第82期公司研报——建设机械
- 2026-10-12 15:12:47
第82期公司研报——建设机械以下大部分内容为AI生成，仅供参考，切勿用于实际投资。 一、公司全称与注册地 陕西建设机械股份有限公司（证券简称：建设机械，证券代码：600984.SH），注册地为陕西省西安市，是实际控制人陕西煤业化工集团有限责任公司旗下的国有控股工程机械上市平台，前身始建于1954年，2004年登陆上交所，核心子公司庞源租赁为全球规模领先的塔式起重机租赁服务商，业务覆盖工程机械租赁、路面与建筑起重机械制造、钢结构制作安装、矿山智能装备四大主线，并沿"一带一路"拓展至柬埔寨、马来西亚、乌兹别克斯坦等海外市场。 
二、主营业务占比 根据公司2025年年度报告披露的业务口径，租赁业收入19.77亿元，占总营收比重77.74%，主要为子公司庞源租赁的塔式起重机等设备租赁收入；工程施工收入3.52亿元，占总营收比重13.83%，涵盖路面工程施工与钢结构制作安装；设备销售收入1.95亿元，占总营收比重7.66%，涵盖筑路设备及配件、塔机及配件、无轨胶轮车等；其他业务收入1953.75万元，占总营收比重0.77%。按地区划分，华东收入占比37.51%、西北收入占比21.66%、华南收入占比9.46%、其他地区合计占比31.37%；2025年海外收入1.64亿元，同比增长8.04%，毛利率23.15%，远高于国内各区域，海外业务成为结构性亮点。 三、主要产品 公司主要产品对应四大业务板块布局。工程机械租赁板块以全资子公司庞源租赁为载体，截至2025年12月31日共拥有塔式起重机9918台，塔机总吨米数219.70万吨米，设备规模约相当于行业第2至第10名总和，可承接任何体量的工程项目并在全国范围内调度设备，业务网络覆盖全国核心城市并涉足柬埔寨、马来西亚等海外市场。工程机械制造板块涵盖SUM系列沥青摊铺机、铣刨机、沥青搅拌站等路面施工装备，STC系列塔式起重机（覆盖100-750吨米全型号），以及无轨胶轮车等矿山装备，其中无轨胶轮车2025年实现销售收入5936.81万元，同比增长43.19%，新能源无轨胶轮车已批量交付陕煤小保当矿业与陕煤新型能源。钢结构制作及安装业务2025年实现收入1.72亿元，同比增长17.81%，2026年度子公司建设钢构预计向陕煤集团各相关子公司提供1.5亿元钢结构产品和施工服务。智能矿山装备板块由公司与郑煤机下属郑州恒达智控合资设立的陕煤智控承载，产品包括煤矿综采大流量供液系统、煤矿综采智能控制系统、多场景工业智能管控平台、物资智能管控系统及工业清扫机器人等。 四、项目案例 1、庞源租赁国家级重点工程项目 （1）香港安保东涌第42区项目，是公司2025年前十大项目之一，属于香港重点基建工程，体现庞源租赁在境外高端市场的服务能力。 （2）雄安03地块项目、雄安01地块项目，均为雄安新区建设的核心地块工程，是公司服务国家重大战略区域建设的标杆案例。 （3）苍泰高速CTTJ08标项目，是庞源租赁在交通基建领域的代表性项目，反映公司将设备资源向桥梁、新基建等领域倾斜、降低对住宅地产依赖的战略取向。 （4）新建南通至宁波高速铁路站前V标项目，是公司切入高铁新基建赛道的标志性工程，2025年庞源租赁前十大项目清一色为国家级重点工程，以央企、国企为主导，付款能力相对有保障。 （5）1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目，是公司依托陕煤集团内部场景资源落地的煤炭清洁高效利用标志性工程，体现"股东资源+设备租赁"的协同优势。 2、海外市场突破案例 （1）2025年2月，公司全资子公司湖北庞源顺利完成首批出口美国的钢结构产品订单，一次性签订总量超1000吨，实现海外市场重要突破。 （2）2025年6月，庞源租赁完成塔式起重机再制造业务首单出口，销往柬埔寨，通过再制造技术将国内利用率较低的塔机翻新升级后销售到"一带一路"合作伙伴，既盘活国内存量设备又打开海外增量市场，马来西亚客户亦专程来华考察庞源租赁再制造维修、检测检验流程。 