银发经济赛道研报:万亿蓝海下的投资时钟

一、赛道总览：确定性的万亿增长

中国正在经历规模最大、速度最快的老龄化进程。截至2025年末，全国60岁及以上人口达3.23亿，占总人口23%；预计到2035年前后将突破4亿，占比超过30%，进入重度老龄化阶段。

人口结构的深刻变迁，正在催生一个万亿级的新经济形态。公开数据显示，2025年我国银发经济规模约为8至9万亿元，预计到2035年将达到30万亿元左右，未来十年仍具备两位数的复合增长潜力。这意味着，银发经济将是未来十年中国经济增长中兼具韧性与想象力的重要组成部分。

从产业结构看，银发经济已逐步形成以上游技术研发为底座、以中游产品制造与服务供给为主体、以居家、社区、机构等多元场景为终端的完整产业链。中游已形成智慧养老、养老服务、老年健康、康复辅具、养老金融、康养文教等多元板块，呈现“产品+服务”协同发展的特征。

政策端同样密集发力。2025年12月底，民政部等八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，出台14项具体举措，从品牌建设、科技赋能、环境优化到要素扶持全面覆盖。2026年以来，国常会进一步部署释放银发消费需求，长护险制度顶层设计落地，政策从“引导鼓励”进入“落地执行”阶段。

以下从近、中、长期三个维度，梳理不同阶段的核心逻辑与值得关注的公司标的。

二、近期利好公司（1年以内）：政策驱动与业绩兑现

核心逻辑：政策密集落地叠加部分公司业绩开始兑现，短期关注直接受益于政策红利的标的。

2026年以来，银发经济相关政策从顶层设计加速走向落地执行。国常会明确部署释放银发消费需求，八部门鼓励养老服务机器人产业发展，长护险制度顶层设计出台——这些政策短期内将直接拉动相关产品和服务的采购需求。

资本市场的反应已经体现。2026年以来，共96只养老概念股录得股价上涨，占比超七成。京投发展以66.51%的涨幅居首，迪安诊断、凯迪股份等均涨逾四成，悦心健康、可孚医疗等涨幅均在20%以上。

可孚医疗（301087）：康复辅具龙头，2025年营收33.87亿元，同比增长13.56%；归母净利润3.72亿元，同比增长19.20%。康复辅具板块实现收入12.44亿元，占比36.71%。海外业务收入同比增长超过400%，全球化布局加速。公司在矫姿带、助听器、呼吸机等核心品类持续发力，产品线与老龄化刚需高度契合。

新里程（002219）：康养业务增长迅猛，2025年业务收入和利润分别同比增长35.86%和51.84%，2026年一季度收入同比增长30.65%。公司已获得8家长护险机构定点资质及3家长护险居家服务定点资质，养老床位超1000张，同时成立智能机器人公司布局养老机器人赛道。

可靠股份（301009）：成人失禁用品龙头，2025年上半年归母净利润同比增长21.81%。成人失禁用品是老龄化进程中最具刚性的需求之一，随着长护险制度落地有望进一步释放消费能力。

短期值得关注的其他标的：鱼跃医疗（家用医疗器械）、昆药集团（老年慢病管理）、美年健康（老年体检与健康管理）等，均在银发经济细分赛道占据优势地位。

三、中期利好公司（1-3年）：长护险落地与智慧养老爆发

核心逻辑：长护险全国推广释放万亿级护理市场，养老机器人商业化加速，智慧养老从概念走向落地。

长护险制度是银发经济中期最重要的催化剂之一。中信建投测算，中国长护险总保费规模在5年后有望达到1800亿元左右，长期将推动超过万亿规模的增量护理市场需求。中信证券也指出，医疗健康产业正迎来继商业健康险之外的另一大增量支付端。这意味着以往“有需求、无支付”的养老护理市场将迎来真正的购买力释放。

与此同时，养老机器人正处于商业化落地前夜。2025年中国养老机器人市场规模约91亿元，预计2026年将达到104亿元。面对养老护理员的巨大缺口，科技适老成为必由之路。八部门政策明确鼓励养老服务机器人产业发展，针对老年人日常护理、情感陪护及社会支持等需求，促进机器人技术与医疗康复、智慧家居等跨产业协同。

