第99期公司研报——哈森股份

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一、公司全称与注册地

哈森商贸（中国）股份有限公司（证券简称：哈森股份，证券代码：603958.SH），注册地为江苏省苏州市昆山市，是2016年6月在上交所主板上市的中高端皮鞋品牌运营企业，2024年通过对苏州郎克斯、江苏哈森工业的收购正式切入精密金属结构件及自动化设备赛道，构建起"中高端鞋业+精密金属结构件及自动化设备"的多元化经营格局，是A股传统消费鞋服企业向消费电子精密制造转型的典型样本。

二、主营业务占比

根据公司2025年年度报告披露的主营构成，按行业划分，鞋、包等批发零售收入6.77亿元，占总营收比重46.34%；金属结构制造收入6.39亿元，占总营收比重43.74%；专用设备制造收入9431.32万元，占总营收比重6.46%；其他业务收入5071.94万元，占总营收比重3.47%。按产品划分，鞋、包等产品收入占比46.34%，消费电子产品金属结构件收入6.29亿元、占比43.02%，自动化设备及工装夹治具等产品收入占比6.46%，其他金属结构件产品收入占比0.71%。按地区划分，境内收入7.73亿元、占比51.03%，华东收入3.03亿元、占比20.00%，东北收入1.12亿元、占比7.38%，境外收入占比4.28%，业务高度集中于国内，鞋类业务100%在境内销售，精密制造板块境内收入占该板块总额91.83%。

三、主要产品

公司主要产品对应"鞋包+精密制造+自动化设备"三大业务集群展开。鞋包业务以"哈森"、"卡迪娜"、"哈森贝尔"等自有品牌为核心，产品涵盖高档女士皮鞋、男女皮鞋、防雨皮鞋、内增高皮鞋等全品类皮鞋及皮具包袋，覆盖中高端商场专柜、专卖店及线上电商全渠道，其中线上销售2025年实现收入1.81亿元，线下销售4.96亿元。精密金属结构件业务由控股子公司苏州郎克斯承载，产品包括手机中框、平板底壳、智能手表结构件、笔记本外壳等消费电子精密金属结构件，通过获取比亚迪电子、立讯精密、蓝思科技等EMS厂商的订单间接服务于苹果产业链，来源于苹果产业链的收入占比超过50%，并已通过苹果产业链厂商供应商评审，同时向三星等供应链延伸。自动化设备及工装夹治具业务由子公司江苏哈森工业承载，产品包括工业自动化设备、工装夹治具、数控机床零部件、半导体设备零件等，相关业务逐步扩展到数控机床、半导体设备及其零件等制造领域。3D打印及新材料业务由二级控股子公司哈森唯特、哈森智造承载，产品包括TC4 3D打印钛粉（15-53μm）、TC4 MIM粉（0-25μm）等高性能钛基粉末材料，以及3D打印设备代工，卡位3D打印上游材料与中游设备两大细分赛道。

四、项目案例

1、消费电子精密制造配套案例

（1）苏州郎克斯已融入苹果、三星等供应链，产品覆盖手机中框、平板底壳等消费电子领域，通过比亚迪电子、立讯精密、蓝思科技等EMS厂商间接服务于苹果产业链，来源于苹果产业链的收入占比超过50%，是公司精密制造板块切入国际消费电子头部供应链的核心标杆。

（2）2024年11月公司完成对苏州郎克斯、江苏哈森工业控股权的收购，新增精密金属结构件、自动化设备及工装夹治具业务，使得公司业务从传统鞋类拓展至消费电子制造领域，2025年精密金属结构件业务营收6.39亿元、同比增长1946.63%，成为公司第二大业务板块及增长核心引擎。

2、3D打印材料与先进制造布局案例

（1）2026年4月，二级控股子公司哈森唯特在昆山举办TPR钛粉全球发布会，正式推出TC4 3D打印钛粉（15-53μm）和TC4 MIM粉（0-25μm），全球统一售价分别为139元/千克、289元/千克，标志着公司在3D打印上游材料环节实现新突破，公司明确将突破3D打印核心耗材技术壁垒作为"转型2.0阶段"的核心战略。

（2）公司通过哈森智造、哈森唯特分别卡位3D打印设备代工、钛基粉末材料两大细分赛道，构建"设备+材料"的3D打印业务闭环，是传统鞋服企业向先进制造跨界转型的代表性布局。

