【行业研报】华泰证券发声,西南基建新机遇浮现,2026年这三条主线值得布局

重庆两江新区设立、575亿元超级水利工程开工……西南基建投资正迎来强力支撑。

最近西南基建领域传来重磅消息：重庆市正式设立两江新区，并宣布 “引大济岷” 工程开工，总投资超575亿元，成为四川省历史上投资最大、线路最长的引水工程。

华泰证券最新发布的建筑建材行业周报指出，上述事件将支撑西南区域的基础设施投资，带动本地建工、水泥等行业中长期受益。

建筑建材板块在2025年第三季度业绩相继出炉，玻纤、涂料等子行业的量价企稳，推动建材基本面修复进度领先于建筑板块。

01 行业概览

当前建筑建材行业基本面持续分化。截至11月7日，全国水泥价格周环比微降0.1%，出货率为45.9%。浮法玻璃均价每重箱63元，小幅上涨0.6%，企业库存略有下降。

光伏玻璃价格保持稳定，但样本企业库存天数环比上升6.4%，库存压力显现。玻纤市场则保持稳定，无碱粗纱价格与上周持平。

根据华泰证券的数据，2025年前三季度建筑板块收入与净利润同比仍在下滑，但降幅有所收窄。建材板块在玻纤、水泥等顺周期子行业的带动下，盈利能力出现明显改善，前三季度归母净利润同比增长32.9%。

行业盈利能力与现金流情况也有所不同：建筑板块毛利率和净利率同比环比均略有下降，受应收账款周转率下降和减值增加的影响；建材板块则延续了毛利率与净利率的改善趋势。

02 关键驱动

近期西南地区两个重大事件有望成为该区域基建投资的重要催化剂：

重庆两江新区设立：新区从功能区转变为行政区，有利于统筹规划基础设施和产业布局，增强资源配置和经济管理能力，有望进一步“做大做强”中心城区。

“引大济岷”工程启动：这项总投资超575亿元、工期长达96个月的超级水利工程，将从大渡河引水至成都平原，主要承担城乡生活和工业供水任务，并兼顾农业灌溉。

华泰证券认为，这两项举措有望直接拉动西南区域的基建市政投资。2024年及2025年前三季度，四川和重庆的固定资产投资增速已经呈现出企稳回升的势头，未来本地建筑企业和水泥企业有望持续受益。

03 未来主线

尽管短期市场对钙钛矿、重庆区域等新技术和主题关注度较高，但华泰证券认为，2026年更应坚定从以下三条主线寻找投资机会：

第一，受益于“出海”但尚未被充分定价的公司：这类公司收入持续改善，但估值仍有提升空间。

第二，地产链风险出清较充分、且收入或盈利能力出现拐点的“烟蒂股”：随着地产风险逐步释放，部分公司的业绩弹性值得关注。

第三，有望受益于高端制造和国产替代的新材料公司：在“十五五”规划推动下，新材料领域的国产替代进程有望加快。

报告短期内重点推荐了 亚翔集成、精工钢构、四川路桥、华新水泥、兔宝宝、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰等八家公司。

在细分领域，报告也看好低空基建、地下管网、算力租赁、洁净室工程、特种电子纱/布材料、高端碳纤维复合材料等市场机会。

04 细分市场动态

水泥行业：近期价格震荡，供需双弱背景下价格上涨乏力。但行业去产能路径已逐渐清晰，2026年重点关注 超产规范的执行和区域整合的进展。

玻璃行业：浮法玻璃价格小幅波动，企业库存有所下降。光伏玻璃则面临库存压力，随着终端需求转弱，未来需关注供给端的控制力度。

玻纤市场：无碱粗纱市场价格平稳，头部企业提价正逐步落实。电子纱市场则呈现分化，高端特种产品供不应求，价格仍有上涨空间。

碳纤维：在风电、低空经济等需求拉动下，中高端品类供需延续紧平衡，价格保持稳定。中长期看，人形机器人、商业航天等领域有望进一步拉动需求。

05 投资风险

报告同时提示了三大风险：

下游需求显著下降：若地产或地方债务风险扩散，导致投资大幅下行，行业需求可能明显萎缩。

原材料价格大幅上涨：原材料是主要成本项，若价格大幅上涨且难以传导，将严重侵蚀企业利润。

建筑质量提标不及预期：绿色建筑等高标准若执行不力，可能延缓落后产能的退出速度。

华泰证券报告强调，当前背景下建筑建材行业加快转型升级势在必行。在巩固主业的同时，加大现代化产业服务占比、积极探索第二主业的企业，有望在未来赢得更大的发展空间。

“十五五”规划明确提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级市场。同时前瞻布局未来产业，推动量子科技、氢能、脑机接口等成为新的经济增长点。

随着宏观政策落地和行业自身出清，一些 “真价值”公司正逐步浮出水面。对于投资者而言，2026年或许正是沿着“出海、地产链修复、新材料国产替代”这三条主线，进行深度挖掘和布局的关键窗口期。