【行业研报纪要】【提示原料药底部机会!!】跟涨势,挖底部,把握新一轮涨价周期

上游原材料成本上行叠加行业供给出清共振，本轮原料药板块价格将底部回升

近3年板块持续低迷洗牌，2026年中东地缘冲突推高原油价格，带动石化中间体涨价，将进一步传导至原料药生产端，成本压力迫使低端产能出清，行业供需格局改善，龙头企业凭借成本转嫁能力率先受益。

维生素品种率先开启涨价模式

→ 当前VA报价95-106元/kg、VE90-100元/kg，近3月涨幅超50%，预计后续两大品种还将持续上涨；泛酸钙报价最新提至70-80元/kg,其他VB1、VB6、VK3、烟酰胺、生物素等品种本周均停报，后续还将进一步上涨。

抗生素品种同步回暖，核心品种6-APA表现突出

→6APA现价稳定在180-200元/kg左右，6‑APA价格先从每公斤人民币150元上调至180元，又进一步涨到220元，2026年印度MIP政策设定260元/kg限价，叠加成本推动企稳上涨；川宁生物、联邦制药为主导企业，印度对中国6-APA依赖度达90%，出口需求支撑价格上行。

沙坦、肝素等品种仍处于价格底部，潜伏机会凸显

→兽药API、肝素API、沙坦类、解热镇痛类、甾体类价格均处于近5年价格低位，龙头布局完善，成本控制能力强，估值安全，随着成本传导有望迎来估值修复。

核心标的：维生素类（新和成/浙江医药（VA、VE）、天新药业（VB1、VB6）、亿帆医药（VB5））、抗生素类（联邦制药、川宁生物、国药现代）、其他（国邦医药、宏源药业、美诺华、华海药业、普洛药业、天宇股份等）

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