硬核研报:碳中和概念大梳理,这家公司净利增550%!

　　三大指数今日集体收涨，其中沪指上涨1.14%，收报3443.44点；深证成指上涨1.14%，收报13760.97点；创业板指上涨1.00%，收报2698.26点。市场成交量依然低迷，行业板块呈现普涨态势，碳交易概念股掀起涨停潮。

　　今天跟大家分享关于碳中和刺激下各行业景气度、碳中和下机械行业机遇及3只个股的研报内容。如您有感兴趣的行业、个股也可以留言与我们交流，与君共勉。

　　3月21日，西部证券发布策略点评报告，认为“碳中和”相关品种需求升温叠加复产复工，工业品需求或进“白热化”，并进行了各行业景气度研判，核心内容如下：

观点：“碳中和”在供需两方面均对中上游相关行业产生深远影响，供给侧改革限制产能投放而“碳中和”相关品种需求则持续升温。叠加全球复工复产热度不减，工业品需求引发的通胀交易或进入“白热化”。

　　具体景气度研判如下：（1）上游景气度排序，化工/煤炭/有色/钢铁/交运；（2）中游景气度排序，工程器械>电气设备/建材；（3）下游景气度排序，新能源车/造纸/免税>影视传媒/乘用车/航空>农林牧渔；（4）TMT景气度排序：半导体>面板>智能手机；（5）金融景气度排序：券商/银行

　　上游周期：（1）化工：下游需求旺盛，拉动资源品持续提价；“碳中和”相关产品维持高景气。（2）煤炭：进口煤价倒挂叠加供需紧平衡，煤炭景气度回温；“碳中和”政策将带来产能平稳，煤价中枢有望上移。（3）有色：供需紧平衡叠加碳中和政策支撑有色高景气度。（4）钢铁：需求稳中有升，供给面临“双降”，景气将趋于上行。（5）交运：海运价格指数短期回落，中长期受益于海外需求复苏，出口景气度有望持续改善；未来“高铁+快递”模式将显著提高邮政快递行业景气度。

　　中游制造：（1）工程器械：产销两旺，外需加持。（2）电气设备：太阳能电池产量增速继续回升，光伏行业价格指数持续上行。（3）建材：下游市场启动，环保政策或带来供给侧改革，加速玻璃/水泥景气度回升。

　　下游消费：（1）汽车：乘用车有望受益“汽车下乡2.0”；新能源车持续产销两旺，充电桩景气度持续回暖，叠加“碳达峰、碳中和”政策支持，高景气度将继续保持。（2）影视传媒：2021年海外大片改档上映、暑期档以及建党百年将拉动行业景气上行。（3）休闲服务：离岛免税持续火爆，市内免税将带来新增量；航空景气度有望修复。（4）造纸：纸浆持续提价，拉动白卡纸、双胶纸价格持续大幅增长；新限塑令下白卡纸短期供不应求局面难以改变。（5）农林牧渔：生猪市场供强需弱压力不减，猪价中枢仍将下行。

　　大金融：（1）券商：短期看两融与成交额水平仍处高位，长期看二级市场扩容与生态改善加持券商业绩高增。（2）银行：贷款结构持续改善，企业中长期贷款则进一步提升至51.3%。资金成本上行预期增强，上游产业盈利弹性有望显现，银行或将迎来业绩拐点。

　　3月21日，天风证券发布机械行业研究报告，分析碳中和概念下机械板块的机遇，筛选主流中小市值标的，并给予行业“强于大市”评级，核心内容如下：

　　我国碳中和目标将分为三个阶段，2021-2030年，实现碳排放达峰；2031-2045年，快速降低碳排放；2046-2060年，深度脱碳，实现碳中和。

　　碳中和目标有望促进机械下游行业清洁智能化发展，带动机械设备更新换代，主要利好机械板块中的三大主线：①光伏、风能、核电等清洁能源的相关设备；②新能源汽车产业链中的锂电设备。③具备节能功能相关设备。

