【深度拆解】光伏设备基金一天暴涨10%,行业却陷“冰火两重天”?看懂最新【】才知道谁在裸泳!

【开篇：市场的“分裂症”】

一边是光伏设备板块掀起涨停潮，某光伏主题基金银河核心单日涨幅10%，市场情绪瞬间被点燃；另一边却是最新研报显示，2026年光伏新增装机将阶段性回落，出口增速亦将趋于下行。

这种看似矛盾的“冰火两重天”景象，正在光伏行业真实上演。投资者不禁要问：市场到底在交易什么？是行业反转的信号，还是又一次主题催化的泡沫？

今天，我们穿透表象，从最新研报中梳理出三条核心逻辑，看懂这场“分裂”背后的真实博弈。

一、核心产业逻辑

（1）据ZCXGJ研报：

行业基本面：

在行业政策上，光伏产业以政策引导为支撑，围绕“产能调控”与“价格规范”双核心，逐步推进“反内卷"治理；

在需求上，2025年国内新增光伏装机容量呈现前高后低态势，预计2026年光伏新增装机将阶段性回落，中长期增速亦将呈平缓态势。

海外市场及出口方面，2025年以来全球光伏装机容量仍呈增长态势，未来增长的预期不变。海外需求仍为我国光伏产品出货量的重要支撑。但在各国本地部署的产能释放、关税政策、政局稳定性等因素的影响下，预计未来光伏出口增速亦将趋于下行。

点评：当前光伏板块的上涨，核心驱动力并非来自下游装机需求的爆发——实际上需求正在放缓。难道是太空算力概念带来的主题叠加？

（2）据ZCXGJ研报：

产业链方面：

硅料：能耗新标政策的发布将有助于光伏制造企业的市场化竞争，落后产能加速出清，二三线企业将进一步淘汰，乐观预计硅料行业产能出清将于2027年左右结束，届时市场集中度有望进一步提升。从图上也可以看出，多晶硅均价一直呈现下跌趋势；

硅片：硅片上游环节产能的逐步出清，将对硅片价格形成支撑并助推其上行。不过，相较于硅料行业呈现的集中度更高的寡头垄断格局，硅片行业的竞争格局更为分散，统一共识的难度更大，其产能出清进程或将更多依赖行业自律及减产共识的延续。

产业链方面：

电池片-组件：由图可以看出，在国家政策的引导下，7月以来组件价格触底企稳，部分企业第三季度营业毛利率转为正值，但行业整体盈利仍处低位，常规版型组件库存压力尚未完全缓解。

技术迭代方面，2025年，光伏电池技术路线迭代进入收尾阶段，技术格局呈现“TOPCon主导、HJT稳步渗透、PERC加速退出”的特征。截至2025年底，全球TOPCon电池产能已达967GW，占全球电池片总产能的83%。HJT电池凭借高转换效率、低衰减等特性稳步发展，但受银浆成本偏高、工艺适配性不足等因素制约，产能扩张节奏慢于TOPCon，2025年底全球HJT电池产能约74GW，占总产能的6.4%，主要聚焦高端分布式与BIPV细分市场。未来随着银包铜、双面微晶等降本技术落地，HJT电池竞争力有望持续提升，成为中长期技术迭代的重要方向。PERC电池市场份额则大幅萎缩至不足3.5%，基本退出主流市场。同时，BC电池和组件在全球市场占有率约为10%左右，正处于快速放量的成长期。

点评：这就是为什么设备板块领涨：市场在交易 “技术迭代确定性” 和 “设备更新周期” ，可能行业内的个别赛道更有深挖的机会？

二、光伏行业后市展望

展望未来，供给端主动收缩、政策“反内卷”引导、落后产能出清以及成本支撑的共同作用下，产业链价格在止跌反弹后再次出现大幅下行的可能性较小。短期内在供应链库存积压尚未出清、产能过剩叠加需求端疲软的背景之下，价格的恢复空间与节奏仍取决于需求端拉动及供给端的配合。具体来看，由于一季度为终端需求的传统淡季，预计2026年上半年硅料价格将在2025年末上涨趋势后维持平稳运行;长期来看，行业自律与信息透明化将抑制供给、缓解供需矛盾，硅料价格维持在完全成本线之上，反弹空间有限。硅片价格方面，短期内预计震荡企稳;长期来看，头部企业凭借规模与技术优势，成本管控和现金流支撑能力优于二三线企业。

电池片和组件环节产能扩张已基本停止并逐步收缩，出口成本上升有望加速2026年产能出清;PERC产能将逐步淘汰、N型产能占比维持80~90%，头部企业更易受益于技术进步;产量方面则主要依赖龙头自律减产，短期需求偏弱背景下供需维持弱平衡，组件价格将逐步企稳回升至0.88~1元/瓦区间，短期或伴随震荡。

长期来看，“政府引导一行业协同一企业转型”的三方联动仍有望促进光伏产业有序出清落后产能，逐步破除“内卷式”竞争，预计届时产业链价格整体回升至正常逻辑，企业有望扭亏为盈;但由于产能基数过高，预计常态化利润仍将低于2022~2023年水平。

三、投资策略：如何在“冰火”市场中生存？

对于已经持有光伏基金的投资者：

1. 审视持仓：检查所持基金或个股，是集中在龙头，还是分散在二三线？

2. 区分对待：上游材料基金、中游制造基金、下游运营基金以及设备基金逻辑不同，不应一概而论。

3. 降低预期：行业β机会减弱，寻找个别α机会为主。

对于观望的投资者：

1. 谨慎追高：短期情绪催化明显，避免追涨杀跌。

2. 关注信号：等待行业库存明显去化、企业盈利实质性改善的右侧信号。

3. 聚焦两类公司：

1. 各环节绝对龙头（成本控制力强、技术领先）

2. 新技术设备供应商（HJT、BC电池设备）

数据整理不易，如果这份最新研报解读对你有用，请点个 ‘在看’ 支持一下，转发给需要的朋友，星标公众号，不错过研报解读和主线线索！

投资方向

1-宏观看政策、中观看产业逻辑、微观看业绩（单/价）、市场看资金、盘面看情绪。

2-大军未动，情报先行，市场未动，研报先行，方向比努力重要，主线比支线复利，数据比情绪权重。

关注我，用数据帮你找对方向！本号所有内容仅供参考，并不构成任何投资咨询建议！