第90期公司研报——保利联合

以下大部分内容为AI生成，仅供参考，切勿用于实际投资。

一、公司全称与注册地

保利联合化工控股集团股份有限公司（证券简称：保利联合，证券代码：002037.SZ），注册地为贵州省贵阳市，是国务院国有资产监督管理委员会实际控制、保利集团旗下的民爆行业龙头上市平台，主营民爆器材产品研发、生产、销售、爆破、配送、工程技术服务、设计及施工等一体化经营业务及生态产业运营管理业务，工业炸药许可产能48.45万吨、电子雷管许可产能16165万发，民爆产品产能居全国前列，是国内民爆全产业链一体化经营的代表性央企。

二、主营业务占比

根据公司2025年年度报告披露的主营业务口径，爆破及工程施工收入43.97亿元，占总营收比重65.72%；民爆产品生产收入20.69亿元，占总营收比重30.93%；其他业务收入2.24亿元，占总营收比重3.35%。按产品划分，爆破施工收入43.97亿元、占比65.72%，炸药收入15.81亿元、占比23.63%，管索收入4.88亿元、占比7.30%，其他收入2.24亿元、占比3.35%。按地区划分，西北地区收入25.79亿元、占比38.55%，西南地区收入14.70亿元、占比21.97%，华北地区收入12.25亿元、占比18.30%，其他地区收入14.17亿元、占比21.18%，业务高度集中于国内中西部及华北地区。

三、主要产品

公司主要产品围绕民爆一体化与矿山服务全产业链展开，核心产品包括工业炸药、工业雷管（含电子雷管）、管索等民爆器材，其中工业炸药许可产能48.45万吨、电子雷管许可产能16165万发，民爆产品产能居全国前列；同时具备炸药混装车、装药车（地上和地下）等装备研发和生产资质。业务领域覆盖民爆业务、爆破工程、矿山工程、装备制造四大方向，已形成贵州、河南、甘肃、西藏、山东、河北、新疆、辽宁、湖南等全国布局的生产基地，产品广泛应用于矿山开采、水利水电、基础设施建设、城市改造及国防建设等领域，部分产品出口至国外。公司成功研发出国内领先、国际一流水平的电子雷管生产技术、设备和产品，民爆生产智能化、自动化水平位居行业前列。

四、项目案例

1、露天煤矿大型剥离工程

（1）2025年12月公司全资子公司保利特能工程有限公司下属控股子公司内蒙古瀚石矿山工程有限公司中标内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司胜利东二号露天煤矿2026-2030年剥离工程二标段项目，中标报价15.28亿元，计划工期2026至2030年；2026年1月8日公司公告内蒙古瀚石已与矿方签署正式施工合同，合同价款暂定15.28亿元，施工期限自2026年1月1日至2030年12月31日，本项目将加快公司民爆产品产能释放、提升市场地位，是公司爆破及矿山工程板块的标志性长周期大单。

2、新疆区域民爆与混装地面站布局

（1）公司按照战略规划成立新疆区域平台公司，统筹新疆、内蒙区域工程板块，立足于主责主业积极布点民爆行业推行的混装地面站建设，争取区域市场份额及定价权，为矿山总承包服务打下坚实基础；目前新疆已有两个混装地面站在运行，另外两个正在积极申报中，对应新疆"十四五"期间数万亿能源交通投资带来的民爆与爆破工程需求。

3、产能升级与技改项目

（1）2026年3月子公司安顺久联高温乳化炸药生产线设备升级改造项目顺利通过正式投产验收，提升工业炸药生产的智能化、自动化水平。

（2）2025年11月公司"科研试验线"改造成年产19000吨乳化炸药生产线项目完成公众参与三次公示，进入报批程序，是公司产能结构优化与技改升级的核心储备项目。

五、涉及的概念

公司涉及的资本市场概念主要包括民爆概念、央企央资、国企改革、大央企重组、政府控股、基础化工、化学制品、民爆制品、一带一路、新疆振兴、西部大开发、水利建设、雅鲁藏布江水电站、土壤修复、汽车拆解、芯片概念、深股通、融资融券、转融券标的、昨日涨停、昨日首板、昨日高振幅、贵州板块等。

六、最近重磅消息面

1、重大中标与合同签订

（1）2025年12月17日公司披露所属公司收到项目中标通知书，全资子公司保利特能下属控股子公司内蒙古瀚石中标内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司胜利东二号露天煤矿2026-2030年剥离工程二标段项目，中标报价15.28亿元；2026年1月8日公司公告内蒙古瀚石已与矿方签署正式施工合同，合同价款暂定15.28亿元，计划工期2026至2030年，是公司爆破及矿山工程板块近年来金额最大的长周期订单之一，对民爆产品产能释放与矿山工程业务规模扩张形成实质性支撑。

2、董事会换届与公司治理

（1）2026年8月7日公司召开2026年第一次临时股东会，采用现场与网络投票相结合方式，审议通过了董事会换届选举及董事薪酬方案等相关议案，选举边绍谦、徐魁、蒋帮俊、梁越、侯鸿翔、戎志宏为第八届董事会非独立董事，李德军、曹瑜强、屠新曙为独立董事，屠新曙以99.31%得票率当选独立董事居首、李德军以99.25%次之。

（2）2026年8月7日下午公司召开第八届董事会第一次会议，会议由董事边绍谦主持，应出席董事9名、实际出席9名，选举产生新一届董事会领导架构，公司治理结构完成新一轮迭代。

3、产能与技术升级进展

（1）2026年3月27日子公司安顺久联高温乳化炸药生产线设备升级改造项目顺利通过正式投产验收，提升工业炸药生产的智能化、自动化水平。

（2）2026年3月3日贵州省工业和信息化厅督导检查保利联合安全生产工作，确认公司安全生产管理体系合规运行；2026年2月公司党委书记、董事长刘文生一行调研保利新联花都项目部并开展节前安全检查，体现公司对民爆安全生产的高度重视。

4、股东与资本层面动态

（1）2025年9月15日保利集团与贵州省人民政府签署战略合作协议，公司作为保利集团民爆板块的核心上市平台，有望在贵州本地民爆资源整合、矿山工程及基础设施建设项目中获取更多协同机会。

（2）2026年8月7日公司股价涨停，收盘价7.69元，总市值37.21亿元，当日开盘7.33元、最高7.69元、最低7.12元，成交额1.76亿元，换手率4.84%，市场对公司新一届董事会就任、民爆行业"雅下水电"等重大项目催化预期升温；公司近20日股价涨26.69%，短期波动显著放大。

七、投资风险提示

此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。