北美大客户折叠屏放量在即，公司有望深度受益：公司深度参与大客户首款折叠屏多个高价值环节，我们预计单机ASP 将显著高于传统直板机，显著高于传统直板机，有望成为未来两年消费电子主业最强增量来源之一。且公司已在北美大客户高端VC 散热项目取得突破，2027 年VC 相关ASP 有望进一步提升至3 倍以上，进入折叠屏+散热升级+ASP 上行的新阶段。收购立敏达切入AI 算力业务，有望卡位英伟达核心供应链：立敏达是国内少数同时具备英伟达AVL+RVL 双认证、且实现量产落地的液冷核心供应商，已基本实现机柜内液冷核心组件的全覆盖。公司沿着“液冷零部件—系统级散热—电源/CDU—整机协同”的链条持续延展，将算力业务明确定位为未来五年的核心增长引擎。2026Q1 立敏达收入同增约200%，利润同增约600%，随着Rubin 平台从混合液冷走向100%全液冷架构，以及Rubin 平台下半年规模出货，公司液冷业务有望进一步放量。机器人业务年内收入开始兑现，批量交付打开第三成长曲线：公司已与Figure、优必选、智元、天工、荣耀等多家海内外头部具身智能客户合作，公司机器人业务的逻辑已经转向整机ODM/OEM 的深度卡位者，叠加北京工厂首批人形机器人正式下线，标志着工厂进入规模化交付阶段，计划2026 年实现1 万台产能，2027 年提升至2 万台，2030 年目标50 万台产能，公司有望凭借全球制造和精密工艺平台承接新一代硬件终端放量。
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（报告来源：财通证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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