风电出海潮,开源风电氢能行业研报学习

免责声明：笔者不是财务顾问，本文仅是研报的解读和自我学习，做不到精准，请各位慎重参考，不构成任何投资建议！

一、这报告在说什么？

这份报告认为：三股力量同时发力，风电和氢能产业链正迎来长期的好机会。

1、国内风电终于不再“互相杀价”了；

先看国内风电：过去两年风机价格杀得太狠，2024年4月一度跌到不到900元/kW，结果质量事故频发（倒塔、火灾比2021年多了37%）。后来行业自己开会定规矩，开发商也改了招标规则，不再只看谁报价最低。

2026年一季度风机价格已经涨到1652元/kW，同比涨了6%。产业链主流公司一季度营收和利润都涨了32%，说明“反内卷”真的见效了。

2、欧洲海上风电因为怕被“断气”正疯狂砸钱建；

再看欧洲海风：欧洲天然气大部分靠进口，中东一打仗气价就疯涨。2026年初冲突爆发后，天然气价格一周飙升近50%，10天就多花了25亿欧元进口化石燃料。

欧洲人怕了，决定拼命建自己的海上风电——这东西不依赖进口，自己就能发电。英国、德国、法国、荷兰等九个国家签了《汉堡宣言》，要一起开发100GW的海上风电，总投资超1万亿美元。

欧洲本土的管桩、海缆厂订单已经排到了2027-2030年，根本做不过来，只能找中国企业帮忙。

3、绿色甲醇（一种用绿氢做的清洁燃料）也到了从“概念”变成“真买卖”的拐点。

最后看绿色甲醇：全球航运业被强制要求减碳，从2025年起，轮船烧传统重油要交高额罚款。甲醇是最可行的替代燃料之一，而且绿色甲醇（用绿氢+生物质二氧化碳做的）碳排放极低。

报告测算，到2030年全球船用绿色甲醇需求大约1900万吨，但现在实际能生产出来的还不到100万吨，缺口巨大。

2026年“十五五”规划首次把“绿色氢氨醇”写进去，国家能源局专门开会强调绿色燃料的战略意义。马士基、赫伯罗特这些航运巨头已经签了很多采购协议，绿色甲醇开始从“讲故事”变成“真订单”。

二、市场上最新怎么样了？

报告是2026年5月29日发布的，之后又出现了几个新情况：

1、国内风电一季度淡季不淡：一季度本来是施工淡季，但新增装机15.8GW，同比增长7.9%。产业链主流公司营收和利润都涨了32%，说明行业景气度在真实回暖。

2、风机价格继续回升：2026年一季度风机不含塔筒均价1652元/kW，同比涨6%，环比持平。含塔筒价格稳定在2000元/kW以上。

3、欧洲九国签约100GW：2026年1月，德国、法国、英国等九个国家签了《汉堡宣言》，要一起开发100GW海上风电，总投资超1万亿美元。这已经不是简单的“建风电场”，而是欧洲的“能源主权”工程。

4、英国提前启动第八轮招标：原定2027年的AR8提前到2026年7月启动，还取消了33项风电组件的进口关税。法国推出10GW超级招标，荷兰、德国都在加码。

5、绿色甲醇进入订单验证期：马士基甲醇动力船订单已达25艘，采购协议正在落地。

6、风险也要注意：欧洲政策落地可能有快慢，如果招标慢于预期，出口企业业绩会推迟。另外，绿色甲醇现在的成本还是比传统燃料贵不少，如果碳税政策不推进，可能没人愿意买单。

三、深入聊聊：为什么谁是最大的赢家？

1. “反内卷”让风机价格涨了，行业开始赚钱

2026年一季度风机价格回升到1652元/kW，涨了6%。产业链主流公司一季度营收和利润都涨了32%，说明修复正在从整机厂传导到所有零部件厂。

2. 欧洲海风：从“环保”变成“保命”

欧洲天然气进口依赖度高达86%，俄乌冲突让欧洲人意识到：再靠进口化石燃料，命根子攥在别人手里。

海上风电是用风发电，不需要进口任何燃料，自己就能搞定。而且欧洲的海风资源很好，北海、波罗的海的风力强且稳定。

所以欧洲现在把海风当“战略工程”来搞，所以欧洲海风未来几年会井喷式爆发。

3. 欧洲自己产能不够，只能找中国帮忙

欧洲本土的管桩、海缆、塔筒厂，订单已经排到了2027-2030年。根本做不过来。而中国企业在这些环节有成本优势、交付速度快。

以前欧洲可能不太愿意用中国货，但现在产能缺口太大，不得不依赖中国。而且因为这是“战略工程”，欧洲愿意为中国产品支付比国内更高的价格。

风电龙头不只是卖风电基础，还自己造船运输、运营港口，打通了整个链条。它能完美享受到这波风电出海的收益

4. 绿色甲醇：千万吨级的“蓝海”

全球航运业被强制减碳。从2025年起，轮船如果继续烧传统重油，要交很贵的罚款。甲醇是当前最可行的替代燃料之一。绿色甲醇的碳排放只有6.48gCO2eq/MJ，基本符合欧盟的零碳标准。

开源证券算了笔账：2030年全球船队燃油消耗约2.51亿吨，其中替代燃料占比按25%算，就是6278万吨；

甲醇在替代燃料里按30%算，就是1883.5万吨。而现在全球实际能生产的绿色甲醇还不到100万吨，缺口接近1900万吨。

2026年“十五五”规划首次把“绿色氢氨醇”写进去，国家能源局专门开会强调绿色燃料的战略意义。

四、细节和“催化剂”

1. 为什么风电龙头毛利率能做到39%？

它不只是卖风电基础，它还自己造船运输、在丹麦、德国、西班牙建了三个港口（母港）。

别人只能卖产品，它能提供“产品+运输+仓储”一条龙服务。欧洲客户愿意为这种一站式服务支付溢价。

而且欧洲海工订单的利润率本来就比国内高很多。2025年出口收入46亿，增长165%，占总收入74.5%。海外订单超100亿，主要在未来两年交付。

2 绿醇：从“概念”到“真订单”

以前绿色甲醇大多是“签个框架协议”，现在开始“真金白银”了，产业链上下游正在形成共振。

4. 风险也要看清楚

欧洲政策落地慢：如果各国招标推迟，出口企业的业绩会往后延。

汇率波动：欧元、英镑贬值会直接减少海外收入折算成人民币的价值。

绿醇成本仍高：现在绿色甲醇比传统燃料贵不少，需要靠碳税补贴才能推广。如果IMO（国际海事组织）的减碳规则推迟，需求可能不及预期。