翔宇医疗（688626）：国内康复设备龙头企业，前瞻布局脑机接口及外骨骼机器人，多款脑机接口赋能康复器械即将上市，可为医院提供脑机接口康复中心的整体解决方案。

机器人（300024）：在养老机器人领域深度布局，受益于八部门政策推动和养老护理员缺口带来的替代需求。2026年被业界认为是养老机器人商业化落地的关键年份。

中国人寿/中国平安：险企正从“卖保单”向“保险+康养”综合服务转型。中国平安2025年使用医疗养老服务的客户数达1829.8万人，累计超24万名客户获得居家养老服务资格。截至2025年三季度末，中国人寿已累计在16个城市布局20个机构养老项目。

中期值得关注的其他标的：倍益康、锦好医疗等北交所家用医疗器械标的，有望受益于长护险带来的增量支付额及估值体系提升。万达信息、卫宁健康等智慧养老科技公司，将在AI与养老服务深度融合的大趋势下迎来发展机遇。

四、长期利好公司（3年以上）：生态构建与消费升级

核心逻辑：重度老龄化带来需求质变，从“养老”到“享老”的消费升级，以及“保险+康养”生态的全面成熟。

长期来看，2035年前后中国将进入重度老龄化阶段，60岁及以上人口突破4亿，占总人口超30%。当老龄化不再是“趋势”而是“常态”，银发经济将从政策驱动转向市场内生增长。36氪研究院指出，银发消费已呈现明显的梯队化特征：功能性食品及衣着、旅游度假、健康养生处于第一梯队；智慧产品、居家社区服务、教育培训等处于第二、三梯队。

更为关键的是，首批60后群体已步入老年，这一“新老年”群体观念新、消费力强、追求品质生活，与上一代老年人的消费画像截然不同。银发经济正从面向老年群体的基础照护服务，进一步扩展至健康管理、财富储备、长期照护、精神文化和旅居康养等更为广泛的领域。

中国太保/新华保险：头部险企正加速布局“城心养老”模式。2025年，险企推出的养老社区项目已超10个，泰康已完成36个核心城市43个项目的布局，在住居民超16000人。险资凭借规模大、期限长的资金优势，截至2025年三季度已向养老领域直接投资近300亿元，构建“保单+服务”闭环，长期竞争力突出。

爱尔眼科（300015）：老龄化直接推高眼科（白内障、黄斑变性）需求，公司在专科连锁领域已形成品牌壁垒，受益周期极长且确定性高。

中青旅（600138）：银发旅游消费正在崛起，公司打造“芳华旅行家”服务体系，携程老友会业务GMV增长超70%。随着“新老年”群体消费能力释放，银发旅游有望成为长期增长极。

南京新百（600682）：旗下安康通是国内最大的居家养老服务企业之一，正通过“智慧养老平台+长护险服务”抢占市场份额，符合“9073”养老格局下的居家养老大趋势。

长期值得关注的其他标的：以岭药业（心脑血管及抗衰老药物研发）、康泰医学（老年健康监测设备）、九安医疗（智能家用医疗设备）等，均在各自细分领域建立了长期竞争壁垒。

五、风险提示

1. 政策推进不及预期：长护险全国推广进度、地方财政配套能力存在不确定性；

2. 技术商业化进程慢于预期：养老机器人等科技产品从实验室到规模化应用仍需时间验证；

3. 市场竞争加剧：赛道确定性高，大量资本涌入可能导致部分细分领域出现产能过剩；

4. 宏观经济波动：银发消费受宏观经济和居民收入预期影响，消费升级节奏可能放缓；

5. 个股经营风险：上市公司业务布局与战略执行存在不确定性，需结合个体基本面研判。

总结

银发经济是一条兼具确定性与成长性的长周期赛道。短期看政策催化与业绩兑现，中期看长护险落地与智慧养老渗透率提升，长期看重度老龄化带来的消费升级与生态成熟。2025年A股已有76家非金融类上市公司深度布局银发经济相关业务，赛道正从概念走向业绩兑现。但任何投资都需要结合自身风险偏好、资金属性进行独立判断，以上公司梳理仅为行业研究参考，不构成任何操作建议。