【行业研报纪要】关于CPO,我们应该关注什么?

近期市场对于CPO关注度持续提升，我们此前已多次提示市场关注CPO相关投资机会。站在当前时点，市场较为关注如下问题：

①为何近期关注度快速提升？

A：未来1-2月内有潜在催化（GTC、OFC、相关美股业绩会等）；台股相关标的大涨有情绪带动；过去两个月A股风格也从关注季度业绩 逐步转向更加关注远期空间品种。

②为何要用，以及应用场景？

A：Scale out侧，CPO助力降功耗，且试错成本较低，英伟达、博通等将先在out侧推动；Scale up侧，CPO基于传输距离、集成度的优势，未来有望实现光入柜内，成长空间广阔。

③量产时间点及客户？

A：我们预计英伟达CPO有望于26Q4量产落地、2027年开启批量。客户侧，我们判断倾向采购NV整套方案的厂商或有望率先部署，如NeoCloud中的CoreWeave、Lambda；CSP中的微软、甲骨文等。

投资建议：

A：CPO有望带来有源、无源器件的增量需求。无源方面，我们继续看好FAU/MPC、shuffle、保偏MPO等环节机遇，相关公司包括太辰光、天孚、致尚、炬光、天通等；

有源方面，光模块龙头厂商（旭创、新易盛）有望参与光引擎设计、ELS等，光芯片厂商（源杰等）有望切入超大功率CW光源。

【郑重声明】本文所有内容均不构成任何投资建议。本文仅是个人随心笔记及个人看法，不具有任何指导作用，亦不代表笔者所在机构观点，不具有任何指导作用。据此操作，风险自负。

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