全球经济观察【宏观研报】美伊冲突趋向缓和

研究报告内容

　　一、全球资产价格表现

　　全球股市延续回升。股市方面，本周全球主要股市继续反弹，美股三大指数全线收涨，其中日经225指数领涨7.2%。债市方面，主要经济体国债收益率多数下行，其中2年期、10年期美债收益率本周分别下行3bp、4bp。商品方面，美伊冲突趋向于缓和，油价大跌，WTI和布伦特原油本周分别下跌12.3%、12%，而金价回升1.5%。汇率方面，本周美元指数下跌1.5%，其他非美货币普遍升值。

　　二、主要央行货币政策

　　美联储暗示降通胀趋于停滞。周四，美联储3月议息会议纪要显示，大多数官员认为通胀回归2%目标的时间将延长，中东冲突若持续可能推高能源价格，并加剧核心通胀压力。所有与会者强调政策非预设路线，将逐次会议决定。欧央行方面，管理委员会成员表示，欧洲央行已准备好采取行动。并指出，持续高企的油价会传导至其他商品价格并影响工资形成，从而放大通胀效应。日央行方面，副行长冰见野良三称，我们将从稳定实现通胀目标的角度出发，根据冲击的规模和持续时间以及当时的经济环境，采取最适当的政策。

　　三、美国经济动态

　　能源驱动通胀大幅反弹。3月美国CPI同比反弹至3.3%，创近四年来最大涨幅，但低于预期3.4%，前值2.4%；核心CPI同比升至2.6%，不及预期2.7%，前值2.5%。环比方面，核心CPI上涨0.2%，不及预期0.3%，与前值一致。

　　核心PCE仍具韧性。2月美国核心PCE（剔除食品与能源）同比上涨3.0%，较1月3.1%微降0.1个百分点；整体PCE同比2.8%，与前值持平。环比来看，核心与整体PCE均环比上涨0.4%，同样符合预期，凸显通胀黏性仍强，显著高于美联储2%长期目标。

　　美伊谈判迎来关键进展。伊朗与美国将于4月11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行首轮谈判，伊朗代表团由议会议长卡利巴夫率领，美国副总统万斯将率领美国代表团启程前往伊斯兰堡。

　　四、其他地区经济动态

　　欧元4月投资者信心指数大幅下滑。欧元区4月Sentix投资者信心指数录得-19.2，为2025年4月以来新低，大幅低于预期-8，以及前值-3.1。

　　日本2月薪资增长超预期。2月日本劳动者的人均名义现金工资总额同比增长3.3%，高于市场预期的2.7%，连续第50个月保持增长。考虑到物价上涨因素后，日本劳动者的实际工资同比增长1.9%。高于经济学家之前预测的1.3%，也是2021年以来的最大增幅。

　　五、下周重点关注

　　14日中国3月进出口数据；16日中国3月经济数据，美国3月工业产出数据。

　　风险提示

　　美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，中东地缘冲突加剧。