【行业研报纪要】头部厂商 Q2 景气持续验证,产能刚性支撑通胀主线

核心逻辑：

8月5日，太阳诱电披露FY27财年Q1（对应自然年2026Q2）经营数据，叠加村田、三星电机、国巨等全球主流厂商二季度业绩陆续落地，MLCC 行业高景气度持续验证，高容品类供需缺口进一步扩大，价格通胀逻辑逐步从预期走向兑现。头部厂商财报中关于MLCC的指引与提示不再赘述，我们坚定看好MLCC作为通胀链核心品种的后续上涨潜力：

1️⃣业绩层面：2026Q2行业头部厂商业绩开始印证景气上行趋势，头部厂商呈现营收/订单高增、盈利修复的特征，当前仅为通胀逻辑的业绩兑现起点。

2️⃣供需层面：日韩厂商战略收缩常规低容产能，持续向车规、高容品类转产，行业整体有效供给增长高度受限。当前渠道库存处于历史低位，产业调研发现当前部分代理商库存仅 20-30 天，远低于 60-70 天的正常水平，补货需求强劲。高容品类因供需缺口最大，已率先开启涨价周期，后续随着低容产能持续收缩，常规品类价格有望逐步跟随修复，形成全品类通胀格局。

3️⃣产能层面：纯新增产能周期长，完整扩产周期长达 1-1.5 年，转产壁垒高、产出效率低，低容产线转产高容存在较高工艺壁垒，叠层精度、烧结良率爬坡需 3-6 个月；BB ratio 持续走高的核心是行业供给刚性强，当前产能释放速度跟不上需求增长，是通胀逻辑的核心支撑。

坚定看好 AI 算力驱动的MLCC通胀主线，建议沿两条主线布局：

➡️高端高容赛道：优先受益 AI 算力爆发，量价齐升弹性最大，具备技术与产能壁垒的头部厂商将充分享受行业红利；

➡️国产替代赛道：国内龙头厂商在中高容领域持续突破，承接日韩产能溢出与国内客户国产化需求，份额提升 + 价格通胀双击弹性显著。

核心标的：

相关标的：三环、风华、国瓷、博迁等。

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