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——成长君
导语：公司拥有自主研发具有自主知识产权的核心技术——“显色型基因芯片技术平台”。
一、公司简介
公司成立于2000 年11 月，主要业务为研发、生产及销售用于指导病患者个体化治疗的临床基因诊断产品，目前已有四项个体化用药基因诊断试剂产品获CFDA颁发的三类体外诊断试剂注册证，另外还有与之配套的产品一类诊断试剂、仪器、基因芯片图像分析软件等。
已经获证的产品其主要用途是提供个体化用药方案以及疾病风险评估的基因诊断，产品主要在心内科、神内科、妇产科、产前诊断中心、体检中心等多个科室使用。公司拥有自主研发具有自主知识产权的核心技术——“显色型基因芯片技术平台”，包括8项发明专利、2 项实用型专利、1 项软件着作权和12 项专有技术。公司于2013 年11 月13日在新三板挂牌。
1.1公司主要业务情况
公司主要业务为研发、生产及销售用于指导病患者个体化治疗的临床基因诊断产品。个体化用药基因诊断是体外诊断试剂刚刚兴起的方向，公司扎根个体化用药基因诊断领域，致力于不断开发新的产品、改进基因诊断技术，从 2010 年 6 月正式进入个体化用药基因诊断市场以来，获得快速的发展。
1.2公司的竞争优势
公司主要的竞争优势有：
1）全产业链技术创新优势：在过去的十多年里，公司创立了“显色型基因芯片核心技术”，获得了系列发明专利，围绕自主知识产权的核心技术，研究开发了核心原料、系列基因检测试剂盒、实验检测设备、软件、质控品等完整的产品链，大部分产品填补国内空白，技术水平国内领先，公司研发已经
形成平台模式。
2）市场先发优势：目前公司已获批的四个基因诊断试剂盒产品的市场占有率在行业内遥遥领先，累积的临床数据经验保障公司技术服务能力不断的提升以满足临床需求。
3）品牌优势：随着公司近五年来的市场宣传与拓展，试剂产品销量稳步上升，2015 年实现销量翻番增长，累计进入近 300 多家三甲医院，积累60 多万人份的临床使用数据，已经形成覆盖全国的销售网络渠道，
树立良好的品牌形象，为公司未来市场的发展奠定基础；
4）人才优势：历经十年实践磨练，伴随市场的快速成长，公司总体规模也
在不断壮大，初步形成较为完整合理的人才结构和组织架构。
5）关键资源优势：公司发展过程中始终注重关键资源的控制，公司产品原料 99%实现国产化，为产品成本下降和产品稳定的供给提供了基础和可能；公司市场渠道采用“自营+经销”模式，售中、售后技术服务以公司为主，经销商为辅，通过外派实验员等方式提升对终端客户的服务品质。
6）综合优势：随着体外诊断行业的快速发展，面对市场竞争日益加剧，公司在关键资源、渠道、人才、技术、成本控制、品牌形象等方面的优势逐步得到体现，有效缓解公司面临市场竞争的风险。
公司的关键资源要素在于自主研发具有自主知识产权的核心技术。公司创立的“显色型基因芯片核心技术”自动化程度高，操作简单、稳定可靠，检测通量满足临床要求，获得系列发明专利，解决了许多技术难题，获得了广泛认可。目前美国 FDA 批准的产品也多为基因芯片法。在核心技术基础上，公司研究开发了核心原料、系列基因检测试剂盒、实验检测设备、软件、质控品等完整的产品链，形成平台模式，技术平台的特点主要包括：
（1）具有完全自主知识产权的芯片高通量检测优势。
（2）试剂采用完整的试剂盒方式提供，方便使用，质量稳定。
（3）原料 99%采用国产原料，供货稳定，质量可控，成本低廉。
（4）自动化检测设备与试剂配套，检测结果准确、灵敏度高，操作方便。
（5）设备自主设计开发，升级换代能力强，价格可控，售后服务到位。
（6）从样本处理到检测报告完成约需 5 小时，适合医院临检使用等。
该技术平台不仅适用于基因芯片技术难度最大的应用方向——检测单核苷酸突变（SNP），也可用于基因表达检测，抗原、抗体等蛋白分子检测，具有广泛的应用前景。目前公司拥有自主知识产权的显色型基因芯片核心技术体系包括：8 项发明专利、2 项实用型专利、1 项软件著作权和 12项专有技术。
在销售方面，目前公司通过前期市场开拓产品已陆续进入近300 家大型三甲医院，基本建立覆盖全国的经销体系。2016 年计划新增 100 家终端客户，同时进一步加大市场宣传投入，通过医院临床科室的开发不断的树立标杆医院数量，以实现收入规模快速增长。
二、财务状况和盈利预测
3.1 公司主营业务突出、业绩增长较快
2013-2015 年，公司营业总收入分别为 1,831.16 万元、3,936.97万元和 6,989.34 万元，营业总收入增长率分别为105.80%、115.00%和 77.53%。试剂类产品是公司主营业务收入最主要的来源，2013-2015 年占营业总收入比例分别为94.26%、95.94%和 98.01%。2013-2015 年，公司净利润分别 45.17 万元、577.49 万元和1,314.63万元，净利润增长率分别为46.85%、1,180.05%和127.64%，业绩增长速度较快。
3.2 盈利能力、成长能力及资产周转能力指标的分析
综合毛利率逐年增长2013-2015年，公司综合毛利率分别为80.36%、87.16%和89.25%，逐年增长。期间费用率控制稳定公司的期间费用主要由销售费用和管理费用构成，2013-2015年期间费用率分别为 69.24%、73.05%和 69.69%，保持稳定。主要资产周转能力指标良好2013-2015 年，公司应收账款周转率分别为 3.62、4.33 和 3.24次，公司存货周转率分别为 1.38、2.52 和 1.92 次，均保持稳定。
3.3 盈利预测
我们预计 2016-2018 年归于母公司净利润增速 55.50%、65.64%和 46.00%，相应的稀释后每股收益为 0.40 元、0.66 元和 0.97 元。
三、风险因素
4.1 行业竞争加剧的风险
国内体外诊断市场发展迅速，但与发达国家和地区相比尚处于初级阶段，高端产品技术水平仍存在一定差距，而中低端产品竞争日趋激烈，市场竞争风险加剧。
4.2 技术替代的风险
体外诊断行业具有科技含量高、人员素质要求高、研发及产品注册周期较长、研发风险大等特点，若公司产品研发水平提升缓慢，新产品的推出落后于市场的发展，致使科研与生产不能满足市场的要求，公司目前所掌握的技术可能被同行业更先进的技术所代替，将对未来公司业绩增长产生不利影响。
四、估值及定价分析
公司于 2013 年 11 月 13 日在新三板挂牌上市，采用协议转让方式转让股票。2015 年 4 月 30 日转为做市转让。2016 年 5 月发布《股票发行认购公告》，以 12.00 元/股的价格定向增发 1,360 万股，募集资金 16,320 万元。
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