【行业研报纪要】谷歌将 2000 亿美元资本开支上调,纯粹的 AI 月度投入,还是 memory 价格冲击

核心逻辑：

谷歌将资本支出指引从 1850 亿美元上调至 2000 亿美元，这是在数据中心和 CPUs 方面更加激进的投入。

但另一个值得考虑的角度是投入成本通胀。memory 芯片是每家超大规模云服务商集群部署的重要组成部分。

由于供应紧张和需求强劲，HBM、DDR5 和高容量 NAND 价格已经大幅上涨。

美光近期的趋势显示，DRAM 和 NAND 销售额在 2026 年大幅攀升。

当价格上涨时，即便不增加额外机架，相同数量服务器的账单也会增加，capex 数字可能看起来更大，但实际建设规模并未同比例增加。

AI 基础设施高度依赖 memory，训练前沿模型和运行大规模推理需要巨大的带宽和容量。

美光、三星电子和 SK 海力士等供应商正受益于更高的利润率，而这些成本会流入大型科技公司的成本项目。

但将名义支出与实际进展区分开，有助于避免对超大规模云服务商和 memory 厂商双方产生错误定价。

关注 memory 平均售价、晶圆厂利用率和服务器出货量增长，才能看清完整的图景。

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