每天读懂一家公司:中际旭创(附最新研报)
- 2026-08-27 04:11:24
每天读懂一家公司：中际旭创（附最新研报）
🔥中际旭创一季报单季营收194.96亿元，同比+192.12%；归母净利润57.35亿元，同比+262.28%。一家做光模块的中国公司，仅用90天就赚到2024年全年的利润。
🔍把时间轴拉长，业绩"火箭"轨迹清晰：2024年营收238.62亿元、净利51.71亿元；2025年营收382.40亿元、净利107.97亿元；2026年Q1单季净利破57亿。毛利率从2023年31.6%抬升至2026年Q1的46.06%，驱动力只有两个词——AI算力、1.6T光模块。
👉光模块功能朴素：把电信号转成光信号，让数据以接近光速在服务器间穿梭。AI数据中心里，数万颗GPU相互"对话"，每多传一次数据，光模块就多卖一只。
🌍中际旭创2025年全球光模块市占率21.2%，连续五年全球第一。800G光模块全球市占超40%，1.6T市占率高达50%-70%——这两款产品直接决定未来3年AI算力基建的供给节奏。
🌟产业链：上游被卡、下游通吃、中游称王
✅打开BOM成本表会看到扎心现实：DSP电芯片占40-50%，光芯片占20-30%，二者合计吃掉近七成成本。DSP被博通、Marvell双寡头垄断，国产化率不足5%；高速EML光芯片由Lumentum、Coherent、住友电工把持，国产化率仅8-10%；最上游磷化铟衬底中国自给率不足5%，全球需求缺口高达70%。
✅但中游整机制造是中国厂商绝对主场：全球前十中国占7席，中际旭创+新易盛+天孚通信合计拿下全球高端光模块70%出货量，量产良率85-90%，比海外高15-30个百分点。"组装"环节护城河已足够深，上游突破进度将决定下一代技术中能否继续领跑。
👫客户：深度绑定全球五大云厂
境外收入占比90.58%，前五大客户贡献75.98%营收，第一大客户占24.06%。客户名单星光熠熠：英伟达（1.6T采购份额80%）、谷歌（800G主要供应商、1.6T独家）、Meta、AWS、微软。订单能见度延伸至2027年，部分客户2028年需求已在规划。深度绑定是双刃剑：上行周期享受高弹性，下行周期也面临高敏感度。
✈️未来3-5年：天花板与暗礁
真正的胜负手在2027-2028年：3.2T光模块能否率先量产、CPO能否完成头部客户导入、200G EML国产替代能否突破。中际旭创的故事是"光进铜退"时代中国制造业的缩影——我们用极致效率把光模块做成"白菜价里的高端品"，但产业价值的天花板，最终取决于那两块芯片能追多快。
#中际旭创 #光通信 #光模块 #光芯片 #芯片 #半导体 #CPO #新易盛 #天孚通信 #通信
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