行业研报第一期—光模块、AIDC、卫星互联网

一、重磅信号:代币经济爆发，运营商彻底变道

Token是Al大模型处理信息的最小价值单元，可计量、可定价、可交易，是智能时代的”新流量”。2024年初，中国日均Token调用量1000亿，2025年底飙升至100万亿，2026年3月突破140万亿，两年增长超1000倍。

Token高度依赖算力+网络，这正是运营商核心优势.三大运营商集体宣布:从流量经营转向Token价值经营。

中国移动:智算服务增速279%,AIDC收入大增35.4%

中国电信:提出"做强自有令牌，做大生态令牌"

中国联通:算力投资占比超35%，AI收入大增140%+

一句话总结:GB时代落幕，Token时代开启，运营商成为AI经济核心底座。

二、AI算力:全球高景气，国内加速替代

1.AI光互联:LightCounting预测，2030年AI光模块市场有望冲击1000亿美元，高速率模块持续紧缺。

2.国产算力崛起:2025年中国AI加速卡总出货约400万张，国产芯片占比超40%，华为昇腾领跑本土厂商。

3.低空经济+卫星互联网:工信部明确加快低轨卫星组网，天地一体化算力网络加速落地。

三、核心标的整理

评级综合行业景气、公司竞争力、业绩确定性、估值水平；启动与周期为行业趋势判断，不构成投资建议。

四、核心方向

1.AI算力核心:光模块、光器件、高速PCB、AIDC、液冷散热

2.运营商转型:Token经营+算力资产重估，低估值高股息

3.出海高景气:海外算力、物联网、通信终端龙头

4.商业航天:低轨卫星、星载算力、天地一体化

五、风险提示

AI技术推进与应用落地不及预期；全球供应链波动、行业竞争加剧；宏观流动性与市场风格变化。

本文根据证券公司通信行业最新行业周报整理，信息仅供参考，不构成投资建议。