第92期公司研报——三柏硕

以下大部分内容为AI生成，仅供参考，切勿用于实际投资。

一、公司全称与注册地

青岛三柏硕健康科技股份有限公司（证券简称：三柏硕，证券代码：001300.SZ），注册地为山东省青岛市，是2004年6月成立、2022年10月在深交所主板上市的休闲运动与健身器材高新技术企业，主营休闲运动和健身器材系列产品的研发、设计、生产和销售，拥有三柏硕、海硕健身、得高钢塑及三硕越南四大生产基地，产品覆盖31个系列、一千余款，致力于成为国际知名的全生命周期休闲运动健康服务供应商，是山东省瞪羚企业和"专精特新"中小企业，蹦床产品全球市场占有率位居行业前列。

二、主营业务占比

根据公司2025年年度报告披露的主营业务口径，体育运动用品收入4.58亿元，占总营收比重100.00%，业务高度聚焦于休闲运动与健身器材单一赛道；按产品划分，蹦床收入1.75亿元、占比38.13%，健身器材收入1.70亿元、占比37.04%，运动器材收入5880.26万元、占比12.85%，备件及附件收入5255.56万元、占比11.48%，其他业务收入227.88万元、占比0.50%；按地区划分，欧洲收入2.04亿元、占比44.48%，北美洲收入1.61亿元、占比35.29%，其他地区收入9260.57万元、占比20.24%，海外收入合计占比约79.77%，业务高度依赖欧洲与北美成熟市场。

三、主要产品

公司主要产品围绕"休闲运动+健身器材"双基本盘及商用健身、康养康复、智能健身三大新增长极展开。休闲运动器材以各类蹦床为核心，涵盖大型蹦床、中型蹦床、迷你蹦床及篮球架、足球门、回球器等其他休闲运动器材，其中蹦床产品是公司最具全球竞争力的拳头品类，自研NO-GAP无间隙安全结构专利构筑产品壁垒。健身器材覆盖有氧与力量全品类，包括跑步机、椭圆机、健身车、综合训练机、杠铃架及轻商用、商用专业设备。商用健身器材、康养康复器械、智能健身设备作为公司战略新增长极，正加快产品迭代与市场落地。品牌端形成SKYWALKER（北美蹦床自有品牌）、SPORTSOUL三柏硕（国内自主品牌）、TECHPLUS瑜阳（商用与康养专业子品牌）的多品牌矩阵，销售模式以自有品牌直销与迪卡侬、沃尔玛、亚马逊等国际头部零售商及体育品牌的ODM/OEM代工双轮驱动。

四、项目案例

1、国际头部客户长期配套案例

（1）公司与迪卡侬、沃尔玛、亚马逊、雷盾等国际知名零售商及体育品牌建立了良好、稳定的业务合作关系，产品远销全球40余个国家和地区，其中SKYWALKER品牌在北美蹦床市场表现突出，是公司海外盈利的核心品牌载体。

（2）2020年公司蹦床产量占中国蹦床总产量的29.13%，产值占中国蹦床总产值的30.11%，均位居第一位，是全球蹦床细分赛道的隐形冠军。

2、越南基地产能落地案例

（1）公司越南生产基地已顺利投产，并实现2025年订单交付及时率100%，有效对冲中美贸易摩擦及关税成本上升风险，是公司"中国+东南亚"双产能布局的核心支点。

（2）美国子公司作为海外研发和品牌运营平台，配合越南基地形成"海外研发+东南亚制造+全球销售"的本土化产能闭环。

3、商用健身新品发布案例

（1）2026年5月，公司携旗下品牌SPORTSOUL亮相2026（第43届）中国国际体育用品博览会（厦门），正式发布商用健身新品系列，全面进军商用健身器械赛道，展品覆盖专业力量训练器械、有氧训练器械及全场景健身空间解决方案，标志着公司从传统运动器材与家用健身器械向高附加值商用健身市场延伸。

