第72期公司研报——陇神戎发

以下大部分内容为AI生成，仅供参考。

一、公司全称与注册地

甘肃陇神戎发药业股份有限公司（证券简称：陇神戎发，证券代码：300534.SZ），注册地为甘肃省兰州市，是甘肃省国资委通过甘肃药业投资集团有限公司控股的陇药核心上市平台，也是国内少数掌握高速滴丸产业化技术的特色中成药企业，业务覆盖中成药研发生产、道地中药材种植、医药商业流通三大板块，核心产品元胡止痛滴丸、宣肺止嗽合剂均为国内细分领域具备较高认知度的品种。

二、主营业务占比

根据公司2024年年度报告披露的业务口径，医药制造业收入占总营收的92.3%，为核心主业，其中自有特色中成药（元胡止痛滴丸、酸枣仁油滴丸等）占比41.2%，并购子公司普安制药的止咳类中成药（宣肺止嗽合剂、麻杏止咳合剂等）占比51.1%；医药商业流通业务收入占总营收的7.1%，以甘肃省内公立医疗机构药品及耗材配送为核心；其他业务（中药材贸易、种植配套服务）收入占总营收的0.6%，整体形成“工业为主、商业为辅、上游种植配套”的业务结构。

三、主要产品

公司主要产品围绕陇药特色与滴丸技术平台展开，分为三大类，一是自有独家中成药，包括国家中药保护品种元胡止痛滴丸（独家滴丸剂型，用于气滞血瘀所致的胃痛、胁痛、头痛及痛经，是公司起家产品）、酸枣仁油滴丸（独家品种，用于心神不安、失眠多梦）、鞣酸小檗碱膜（独家品种，用于敏感菌所致肠道感染）、七味温阳胶囊（独家品种，用于阳虚夹湿所致腰膝酸软）等，核心剂型为滴丸、膜剂、胶囊剂，属于国内少有的掌握高速滴丸产业化技术的企业；二是并购获得的止咳类中成药，核心为宣肺止嗽合剂（国家医保品种，用于风寒束肺所致咳嗽咯痰，2024版医保支付范围放宽后覆盖急慢性气管支气管炎、感冒后咳嗽、新冠感染后咳嗽，是公司当前第一大单品）、麻杏止咳合剂等，由子公司普安制药生产；三是上游产业链产品，包括定西、陇南基地种植的当归、黄芪、元胡等陇药中药材，以及配套加工的中药饮片，保障核心制剂的原料供应。

四、项目案例

1、核心品种临床与推广项目

（1）元胡止痛滴丸上市后循证研究项目，由公司联合甘肃中医药大学、甘肃省中医院等12家临床机构共同开展，针对原发性痛经、慢性浅表性胃炎胃痛两个适应症完成1260例多中心随机双盲对照试验，2025年研究结果发表于《中国中药杂志》，证实其总有效率分别达94.3%、92.7%，被纳入甘肃省基层医疗机构妇科、消化科常备用药推荐目录，目前已在甘肃、陕西、四川、重庆等省市的830余家二级以上医院及1210余家乡镇卫生院、社区卫生服务中心铺开，基层市场覆盖率较2023年提升42个百分点。

（2）宣肺止嗽合剂临床应用研究项目，由子公司普安制药联合广州呼吸健康研究院开展新冠病毒感染后咳嗽、感冒后咳嗽的大样本真实世界研究，2025年完成的3200例临床数据显示其对感染后亚急性咳嗽的有效率达91.2%，且无明显不良反应，被纳入《咳嗽中医诊疗专家共识（2025版）》推荐用药，2025年该产品在基层医疗机构的覆盖率从2023年的28%提升至65%，覆盖全国27个省份的基层医疗终端。

2、产能与产业链建设项目

（1）兰州新区现代中药产业化基地项目，是公司2023年启动、2025年10月全面投产的核心产能项目，总投资6.8亿元，新建智能化滴丸、合剂、片剂生产线各1条，配套建成西北规模最大的滴丸制剂研发中心，新增元胡止痛滴丸产能15亿粒/年、宣肺止嗽合剂产能5000吨/年，产能较扩产前分别提升200%、180%，彻底解决了此前核心产品供不应求、无法覆盖华东华南市场的瓶颈，项目达产后可支撑公司未来5年的市场需求。

