跟踪 | 钨行业研究框架及供需跟踪

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本次会议为金属钨行业研究框架及工序跟踪电话会议，外部嘉宾新闻经理授权分享了钨行业中长期价格看好逻辑，从供给、需求、进出口及供需平衡等角度梳理了全球钨市场现状与趋势，内容如下：

·分享主题引出：外部嘉宾新闻经理授权当晚分享对钨行业看法及研究框架，核心观点为继续看好钨中长期价格中枢，2025年与今年供需结构有新变化。

供给端分析

·中国供给刚性：2025年全球钨矿产量8.5万金属吨，中国占79%（6.7万吨），冶炼产能占85%；存量矿山刚性，2025第一批开采指标降6.45%，2026第一批微增3%但实际增量仅2000多标准，且矿产品质降、成本升；增量项目少，2027后博白等矿合计约2万吨三氧化物增量。

·海外增产周期：年初涨价刺激海外复产，但增量不及预期且贸易流向有限；哈萨克斯巴库塔矿2027达产运回国内（约7000金属吨），韩三东矿包销美国，英澳等矿实际产量低于设计；标普测算2026年中国俄外供应缺近1万吨三氧化物，2028仍缺1.2万吨。

·术语说明：APT为仲钨酸铵，钨中游冶炼产品；三氧化物即三氧化钨，折算金属钨的计量基础；标物指标钨矿标准单位。

需求端分析

·需求结构与增速：2025中国钨需求7.57万吨（同比增5%），硬质合金占60%（4.5万吨），钨材占21%（光伏丝、半导体等），钨特钢占14%（军工航空，明后年补库带动），钨化工占4%；预计2030全球需求21万吨，年增4%–5%。

·需求修正方向：光伏钨丝增速下修，军工钨特钢、PCB钻针高端钨棒及六氟化钨需求上修，整体高增速延续。

进出口与供需平衡

·进出口变局：2025中国出口钨品1.3万金属吨（同比降27.5%，管制致中上游收缩）；2026上半年进口金属量7900吨（同比增75%），钨精矿占96.3%来朝缅俄哈等，连10月净进口；海外日企依赖中国料存替代涨价空间。

·供需缺口研判：今年国内标物缺约3000吨，2027–2028弥合至1000–2000吨正缺口；海外一次原料缺约2万吨（2028仍1.2万吨）；价格坚挺但涨势转为周期重估中枢上移。

总结与联系

·核心结论：矿端中外均刚性，需求稳增，战略管制续紧，钨价强支撑中枢渐移