五、涉及的概念

公司涉及的资本市场概念主要包括体育产业、跨境电商、健身器材、蹦床概念、专精特新、山东板块、2026中报首亏、破发股、QFII重仓、足球概念、小盘股、人民币贬值受益、轻工制造、文娱用品等。

六、最近重磅消息面

1、2026年半年度业绩由盈转亏

（1）2026年7月14日公司披露半年度业绩预告，预计2026年上半年归母净利润亏损1600万元至2400万元，扣非净利润亏损1900万元至2700万元，对比2025年同期盈利826.74万元，业绩出现根本性反转；2026年一季度单季已亏损643.36万元，半年报预告进一步确认上半年整体亏损态势。

（2）业绩承压的主要原因：一是2026年上半年受海外市场需求疲软、关税税率较高等影响，公司主要客户订单恢复不及预期，同时国外生产基地产线尚处于产能爬坡阶段、规模效应暂未体现；二是受人民币升值影响，汇兑损失同比增加。叠加2025年全年归母净利润亏损6950.09万元（同比下滑412.09%），公司短期内经营压力持续释放。

2、控股股东及一致行动人减持完毕

（1）2026年1月15日公司预披露控股股东青岛海硕健康产业发展有限公司及一致行动人宁波和创财智投资合伙企业减持计划，2026年2月9日至3月16日实施周期内，两者通过集中竞价、大宗交易合计减持722.4955万股，占总股本2.9638%，累计套现金额约1.15亿元。

（2）减持实施后，海硕发展与宁波和创合计持股比例降至50.353%，仍为公司控股股东，实控人朱希龙的控股地位未发生改变，但短期内减持动作对二级市场情绪形成压制。

3、募投项目延期

（1）2026年4月26日公司公告，对部分募集资金投资项目进行重新论证并调整实施进度，其中"营销网络及品牌推广建设项目"预定可使用状态日期由2026年6月30日延后至2027年6月30日。

（2）截至2025年12月31日，公司累计投入募集资金1.4143亿元，占实际募集资金净额6.1065亿元的23.16%；项目延期主要受宏观经济环境波动、市场供需结构调整、贸易政策环境变动等外部因素影响，叠加公司部分产品销售不及预期、市场拓展等内部实际情况，导致项目整体建设节奏放缓。

4、公司治理与高管变动

（1）2026年5月8日公司董事会收到总经理文珂书面辞职报告，文珂因个人原因辞去总经理职务，辞职后不再担任公司及其子公司任何职务；此后由董事长朱希龙接任总经理职务，公司治理结构进入"董事长兼总经理"模式。

（2）2026年5月19日公司召开2025年年度股东会，会议未出现否决、修改、增加议案的情形，公司2025年度不进行利润分配。

5、产品创新与专利布局

（1）2026年7月公司取得蹦床支撑结构相关专利，该蹦床支撑结构便于拆装，解决现有蹦床支撑结构不便于拆卸以及安装的技术问题，进一步巩固在蹦床细分领域的技术壁垒。

（2）公司在2025年年度报告中明确2026年三大战略方向：一是深耕海外优势市场、开拓国内新兴市场，加快东南亚等新兴市场布局；二是推进商用健身器材领域战略落地，完善专业健身场景产品矩阵；三是紧扣大健康产业发展机遇，顺应银发经济趋势与康养康复核心需求，加速康养康复设备、适老化运动产品的研发迭代与市场落地。

6、股价表现与市场博弈

（1）2026年8月10日公司股价收盘11.57元，单日涨幅9.98%，全天成交8234万元；2026年以来股价区间跌幅为23.98%，区间振幅66.43%，期间最高价19.19元（2026年5月11日）、最低价9.08元（2026年7月21日），短期波动显著放大。

（2）2026年8月3日异动分析显示，公司股价催化逻辑为"足球概念+体育产业+跨境电商+人民币贬值受益"多重概念共振，反映市场在业绩承压背景下对其细分赛道龙头地位与海外产能布局的长期博弈仍在持续。

七、投资风险提示

此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。