3、鞋包品牌渠道运营案例

（1）公司中高端皮鞋业务2025年实现营业收入6.77亿元，其中线上销售1.81亿元、线下销售4.96亿元，毛利率达56.38%、同比提升4.16个百分点，在全国设有86家分支机构及分公司，覆盖江苏、安徽、江西、湖北、福建等省份的核心商圈，品牌运营能力在国产中高端女鞋领域保持领先。

五、涉及的概念

公司涉及的资本市场概念主要包括消费电子、苹果概念、三星概念、智能制造、工业母机、机器人概念、3D打印、钛白粉、新材料、半导体设备、新能源汽车、华为概念、股权转让、并购重组、纺织服饰、鞋帽及其他、江苏板块、昆山概念、专精特新等。

六、最近重磅消息面

1、发行股份收购郎克斯45%股权暨关联交易

（1）2026年5月22日公司召开第五届董事会第二十七次会议，审议通过《关于公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》，拟以发行股份方式购买周泽臣、王永富、黄永强合计持有的苏州郎克斯45%股权，交易价格2.916亿元，对应新增发行2292.45万股，占发行后总股本的9.46%（不考虑配套募资）；交易完成后公司将实现对苏州郎克斯100%控股，进一步深化消费电子领域布局。

（2）2026年5月23日公司披露《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，明确本次交易不构成重大资产重组、不构成重组上市，但构成关联交易，不会导致实际控制人变更；同日发布一般风险提示公告，提示本次重组存在被暂停或终止的风险，需经股东会审议批准、上交所审核通过及证监会注册后方可正式实施。

（3）2026年6月12日公司召开2026年第一次临时股东会，逐项审议并通过本次重组相关的23项议案，为方案上报审核奠定股东决议基础。

（4）2026年6月18日公司收到上交所出具的《关于受理哈森商贸（中国）股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》（上证上审〔并购重组〕〔2026〕43号），上交所认为申请文件齐备、符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核，标志重组方案进入监管审核实质阶段。

2、2026年半年度业绩预计扭亏为盈

（1）2026年7月10日晚公司披露半年度业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润1800万元至2300万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈；业绩预盈的主要原因包括：公司持续深挖内部潜力、提升经营质量，2026年上半年精密金属结构件和自动化设备业务的收入较上年同期增加、信用减值损失较上年同期减少、期间费用率较上年同期改善。

（2）2026年一季度公司主营业务收入3.85亿元、同比增长7.78%，归母净利润1721.28万元、同比增长207.92%，扣非净利润1676.29万元、同比增长210.07%，精密制造新业务对盈利能力的拉动在2026年进一步显现。

3、3D打印钛粉产品发布与转型2.0战略落地

（1）2026年4月27日，二级控股子公司哈森唯特在昆山举办TPR钛粉全球发布会，正式推出TC4 3D打印钛粉和TC4 MIM粉两款产品并公布全球统一售价，公司董事长特别助理、战略发展部总经理史海涛明确表示哈森唯特的使命是"让钛合金像不锈钢、铝合金一样普及"，标志公司转型从1.0阶段（中游制造开辟第二增长曲线）迈向2.0阶段（突破3D打印核心耗材技术壁垒）。

（2）公司在3D打印领域已通过旗下哈森智造、哈森唯特，分别卡位3D打印设备代工、钛基粉末材料两大细分赛道，形成"设备+材料"的业务闭环，成为"果链+3D打印"双轮驱动的消费电子精密制造新标的。

4、股价异动与概念催化

（1）2026年8月17日，公司股价涨停，成交额4187.06万元，总市值36.81亿元，异动分析指向"中报扭亏+苹果产业链+工业母机+重组"多重逻辑共振；当日主力资金净流入1123.24万元，连续3日被主力资金增仓，反映市场对"传统鞋服+消费电子精密制造+3D打印"三重转型逻辑的持续关注。

（2）2026年8月15日证券之星周评显示，公司近90天内无机构评级，但十大流通股东中广发招利混合A（持股267.83万股）、中欧产业前瞻混合A（持股220.00万股）为新进股东，机构资金在重组预期下开始布局。

七、投资风险提示

此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。