第103期公司研报——科森科技
- 2026-10-09 01:41:19
第103期公司研报——科森科技以下大部分内容为AI生成，仅供参考，切勿用于实际投资。 一、公司全称与注册地 昆山科森科技股份有限公司（证券简称：科森科技，证券代码：603626.SH），注册地为江苏省苏州市昆山市，是2010年12月成立、2017年2月在上交所主板上市的精密金属及塑胶结构件整体方案提供商，也是昆山市首家在上交所主板上市的民营企业，以精密压铸、锻压、冲压、CNC、激光切割、激光焊接、MIM、精密注塑等多元制造工艺与精密模具设计能力为核心基础，为苹果、华为、亚马逊、谷歌、Meta、美敦力等国内外知名客户提供消费电子（含电子烟结构件、VR）、医疗器械、汽车（含新能源汽车）、液晶面板等终端产品所需的精密金属、塑胶结构件产品的研发、制造及部分工艺服务。 
二、主营业务占比 根据公司2025年年度报告披露的产品口径收入构成，消费电子产品结构件收入25.18亿元，占总营收比重80.38%；医疗手术器械结构件收入3.47亿元，占总营收比重11.06%；其他精密金属结构件收入1.31亿元，占总营收比重4.18%；新能源-储能业务收入1.07亿元，占总营收比重3.40%；其他补充业务收入3052.92万元，占总营收比重0.97%。按地区划分，境外地区收入22.03亿元、占总营收69.67%，境内地区收入8.99亿元、占比28.70%，业务高度依赖海外大客户供应链。需要特别说明的是，公司全资子公司江苏科森医疗器械有限公司（科森医疗）已于2025年12月完成出售，自2026年4月1日起不再纳入公司合并报表范围，2025年年报中的医疗手术器械结构件收入11.06%的占比将成为历史口径，公司主营业务结构将进一步向消费电子精密结构件集中。 三、主要产品 公司主要产品围绕"精密金属及塑胶结构件"核心能力展开，工艺端覆盖精密压铸、锻压、冲压、CNC、激光切割、激光焊接、喷涂线、MIM（金属注射成型）、精密注塑等全套制造工艺，并以精密模具设计、生产为支撑。具体产品包括消费电子领域的手机中框、笔记本外壳、折叠屏铰链及转轴组件、VR/MR头显组件、电子烟加热不燃烧结构件、智能穿戴设备组件；医疗器械领域的手术器械精密结构件（该业务已出售）；汽车（含新能源汽车）领域的电池周边结构件、车身精密金属件；液晶面板领域的精密结构件；以及储能设备金属结构件、固态电池周边结构件等。其中折叠屏铰链是公司的拳头产品，外折式转轴组件、精密转轴、齿轮内折柔性屏等产品在折叠屏手机领域已实现量产应用，配套华为等头部客户的三折叠屏手机核心部件生产。新能源方向，公司通过持股清陶能源（0.24%）及合资公司科森清陶切入固态电池领域，为清陶能源提供电池周边结构件，并布局新能源电池模组、底壳等业务。 四、项目案例 1、消费电子精密结构件配套案例 （1）折叠屏铰链领域，公司自2019年起为华为提供关键零部件，是华为三折叠屏手机铰链及结构件的主力供应商，采用金属注射成型（MIM）技术确保高精度，并为华为笔记本电脑金属外壳供应占其项目份额约70%，2019年11月起成为华为笔电主力供应商；为华为智能穿戴设备组件年供应量达亿件规模。 （2）公司长期为苹果、亚马逊、谷歌、Meta等国际头部消费电子客户提供精密结构件研发与制造服务，产品涵盖手机中框、笔记本外壳、VR/MR头显组件、AI眼镜结构件、电子烟加热不燃烧结构件等，境外收入占比接近70%，深度嵌入全球消费电子头部客户供应链体系。 2、新能源汽车与储能结构件案例 （1）公司是特斯拉光伏底座传统供应商，为其地面光伏电站提供底座、支架和型材等结构件，年供货额约1000万美金，并有望在特斯拉2027年规划投建的50GW光伏产能中获得底座、支架和型材等订单。 （2）在新能源汽车电池结构件方向，公司为清陶能源及其控制的公司提供电池周边结构件产品，并与清陶成立合资公司科森清陶（公司持股81%）布局固态电池领域相关业务合作，同时布局新能源电池模组、底壳等业务。 