国电南瑞公司研报:新型电力系统技术变革加速,二次设备龙头AI时代大有可为(附下载)

能源互联网整体解决方案提供商，二次设备龙头乘势而上

国电南瑞成立于2001年，历经多次资产收购和整合，已成长为电力二次设备领域的龙头企业。公司背靠国家电网，技术积淀深厚，市场优势明显。在管理方面，公司采用柔性组织架构和差异化激励机制，实现人效领先。财务方面，公司营收和归母净利润保持稳健增长，现金流和分红持续提升，展现出良好的经营质量。

电网智能业务：全面护航新型电力系统建设

在电网智能业务领域，公司紧跟电力系统一线需求，产品线覆盖发、输、变、配、用、调度等全环节。随着新能源装机占比提升，电力系统面临电力电量平衡压力增大和控制机理升级的挑战，二次设备和电力电子设备有望迎来非线性增长。公司在换流阀、直流控保系统、电网调度、继保等核心领域市场份额稳居前列，深度受益电网投资增长和结构调整。此外，公司布局算电协同调度平台和AIDC供电系统，有望通过大电网认知优势打造竞争优势。

数能融合业务：电网数字化转型使能者

公司是推动能源行业数字化转型的重要力量，在国网总部数字化份额超40%。随着新型电力系统数据规模和维度提高，公司预计将受益于国网数字化投入水平回升。在AI领域，子公司瑞腾布局AIDC液冷、建设、智算调度等，相关产品计划在国网总部等客户部署应用，进一步拓展业务边界。

能源低碳业务：传统电源需求稳健，风光储聚焦高端

在能源低碳业务方面，公司传统能源产品布局全面，抽蓄和核电景气度高，火电和常规水电迎高质量发展。新能源方面，公司聚焦国央企大客户和大基地项目，海风装机需求强劲，公司作为柔直送出技术领导者深度受益。储能方面，公司构网型技术领先，加强投入开拓市场，充分享受行业发展红利。

工业互联业务：聚焦工控与市政交通

公司聚焦工业控制与市政交通，持续深耕石油石化、冶金工矿、交通市政等重点行业，同时加快布局低空经济、交能融合等业务，有望实现稳步增长。

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（报告来源：广发证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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