第102期公司研报——志邦家居
- 2026-10-06 19:29:57
第102期公司研报——志邦家居以下大部分内容为AI生成，仅供参考，切勿用于实际投资。 一、公司全称与注册地 志邦家居股份有限公司（证券简称：志邦家居，证券代码：603801.SH），注册地为安徽省合肥市，是2005年成立、2017年在上交所主板上市的定制家居行业头部企业，定位为"整家一体化"战略驱动的全屋定制解决方案提供商，以定制衣柜与整体厨柜为双核心品类带动全品类发展，业务覆盖零售、大宗、海外三大渠道，2025年跻身"中国家居综合实力TOP100"榜单，是安徽合肥本土培育的定制家居领军品牌。 
二、主营业务占比 根据公司2025年年度报告披露的产品口径收入构成，定制衣柜业务收入19.98亿元，占总营收比重45.86%；整体厨柜业务收入15.42亿元，占总营收比重35.40%；木门墙板业务收入5.06亿元，占总营收比重11.61%；其他业务收入3.11亿元，占总营收比重7.14%。按渠道划分，零售业务收入26.27亿元、占比60.30%，大宗业务收入10.54亿元、占比24.20%，海外业务收入3.65亿元、占比8.38%，其他业务收入3.11亿元、占比7.14%；按地区划分，境内收入占比91.62%，境外收入占比8.38%，海外业务2025年营业收入同比增长77.73%，是公司2025年增速最快的渠道板块。 三、主要产品 公司主要产品围绕"整家一体化"战略展开，形成以定制衣柜与整体厨柜为双核心、木门墙板为增长引擎、全品类协同发展的产品矩阵。定制衣柜板块产品涵盖步入式衣帽间、到顶衣柜、榻榻米衣柜、儿童房定制衣柜等全场景定制产品，2026年初公司升级推出志邦整家第11代旗舰展厅，结合品牌全新升级理念开启"自在由我，舒适生活"新体验。整体厨柜板块产品涵盖L型/U型/中岛型等各类户型厨柜、集成灶柜、水槽柜、高柜系统等，并推出"H130全屋同模设计系统"提升用户体验。木门墙板板块产品涵盖室内木门、垭口、墙板、玄关柜等，2025年营收同比增长35.65%，是唯一实现逆势增长的品类。新兴品类方面，公司积极拓展智能家居、率玻定制等新品类，并针对存量房市场推出老房焕新、改造及适老住宅业务产品线，构建从"单品定制"到"一体化解决方案"的全屋定制能力。 四、项目案例 1、海外高端地标项目突破 （1）2026年8月志邦家居联合子公司澳大利亚IJF、携手承建方Richard Crookes Construction推进悉尼核心CBD Tattersalls RSL地标综合体木工工程首批交付，该项目位于悉尼皮特街194-204号，集历史老建筑修缮、50层高层豪华住宅塔楼、精品酒店多元业态于一体，志邦家居负责塔楼241套豪华公寓高端定制柜制造，将柜体装配公差稳定控制在0.2毫米以内，执行国际高等级施工规范与建材选用标准，有望打造中国定制家居海外高端地产工程标杆案例。 （2）公司泰国工厂已正式投产，为海外业务拓展提供产能支撑；2025年度海外业务已覆盖亚洲、北美等五十多个国家和地区，海外业务收入同比增长77.73%，成为公司业务新的增长极。 2、国内大宗业务中标案例 （1）2026年5月公司中标成都轨道城市投资集团有限公司采购项目，中标金额3897.22万元，是公司2026年在国内大宗业务渠道的标志性订单。 （2）2026年6月23日公司中标上海奉能城置业有限公司、上海奉贤建设发展（集团）有限公司《奉贤区奉城镇61-02区域地块项目（除桩基）浴室柜、橱柜采购项目》，中标金额632.18万元，体现公司在华东区域精装房配套市场的持续获单能力。 3、整家一体化战略落地案例 （1）2025年春季公司推出第10代整家新展厅，聚焦五大生活场景为消费者提供个性化整家解决方案；2026年初志邦整家第11代旗舰展厅升级亮相，结合品牌全新升级理念开启"自在由我，舒适生活"新体验，是公司"整家一体化"战略在终端门店的核心落地载体。 （2）公司推出"H130全屋同模设计系统"，通过统一设计语言提升全屋定制产品的协同性与用户体验，并拓展智能家居、率玻定制等新品类，构建差异化产品壁垒。 五、涉及的概念 公司涉及的资本市场概念主要包括定制家居、全屋定制、整家定制、厨柜、衣柜、木门、智能家居、存量房翻新、老房焕新、适老住宅、装配式装修、精装修、家装渠道、海外业务、一带一路（东南亚/澳洲）、安徽板块、合肥板块、沪股通、中证500、小盘股、2026中报预亏等。 六、最近重磅消息面 1、2026年半年度业绩预亏公告 （1）2026年7月14日公司披露2026年半年度业绩预亏公告，预计2026年上半年实现归母净利润为-1.89亿元至-1.26亿元，上年同期为盈利1.38亿元；扣非归母净利润为-2.05亿元至-1.37亿元。业绩预亏主要原因：报告期内受经济环境不确定性增加、新房交付量持续收缩、行业竞争加剧等多重因素影响，公司零售业务和大宗业务仍面临较大压力，国内市场需求尚未恢复至预期水平；受部分区域地缘政治等影响，上半年公司部分海外业务推进节奏放缓；公司正处于业务结构调整和战略转型的关键阶段，国内消费两极分化与存量房老房业务变革并行，公司正积极推进变革落地并拓展海外市场。 2、志邦转债触发下修条款但董事会决定不修正 （1）2026年8月3日公司公告，自2026年7月14日至2026年8月3日公司股票在连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%（即8.90元/股），触发了"志邦转债"转股价格向下修正条款。 （2）经公司五届董事会第十六次会议决议，董事会决定不向下修正"志邦转债"的转股价格，并且自本次董事会决议公告日起未来6个月内（即2026年8月4日至2027年2月3日期间），公司股价若再次触发转股价格向下修正条款亦不向下修正；从2027年2月4日起若再次触发，届时公司董事会将按规定召开会议决定是否行使转股价格向下修正权利。 3、股份回购实施完毕 （1）公司基于对未来发展前景的信心和对公司价值的认可，于2025年12月4日披露以集中竞价交易方式回购股份的预案，回购期限为董事会审议通过后12个月内，回购资金总额不低于8000万元且不超过1.1亿元。 （2）2026年2月2日公司完成股份回购，实际回购公司股份1038.761万股，占公司总股本的2.3915%，使用资金总额9996.83万元（不含佣金等交易费用），回购股份事项按计划顺利实施完毕，用于维护公司价值及股东权益。 4、广东志邦增资与子公司布局 （1）2026年5月19日公司公告，全资子公司广东志邦家居有限公司完成工商变更登记并取得广州市越秀区市场监督管理局换发的《营业执照》；公司拟向广东志邦增资1.40亿元，对应新增加注册资本1.40亿元，增资后仍持有广东志邦100%股权，可优化广东志邦资本结构、补充现金流，支持其业务发展。 5、股价异动与多重概念催化 （1）2026年8月19日公司股价触及涨停，近一年累计涨停2次；异动原因指向"海外业务+整家一体化+老房焕新+定制家居"多重逻辑共振——公司海外业务已覆盖亚洲、北美等五十多个国家和地区，2025年度海外业务收入同比增长77.73%，泰国工厂已投产；公司正针对存量房老房焕新、改造及适老住宅业务进行变革部署；在定制家居行业排名前列，2025年跻身"中国家居综合实力TOP100"榜单。 （2）2026年3月31日公司股东人数较2025年12月31日减少4096户，变化幅度-16.33%，人均持股数20694股，筹码呈现收敛态势，反映市场对"海外业务放量+整家一体化转型+老房焕新"逻辑的持续关注与博弈。 七、投资风险提示 此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。
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