阿石创公司研报:乘靶材国产化与量价齐升东风,半导体第二增长极加速起势(附下载)

半导体靶材第二增长极加快成型，新材料业务打开中长期增量空间。阿石创 深耕PVD镀膜材料，在平板显示领域已成为国内龙头企业。公司持续拓展 产品应用边界，巩固面板领域的同时，加快布局高附加值的半导体领域，已 覆盖逻辑芯片、存储芯片、先进封装及功率器件等应用场景。 

半导体、显示面板需求同步扩张，靶材行业进入量价齐升阶段。从需求端来 看，半导体行业景气度持续修复，先进制程演进、先进封装升级以及AI算 力需求增长共同推动金属薄膜沉积需求提升。根据我们的测算，全球半导体 靶材市场规模预计将从2025年的22.4亿美元增长至2028年的38.0亿美 元，年复合增速达19%。此外公司亦有望受益于3D NAND高层数演进催生 “以钼代钨”的技术替代浪潮。随着3D NAND存储层数持续提升，传统钨字 线面临电阻增加等性能瓶颈，海外存储厂商陆续推进钼材料替代。公司显示 用钼靶材全球市占率第一，并已向半导体级靶材拓展，有望凭借在钼靶材领 域的技术积累和产业化经验，受益于存储技术迭代带来的新增需求。平板显 示方面受益于大尺寸化、Mini LED背光升级以及OLED渗透加速，全球面 板面积需求有望维持增长。随着产业持续转移、国产化进程提速，中国面板 靶材市场规模预计将从2024年的288亿元扩容至2026年的395亿元。

供给端方面，由于2025年起上游原料大幅涨价叠加中国对外出口限制，日 美海外厂商产能受阻；国内厂商产能利用率高企但新增产能释放滞后，行业 供需缺口持续扩大。2026年一季度部分靶材产品已启动提价，标志着行业 正式进入量价齐升阶段。 

顺价机制落地叠加产品结构优化，业绩拐点初步显现。随着部分产品顺价落 地，公司盈利能力修复：26Q1实现营业收入4.26亿元，同比+41.61%；归 母净利润0.18亿元，扭亏为盈。同期毛利率恢复至12.47%，净利率3.75%。 公司正加速向高附加值领域转型，2025年发布定增加码超高纯半导体靶材， 随着产品验证通过与放量，公司盈利水平有望迈上新台阶。

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（报告来源：东北证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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