宇树科技公司研报:全球通用机器人领跑者,全栈自研构建商业化飞轮(附下载)

全球通用机器人领跑者，双轮驱动业绩高速增长

宇树科技作为全球高性能通用机器人的领跑者，确立了“四足机器人+人形机器人”双轮驱动的产品格局。招股书数据显示，2025年公司在两类产品的出货量均位居全球第一。凭借全栈自研体系构筑的核心壁垒，公司盈利能力显著领先同行，业绩呈现高速增长态势，营收在三年内实现十倍增长。公司在运动控制领域持续保持领先地位，并通过募投项目持续加码机器人模型研发。规模化量产优势形成了“研发-产品-数据”的闭环，使公司有望充分受益于具身智能万亿赛道的放量，向高性能通用机器人产业生态构建者迈进。

公司在全球范围内率先实现了高性能四足机器人的商业化落地，四足机器人连续多年市场份额位居全球第一。2023年切入人形机器人赛道后，发展迅速，2025年人形机器人出货量成为全球第一。这一全面的产品矩阵共同驱动了公司2022年至2025年营收从1.23亿元增至16.99亿元，复合年增长率达140%；扣非归母净利润从亏损转正至5.91亿元，展现出强劲的业绩增长动力。

全栈自研构筑竞争壁垒，运控能力行业领先

公司建立了涵盖机器人本体、核心算法、具身智能及部组件的全栈自研自产体系。这种深度垂直整合带来了领先同行的成本控制和快速迭代能力，使得四足和人形机器人在价格下降的情况下毛利率不断攀升，综合毛利率显著高于可比公司均值。在“小脑”方面，运动控制算法迭代至V5.0，成为全球首个“小脑”运动控制基座模型。H1完成了全球首例全尺寸电驱人形后空翻，G1完成首例电驱侧空翻，连续两年央视春晚集群表演验证了其技术实力。

在“大脑”方面，UnifoLM系列开源并取得业界领先成果，工业级模型已在自有工厂试点部署。公司募投项目中，拟用20.22亿元投向智能机器人模型研发，包括多模态大模型训练与推理平台等方面。通过核心零部件的全栈自研，公司夯实了成本控制与价格优势，核心部组件自研比例持续提升，为成本控制和快速迭代奠定了体系基础。

万亿具身智能赛道启航，规模化量产构筑飞轮

具身智能已写入政府工作报告及“十五五”规划，远期市场规模超万亿，当前正处于人形机器人量产的关键时刻。公司G1价格8.5万元起，R1 Air已降至2.99万元，成本下探有望加速产品渗透。规模化量产优势形成“研发-产品-数据”正向飞轮，更多真机部署数据反哺算法迭代，持续强化产品竞争力。此外，公司募投规划继续新扩产能，为后续放量奠定基础。

2026年初，公司标志性产品G1人形机器人已正式部署在自家制造工厂的生产线上，执行精密组装机器人零部件的任务；公司自研的工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂中完成试点部署测试，可自主完成关节电机装配等任务。这标志着公司产品从演示型、表演型应用正式转型为真正参与工业生产的“劳动者”，开启了“机器人制造机器人”的新时代。随着产品销售规模的持续提升，公司正进一步由产品研发制造商向高性能通用机器人产业生态构建者拓展。

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（报告来源：中信建投证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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