【行业研报】半导体芯片:新一轮周期来临,存储+模拟+功率齐爆发,谁是下一波主线?

【开篇】

半导体芯片，是科技的心脏，也是资本市场最硬的主线。

新一轮周期来临：全球销售额同比增46.1%，存储芯片价直接上修到暴涨 95%，模拟芯片结束 2 年价格战全线涨价，功率半导体迎来国产替代黄金窗口……

一边是行业数据全面爆表，一边是板块短期回调、估值回到低位，机构重仓聚焦龙头，资金正在悄悄布局。

今天我把多家头部研报精读整合，带你一次性看懂：半导体全产业链、最新涨跌、估值、销量、涨价、基金动向，并给出清晰预测方向。

（1）据GXZQ研报：

----半导体的产业链全解析

----半导体产业链比较庞大而精细，上游主要包括半导体材料的制备和半导体制造设备的供应；中游环节是半导体产业链的核心，涉及集成电路的设计、制造以及封装测试；下游应用市场是半导体产业链的最终端，涵盖了消费电子、汽车电子、工业控制、通信设备等多个领域。

（2）据GXZQ、HXZQ研报：

----半导体的产业链各细分板块表现：

----2月份数据：半导体材料涨(+7.07%)、半导体设备涨(+2.39%)、分立器件涨(+1.55%)、集成电路封测涨(+0.08%)涨跌幅居前;模拟芯片设计(-4.23%)、数字芯片设计(-2.79%)涨跌幅居后。

----上周数据：3月2日-3月6日，半导体材料板块跌幅最大，达到-8.97%；数字芯片设计板块跌幅最小，达到-4.52%。

----估值方面：模拟芯片设计估值PE为143.7倍，分立器件PE为123.42倍，数字芯片设计PE为119.38倍，板块估值水平位列前三。半导体设备PE为86.98倍+集成电路封测PE为67.89倍，估值最低。半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为48.99%分位。

----基金持仓：4025主动基金半导体公司市值为2048亿元，持股比例为11.66%，环比下降0.9pct。相比于半导体流通市值占比6.08%超配了5.6pct；4025前五大半导体重仓持股占比由3Q25的41%上升至45%，第一大占比为16%。4025前二十大重仓股中，新增佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团，取代芯原股份、瑞芯微、思特威、圣邦股份、恒玄科技。

----半导体销售额：根据SIA的数据，2026年1月全球半导体销售额为825.4亿美元(YoY+46.1%,Q00+3.7%)，连续27个月同比正增长；分地区来看，其他地区、中国销售额同比增速为+82.4%、47.0%，高于全球平均增速;美洲、欧洲、日本同比增速分别为+34.9%、+26.1%、-6.2%低于全球平均增速。

----半导体销售额：2025年三季度，中国大陆半导体设备销售额达到145.6亿美元，同比增长12.61%。

----半导体硅片出货面积：根据SEM1的数据，4025全球半导体硅片出货面积为34亿平方英寸，同比增长8.0%，环比增长3.7%，同比增速较上季提高4.9pct。

----存储芯片：1月DRAM合约价继续上涨、2月DRAM现货价上涨。TrendForce全面上修第一季度DRAM、NANDFlash各产品价格涨幅，预计整体Conventional DRAM合约价将从一月初公布的季增55-60%上调至90-95%，NANDF1ash合约价则从季增33-38%上调至55-60%，并且不排除仍有进一步上修空间。

----模拟芯片：2023年-25H1模拟芯片行业一直处于底部震荡，库存水位高，头部厂商降价激进，行业毛利率承压，25年6月，德州仪器率先发起第一轮涨价，标志着长达2年的价格战正式结束;25年8月，德州仪器再次涨价，26年1月ADI宣布将全线涨价15%，模拟行业全面进入上行周期。

----功率半导体：地缘政治与产能结构性紧缺引爆市场缺口，国产厂商迎来替代关键期。2025年安世半导体事件重塑客户对供应链的考量，供应链的不确定迫使下游客户(尤其汽车和工业领域)加速验证并导入国内供应。随着AI基础设施建设的爆发，海外-[DM大厂(如英飞凌、TI)优先将晶圆产能分配给高利润的AI相关功率器件，导致传统工控和汽车领域的产能相对紧缺。

----晶圆制造：中芯国际、华虹半导体4Q25产能利用率分别为95.7%、103.8%，保持在相对高位，中芯国际表示转入本土化最明显的是模拟芯片，华虹半导体预计未来用于电源管理芯片的BCD平台将继续强劲增长，同时，AD1看到需求指标持续向好。

（4）据HXZQ、GXZQ研报：

投资建议：

1、模拟芯片去库周期靠后，目前处于向上周期，随着海外模拟大厂接连涨价，长达2年半的价格战正式落幕，叠加本土化最明显的是模拟芯片，模拟芯片板块有望迎来利润释放期。

2、海外英飞凌/德州仪器等企业优先将产能拨给AI等高毛利领域，国产功率厂商有望承接传统行业如汽车/工业领域份额，叠加地缘政治安世半导体事件，引爆市场缺口，看好后期功率半导体业绩弹性。

3、当前伴随存储涨价导致的SoC涨价趋势，产品内置存储解决下游客户存储需求，具备存储议价及产能保障能力，可通过技术适应存储缺货行情(减少存储用量或拓展使用范围等)的厂商具备较高业绩增长及市场份额增长潜力。

4、AI的计算需求正以指数级速度增长，代理式AI的拐点已经到来，AI仍是技术发展的主线。

风险提示:国产替代进程不及预期;下游需求不及预期。

本号所有内容仅供参考，并不构成任何投资咨询建议。

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