烽火通信公司研报:AI算力驱动光通信新周期,国产算力与空间通信加速突破(附下载)

公司是国内光通信与信息通信基础设施龙头，光纤光缆与海洋通信有望迎来景气修复与结构升级。烽火通信长期深耕光网络、光纤光缆、数据网络和算力信息化等领域，形成从光棒、光纤、光缆到光传输设备、海洋通信系统和行业解决方案的较完整产业链能力。2025 年，公司实现营业收入249.19 亿元、归母净利润4.36 亿元，同比分别下降12.72%、37.98%，主要受运营商传统通信投资下滑影响，短期业绩有所承压；但从结构看，AI 数据中心、运营商骨干网升级、海外网络建设和特种光纤需求正在成为光纤光缆行业新的增长变量。CRU 等第三方数据已验证AI 数据中心对光缆需求的快速拉动，运营商G.652D、G.654E 等光纤光缆采购价格也出现不同程度上行，行业价格有望从低位进入修复周期。公司作为国内少数具备光棒产能和“光棒—光纤—光缆”一体化能力的企业，在光纤价格上行阶段具备更强成本控制和利润弹性。同时，全球海底光缆大多按约25 年设计寿命建设，2000 年前后集中投产的海缆陆续进入更新换代周期，叠加AI 跨境调用、云服务出海和国际数据中心互联需求提升，公司海洋通信业务有望受益于跨洋大容量传输、海缆更新建设和海缆运维需求释放。长江计算承载公司国产算力业务，服务器与存储产品共同支撑“连接+计算”战略升级。长江计算是烽火通信算力信息化业务的重要平台，产品覆盖通用服务器、智能服务器、高性能计算服务器、液冷整机柜、存储产品、终端产品及行业解决方案，并与华为鲲鹏、昇腾生态深度绑定。服务器方面，公司已形成鲲鹏通用计算、昇腾AI 推理/训练、超节点和液冷整机柜等产品布局，面向运营商、金融、政务、互联网和智算中心等场景。2025 年以来，长江计算连续中标中国电信、中国联通、中国移动等运营商项目，包括天翼云新一代ARM 服务器项目、联通数科智算服务器项目、中国移动AI 超节点设备集采和中国移动PC 服务器集采等，其中多个项目披露金额达到亿元级至十亿元级，验证其在国产ARM 服务器、AI 服务器和运营商智算基础设施中的竞争力。存储方面，长江计算已布局SD5100 混闪/全闪存储、SD5200 全闪存储及多款分布式存储产品。随着AI 从训练走向推理、Agent 和多模态应用，模型权重加载、Checkpoint 保存、向量数据库、RAG 知识库、上下文缓存和推理日志回写等环节对高性能存储提出更高要求，存储正从服务器配套环节升级为智算中心不可或缺的性能基础设施。公司依托服务器、存储和行业解决方案形成算存一体化交付，有望进一步提升单项目价值量和客户粘性。公司商业航天业务聚焦星载路由与星间激光通信，是光通信能力向空间网络的自然延伸。低轨卫星互联网进入批量组网阶段后，网络价值量将从单星制造逐步向星间高速互联、星上数据转发、星地协同调度和天地一体化网络运营迁移，对星载激光终端、星载路由设备和空间承载网提出更高要求。烽火通信依托多年积累的光传输、路由交换、通信系统设备和光器件能力，已切入低轨卫星通信基础设施环节，公司星载激光终端、路由产品已稳定在轨运行，并支撑全球首个5G NTN 星地电话打通，表明相关产品已从技术研发进入在轨验证和应用阶段。展望后续，随着国内低轨星座进入密集发射和批量组网周期，星间激光链路、星载路由和星地融合通信网络有望成为商业航　　天产业链的重要增量环节，公司作为具备光通信系统能力和空间通信产品验证经验的厂商，有望在卫星互联网建设中持续获得中长期成长机会。公司2025 年实现收入249.19 亿元，同比下降12.72%；实现归母净利润4.36 亿元，同比下降37.98%，主要受运营商传统通信投资下滑影响，短期业绩有所承压。考虑到2026 年起光纤光缆行业价格修复趋势明确，G.657.A2 等高端光纤散单价格大幅上行，运营商集采价格亦较前期低点明显上修，公司作为具备较大光棒产能和“棒—纤—缆”一体化能力的企业，有望充分受益于行业供需改善和光纤价格弹性释放。数据网络产品方面，公司依托长江计算布局通用服务器、AI 服务器、存储产品和液冷整机柜，今年以来已取得相当规模的运营商和智算相关中标订单，随着下半年华为昇腾950 开始批量出货，并预计在明后年逐步扩大规模，公司AI 服务器及国产算力业务有望进入订单兑现和收入放量阶段。此外，公司在光器件、海洋通信、卫星光通信和商业航天等方向持续布局，伴随国内低轨卫星星座发射数量提升、星间激光通信和空间光通信需求释放，相关业务有望打开中长期成长空间。我们认为，烽火通信具备光通信全产业链基础，并在光纤光缆、通信系统、AI 服务器、海洋通信和商业航天等方向形成多重成长支撑，短期受益于光纤价格修复带来的利润弹性，中长期受益于国产算力、空天地海光通信和高端光器件业务拓展。

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（报告来源：中泰证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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