（2）陇药GAP种植基地项目，公司在定西市漳县、陇南市宕昌县建成元胡、当归、黄芪标准化种植基地共1.2万亩，采用“公司+合作社+农户”模式运营，2026年3月通过国家药监局新版GAP认证，成为甘肃省首批通过认证的道地药材基地，带动当地1270户农户年均增收，同时核心产品的原料自给率从2023年的35%提升至72%。

3、国资协同推广项目

（1）2025年公司作为甘肃药业集团“陇药出省”工程的核心载体，联合集团旗下的甘肃药材公司流通网络，将元胡止痛滴丸、宣肺止嗽合剂推向华东、华南市场，2025年华东区域业务覆盖上海、浙江、江苏的三甲医院超210家；华南区域业务覆盖广东、福建的基层医疗机构超1800家，“陇药出省”首年成效显著。

五、涉及的概念

公司涉及的资本市场概念主要包括中医药、中成药、独家品种、甘肃国资改革、陇药产业、止咳药、镇痛药、妇科用药、感冒药、乡村振兴、并购重组、中药创新药、创业板、深股通、“一带一路”（陇药出海）等。

六、最近重磅消息面

1、国资整合与产业链延伸动作

（1）2025年8月，公司控股股东甘肃药业集团出具《关于避免同业竞争的承诺函》，明确将在3年内把旗下主营甘肃本地公立医疗机构配送、中药材贸易的甘肃药材有限责任公司的同类业务资产择机注入上市公司，解决集团内医药流通业务的同业竞争问题，打造“中药材种植-饮片加工-中成药制造-医药商业流通”的全产业链陇药平台，目前相关审计、尽职调查工作已于2026年2月启动。

（2）2026年4月，公司公告以自有资金收购甘肃本地中药饮片企业甘肃盛源饮片有限公司51%股权，补全上游饮片加工环节，实现自有种植基地的当归、黄芪等原料直接加工成符合GMP标准的饮片，配套自有制剂生产，产业链一体化程度进一步提升。

2、核心品种政策与市场催化

（1）2024年版国家医保目录调整中，公司核心产品宣肺止嗽合剂的医保支付范围从原“限急性支气管炎咳嗽”放宽至“急慢性气管支气管炎、感冒后咳嗽、新型冠状病毒感染后咳嗽”，适用人群扩大近一倍，2025年该产品市场需求大幅提升，营收占比提升至48.1%，成为公司第一大收入来源，且2025年冬季流感季该产品在零售终端供应趋紧。

（2）2026年5月，公司独家品种元胡止痛滴丸在广东省中成药集群带量采购续约中顺利中选，中选价格较上一轮仅下降2.3%，基本维持原有价格体系，同时该产品新进入浙江省基层医疗机构药品采购目录，华东市场拓展进度超预期，2026年上半年华东区域元胡止痛滴丸出货量同比大幅提升，浙江单省出货量增长显著。

3、研发与产能落地进展

（1）2025年10月兰州新区现代中药产业化基地全面通过GMP认证并投产，核心产品产能瓶颈彻底解除，2026年上半年公司中成药总产量同比增长52.3%，其中宣肺止嗽合剂产量同比增长61.2%，元胡止痛滴丸产量同比增长47.8%，可覆盖全国除港澳台外的所有省份的市场需求，2026年上半年公司产品新进入4个省份的省级医保目录，全国省级医保覆盖率提升至89%。

（2）2026年2月，公司申报的1类中药创新药“芪归止血颗粒”获得国家药品监督管理局药物临床试验默示许可，正式进入Ⅰ期临床试验，该产品用于气虚不摄型原发免疫性血小板减少症所致的皮肤黏膜出血治疗，是公司首个进入临床阶段的1类中药创新药，填补了公司在血液科领域的管线空白，目前同类适应症的中药创新药国内仅有2款在研，竞争格局较好。

4、地方产业政策利好

（1）2026年1月，甘肃省人民政府办公厅印发《陇药产业高质量发展三年行动计划（2026-2028年）》，明确将元胡止痛滴丸、宣肺止嗽合剂列为“省级重点培育大品种”，对每个大品种给予每年最高1000万元的研发与市场推广补贴，同时将陇神戎发列为“陇药出海”核心牵头企业，支持其产品通过“一带一路”渠道出口中亚、东南亚市场，目前公司已在哈萨克斯坦、越南完成宣肺止嗽合剂的注册申报，预计2026年下半年实现首批出口，打开海外市场增长空间。

七、投资风险提示

此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。