3、智能矿山装备落地案例 （1）2025年12月，公司举行新能源无轨胶轮车批量交付发车仪式，正式交付陕煤小保当矿业与陕煤新型能源，标志着公司新能源矿用车跨越产品验证阶段，进入规模化量产和常态化供应的商业闭环，产品已陆续进入陕煤集团旗下曹家滩、小保当等多家矿业公司。 （2）2025年，公司与郑煤机下属郑州恒达智控合资设立的陕煤智控，其高端煤矿电液控系统成功出口乌兹别克斯坦，是公司智能化产品首次走出国门。 五、涉及的概念 公司涉及的资本市场概念主要包括工程机械、塔机租赁、装配式建筑、一带一路、出海、陕煤集团、陕西国资改革、钢结构、路面机械、矿山智能装备、新能源矿用车、智能矿山、机器人概念、再制造、新基建、高铁基建、雄安新区、陕西板块、专精特新等。 六、最近重磅消息面 1、2025年年度报告披露与战略主线明确 （1）2026年4月24日晚公司披露2025年年度报告，明确公司业务版图沿三条路线展开：塔机租赁仍是基本盘，庞源租赁继续保持全球规模第一地位，年收入规模约相当于行业第2至第10名总和；工程机械制造板块2025年工程施工、路面工程、钢结构业务均实现两位数增长，一定程度上对冲了设备租赁下滑；智能矿山装备与海外业务成为"周期+成长"双重逻辑的新变量。 （2）年报披露庞源租赁2025年前十大项目清一色为国家级重点工程（香港安保东涌第42区、雄安01/03地块、苍泰高速、南通至宁波高铁、1500万吨煤炭分质高效转化示范项目等），以央企国企为主导，付款能力相对有保障，设备资源向电厂、桥梁、公共设施、新基建等领域倾斜，有效降低对住宅地产的依赖。 2、2026年度日常关联交易预计 （1）2026年4月公司公告2026年度日常关联交易预计事项：子公司建设钢构将向陕煤集团各相关子公司提供预计1.5亿元的钢结构产品和施工服务；全资子公司庞源租赁预计继续在开源融资申请办理5亿元融资租赁额度；公司及子公司将在善美保理预计办理善美融单2亿元。上述关联交易充分体现陕煤集团内部协同效应对公司业务的基本盘支撑。 3、陕煤智控产品集中发布与签约 （1）2026年3月，陕煤智控集中发布煤矿综采大流量供液系统、煤矿综采智能控制系统、多场景工业智能管控平台、物资智能管控系统及工业清扫机器人等系列产品，并与华电煤业、延长石油矿业公司、张家峁矿业、柠条塔矿业等10家单位签署合作协议，各方将在智能化矿山建设、装备全生命周期服务、技术联合攻关等方面深化合作。 （2）陕煤智控高端煤矿电液控系统2025年成功出口乌兹别克斯坦，是公司智能化产品首次走出国门，2026年产品矩阵集中释放，有望成为公司从"地面"走向"井下"的核心增长极。 4、新能源无轨胶轮车量产交付 （1）2025年12月公司举行新能源无轨胶轮车批量交付发车仪式，正式交付陕煤小保当矿业与陕煤新型能源，2025年无轨胶轮车业务实现销售收入5936.81万元，同比增长43.19%，新能源矿用车已跨越产品验证阶段，进入规模化量产和常态化供应的商业闭环，产品陆续进入陕煤集团旗下曹家滩、小保当等多家矿业公司。 5、海外业务多点突破 （1）2025年2月湖北庞源完成首批出口美国的钢结构产品订单，一次性签订总量超1000吨；2025年6月庞源租赁完成塔式起重机再制造业务首单出口销往柬埔寨；2025年陕煤智控高端煤矿电液控系统出口乌兹别克斯坦；马来西亚客户专程来华考察庞源租赁再制造维修、检测检验流程，东南亚市场品牌认知度逐步建立。2025年公司海外业务收入1.64亿元，同比增长8.04%，毛利率23.15%远高于国内各区域。 七、投资风险提示 此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。
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