3、医疗器械结构件案例 （1）江苏科森医疗器械有限公司（科森医疗）作为公司原医疗器械业务运营主体，主要从事手术器械精密结构件业务，2025年12月公司以9.15亿元向江苏耀岭科医疗科技出售科森医疗100%股权，2026年4月1日起科森医疗不再纳入公司合并报表范围，公司通过资产出售回笼资金聚焦消费电子、新能源和机器人核心赛道。 五、涉及的概念 公司涉及的资本市场概念主要包括消费电子、柔性屏（折叠屏）、机器人概念、储能概念、固态电池、苹果概念、华为概念、特斯拉概念、无线耳机、电子烟、虚拟现实、医疗器械概念、AI PC、智能穿戴、富士康概念、元宇宙概念、长三角一体化、江苏板块、2026中报扭亏、沪股通、融资融券、标准普尔、富时罗素等。 六、最近重磅消息面 1、股票交易异常波动与折叠屏概念澄清 （1）2026年8月20日、8月21日，公司股价连续两个交易日涨停，8月21日收盘价18.65元，单日涨幅10.03%，连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，触发股票交易异常波动。 （2）2026年8月21日晚公司发布股票交易异常波动公告，明确澄清市场传闻公司为"折叠屏概念股"，但截至目前公司在该领域的业务模式为生产及销售精密结构件，相关业务收入占公司营业收入的比例极低，对公司业绩不产生重大影响；经自查，公司目前生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息，公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人在本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。 2、出售科森医疗聚焦核心主业 （1）2025年12月公司完成向江苏耀岭科医疗科技出售全资子公司科森医疗100%股权，交易对价9.15亿元；2026年4月2日出售科森医疗100%股权的交易完成工商变更登记，科森医疗自2026年4月1日起不再纳入公司合并报表范围。 （2）本次资产出售预计为2026年贡献投资收益约6亿元，是公司2026年业绩扭亏的核心支撑，同时也标志着公司战略重心从"消费电子+医疗器械+新能源"多元布局收缩为"消费电子+新能源+机器人"核心赛道，资产结构得到实质性优化。 3、特斯拉机器人业务进展与产能布局 （1）根据2026年3月市场信息，公司已成为特斯拉Optimus机器人机身结构件核心供应商，在V3机器人项目上取得2个供应商代码，已走完NDA、送样、测试、审厂、成为正式供应商全过程，已批量供货产生营收；V3机器人计划于2026年二季度发布，公司正在美国达拉斯建设产能，一期规划产能为每周6000台，后续目标提升至每周2万台，以匹配特斯拉V3机器人第三季度的量产需求，北美第二工厂产能正逐步爬升。 （2）除特斯拉外，公司正与Meta、亚马逊、1X、OpenAI、英伟达等科技巨头探讨人形机器人项目合作，客户拓展边界持续打开，公司在精密冲压、CNC加工等核心技术领域拥有500余人研发团队和超300项授权专利，马来西亚生产基地的投建也将进一步贴近国际客户。 4、2025年业绩亏损与2026年扭亏预期 （1）公司2025年业绩预亏，归母净利润为-3.51亿元，扣非净利润为-4.18亿元；2026年因出售科森医疗预计贡献投资收益约6亿元，叠加特斯拉机器人结构件业务批量供货，2026年中报有望实现扭亏为盈。 （2）公司主动缩减低毛利业务和H客户订单，将资源向苹果显示器散热模组、Meta的AI眼镜、苹果穿戴新品、电子烟（马来西亚扩产）等高毛利率赛道倾斜，主业结构调整与高价值转型同步推进。 七、投资风险提示 此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。
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