　　行业主流中小市值标的筛选，核心资产调整孕育新一轮机遇。天风认为中小票普涨后续可能出现分化，最终资金大概率选择质地优秀的主流中小市值公司。按照一定维度进行筛选，最终在300+机械公司中选出26家公司，主要包括：叉车标的安徽合力、杭叉集团；缝纫机标的杰克股份；数控机床标的昊志机电、国盛智科、华锐精密、欧科亿；以及各细分领域隐形冠军凌霄泵业、华荣股份、银都股份、微光股份等。

　　工程机械：①2月份挖掘机销量数据出炉，同比+205%，超出市场预期。2月以来开始进入工程机械开工旺季，预计3月工程机械有望继续保持高景气度。；②双反事件对浙江鼎力影响有限。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

中联重科：后周期龙头厚积薄发，新兴业务多点开花

　　2020 年上半年公司起重机械占比 53%，混凝土机械占比 30%。目前公司已覆盖全球多个国家和地区，在“一带一路”沿线均有市场布局。公司整体业绩具备明显的工程机械后周期特点，2016 年为业绩低点，2017 年开始盈利修复，2020Q1-3 收入 254 亿，同比+42.5%， 归母净利润 56.9 亿，同比+63%。

　　天风证券认为，公司竞争力为后周期龙头厚积薄发，多点布局挖掘新增长点：1）起重机+混凝土机械居行业前列，不断拓展海外市场；2）研发技术构筑企业护城河，定增加码智能制造；3）行业规则愈发严格，龙头有望获益；4）多点布局，挖掘机+高空作业平台+农机有望成为新增长点。考虑到公司产品具备后周期属性，能够快速消化适当的估值溢价，天风证券认为当前时点公司合理 PE 为15 倍，目标价 17.33 元，给予“买入”评级。

恩捷股份：隔膜业务扩张显成效，龙头地位稳固

　　公司发布 20 年年报：实现营收 42.83 亿元，同比+35.56%；归母净利润 11.16亿元，同比+31.27%。其中，湿法隔膜实现收入 28.91 亿元，同比+48.83%，子公司上海恩捷净利润 9.62 亿元（权益比例 95.22%），同比增长 11.26%。

　　华泰证券认为，公司20 年归母利润同比大增，经营性现金流优秀，湿法隔膜 20 年出货量大增，苏州捷力经营大幅改善。同时布局干法隔膜，加码消费类市场，基膜涂覆一体化将打造新成本优势。公司与全球干法龙头强强联手进行干法隔膜开发并布局储能市场，行业龙头持续强化。涂覆隔膜领域，公司率先开发基膜涂覆一体化技术，预计 21 年公司一体化产线将开始量产，打造新的成本优势。给予公司 21 年合理 PE57 倍，对应目标价 138.51 元，维持“买入”评级。

北新建材：业绩超预期，多业务布局持续推进

　　公司发布 20 年年报：实现营收 168.0 亿元，YOY+26.1%，实现归母净利润 28.6 亿元，YOY+548.3%，实现扣非归母净利润 27.8 亿元，YOY+17.0%。公司 20Q4 实现收入 47.3 亿元，同比+34.8%，实现归母净利润 8.5 亿元，同比+89.0%，天风判断主要系需求恢复带动石膏板主业销量增长，同时防水业务继续贡献增量。

　　天风证券认为，公司作为石膏板行业绝对龙头，成本护城河强，泰山护面纸项目进一步提升公司原材料自供比例，当前护面纸价格持续上涨，公司定价权优势凸显，此外龙骨、防水、涂料等业务打造新增长点。原材料影响下毛利率提升，净利率受费用率影响，资本结构持续优化。考虑到公司未来毛利率提升空间较高及龙头地位显著，给予公司目标价 53.00 元，维持“买入”评级。