行业研报 | 首破千亿在望!强生Q2财报公布

近日，强生公布了2026年第二季度财报，营收253.1亿美元，同比增长6.6%，整体超出市场预期。

图片来源：强生官网

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89.26亿美元

强生医疗财报的“冰与火”

具体来看，2026年第二季度，强生医疗科技板块延续增长趋势。该季度中，强生医疗科技板块实现营收89.26亿美元，同比增长4.5%，占集团整体营收的35.3%。基于上半年的业绩表现，强生上调了2026年全年营收指引至约1011亿美元，较此前的1008亿美元小幅调高，并且若能顺利达到，这也将是强生首次营收突破千亿美元大关。

然而，业绩数字的向好并未在资本市场获得正向反馈，市场的反应并不热烈。自强生发布财报后，强生当日股价呈现下滑趋势，当日跌幅近4%，与表现良好的财报形成鲜明反差。

图片来源：百度股市通

市场情绪降温的背后，强生医疗科技板块的表现是一个不可忽视的因素。尽管整个医疗科技板块在营收金额中环比一季度仍有所增长，但同比增速已进一步收窄。并且，横向对比中也可以看出，公司整体增速6.6%，创新药板块增速7.8%，医疗科技板块4.5%的增速在强生整体业绩中排名垫底。

从细分业务来看，医疗科技板块中，各业务及产品增长速度明显放缓，多数产品线的增速已回落至个位数，仅Shockwave增速取得14.6%的双位数增长，其余业务板块增速均未超过10%。据财报披露，Q2季度的增长主要由外科业务的伤口闭合产品与生物外科产品、心血管业务中的电生理产品及Shockwave、视力业务的隐形眼镜、骨科业务中的创伤产品这四大领域的产品所推动。

图片来源：强生财报

并且，短期来看，当前的产品业务线中具备高增长属性的只有Shockwave和电生理两个细分领域。四驾马车的推动有限，且不均衡，这也是强生医疗科技板块整体增速不及预期的一大原因。

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稳中有忧

四大业务板块

进一步拆解来看，强生医疗科技各业务板块中稳中有忧。

心血管业务在第二季度销售24.04亿美元，同比增速为4%。其中，电生理是占比最大的板块，收入15.33亿美元，同比增长4.4%。值得注意的是，这一增速较以往而言明显放缓，2025年同期，电生理业务的增速尚维持在11%，这一现象的出现，也与PFA赛道的竞争加剧紧密相关。

PFA作为电生理领域的前沿技术，被视为电生理赛道中的未来主流发展方向之一，拥有超百亿的蓝海市场。当前该赛道格局中，波科凭借FARAPULSE的先发优势率先卡位，是PFA赛道的先行者，美敦力也以其潜力产品与技术紧跟其后。相比之下，强生的PFA之路一波三折，面对着波科、美敦力的多重夹击，处于追赶者的位置。

不过，各大巨头争相加码，PFA赛道竞争逐步升级，电生理赛道的攻守之势，远未到尘埃落定的时候。近日，强生的双能量THERMOCOOL SMARTTOUCH SF平台（DE STSF）成功获批，成为强生在PFA赛道的一大重要里程碑。

外科业务正处于深度调整的周期中。2025财年，强生启动了外科业务线重组计划，核心举措包括精简产品组合、聚焦核心赛道、裁撤非战略性产线、部分全球生产基地整合优化等。

强生披露，上半年中与此相关的重组费用已累计达1.14亿美元，重组预计在2026财年结束前基本完成。重组带来的短期费用压力在一定程度上也侵蚀了该板块的利润表现，完成重组后，外科业务板块将更加聚焦于核心赛道。

骨科业务是强生医疗科技板块中另一个正在经历重大变革的业务线。此前，强生于2025年10月宣布将骨科业务DePuy Synthes分拆为独立公司，这一分拆计划的逻辑也有迹可循。在当前PFA、手术机器人等赛道快速崛起的背景下，骨科市场的格局相对较为稳定，增长空间也较为有限，因此强生将资源更加集中在发展潜力较大、增长速度更快的赛道中，骨科业务也可以通过独立运营变得更加灵活。

从二季度表现来看，骨科领域的创伤产品对强生医疗科技板块的增长有所贡献，但增速并不突出。据悉，业务重组计划预计将于2026财年第四季度完成，分拆完成后，强生医疗的业务结构将更加精简、集中。

此外，视觉业务是本次四大业务板块中增速最高的业务板块，其中隐形眼镜是拉动增长的主要产品，增速达到6.1%，整体板块的增速也相对较为稳健。6月，强生向旗下视觉业务（J&J Vision）位于美国佛罗里达州杰克逊维尔的基地斥资10亿美元加码眼科产能，用于新建配送中心、升级制造与包装产能，预计2028年全面投产。

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结   语

强生2026年第二季度的财报较为“分裂”，创新药业务高歌猛进，医疗器械业务增速放缓；整体业绩超预期，器械板块却不达预期；公司上调全年指引，股价却在财报后遭遇抛售。

拆分来看，强生医疗面临着三重压力，从产品线来说，仅Shockwave得到双位数增长，使其增长动能相对单一。此外，PFA竞争中略微落后，以及重组与分拆带来的短期扰动，均将对强生医疗科技板块的表现造成一定的影响。

但同时，值得注意的是，强生也有其不可忽视的护城河。Carto系统作为当前主流的三维标测系统，拥有强大的用户粘性；双能PFA产品获批为其在PFA竞争中增加新变量；Shockwave在IVL市场的先发优势仍在持续扩大。

强生医疗能否在2026年下半年实现快速增长，双能PFA能否在PFA竞争中打开局面，骨科分拆完成后能否让资源更聚焦于高增长赛道等，将是下半年需要关注的几大重点。

本文转自药智医械家公众号。仅供学习交流。如有不妥，请联系管理员删除。

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