh时户储有较好经济性

经测算，若TTF天然气价格在50-60欧元/MWh，居民零售电价在35-40欧分/kWh，户储回收期6-7年，有较好经济性（无补贴、光储一体、自发自用率70%+）。当前TTF天然气已突破至60欧元/兆瓦时，创22年能源危机以来新高，户储经济性提振。

欧洲：政策与市场双轮驱动

欧洲户储当前存量/增量渗透率约15%/40%，长期增长空间充足，存量改造空间依然巨大。

驱动力：经两年调整后，行业去库完成，需求回归健康增长。若冲突持续，气价高位运行，将大幅提升居民安装动力，26年需有望翻倍至18GW以上。同时，需求不再依赖单一国家，英国150亿英镑“温暖家园计划”、荷兰取消净计量政策倒逼存量配储、波兰及匈牙利持续补贴，形成多点开花格局。

中东市场：低渗透率叠加刚需驱动

中东户储渗透率仅约1.5%，基数极低，正处于起步阶段。

驱动力：1）黎巴嫩、伊拉克等国电网薄弱，户储成为家庭必备；2）沙特、阿联酋等资源国大力推动新能源战略，户用光伏新增装为户储配套提供了核心基础。

投资建议：把握“系统集成+电芯”两条主线

逆变器及一体机：

德业股份（布局多元，受益全球多市场需求，欧洲收入占比约30%）

艾罗能源（欧洲业务占比高达70%）

固德威（澳洲+工商储逐步放量，欧洲收入占比约14%）。

户储电芯：

鹏辉能源（户储电池TOP3，2026-2027年大幅扩产）

派能科技（深耕欧洲，欧洲收入占比近70%）。

华宝新能（便携式储能需求旺盛）

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