第106期公司研报——众合科技
- 2026-10-09 11:13:16
第106期公司研报——众合科技以下大部分内容为AI生成，仅供参考，切勿用于实际投资。 一、公司全称与注册地 浙江众合科技股份有限公司（证券简称：众合科技，证券代码：000925.SZ），注册地为浙江省杭州市，前身是1970年成立的浙江大学半导体厂，1999年由浙江大学整合改制为股份有限公司并于深交所上市，依托浙江大学的综合学科优势，确立"1+2+N"战略发展路径，聚焦智慧交通、半导体、产业数智化及大健康四大战略经营单元，是国内领先的数字化解决方案服务商，在智慧交通、单晶硅材料制造领域已取得领先的市场地位。 
二、主营业务占比 根据公司2025年年度报告披露的主营业务产品口径，轨道交通信号系统收入15.36亿元，占总营收比重67.24%；单晶硅及其制品收入4.53亿元，占总营收比重19.83%；自动售检票系统收入2.13亿元，占总营收比重9.31%；数智产品收入5446.18万元，占总营收比重2.38%；其他业务收入2822.08万元，占总营收比重1.24%。按行业划分，智慧交通业收入17.49亿元、占比76.55%，泛半导体制造业收入4.53亿元、占比19.83%，数智化业务收入5446.18万元、占比2.38%，其他业务占比1.24%。按地区划分，国内销售收入21.68亿元、占比94.88%，国外销售收入1.17亿元、占比5.12%。根据公司2026年半年度报告最新口径，智慧交通业收入6.07亿元、占比68.53%，泛半导体制造业收入2.54亿元、占比28.68%，数智化业务收入1337.86万元、占比1.51%，业务结构进一步向智慧交通与泛半导体双主业集中。 三、主要产品 公司主要产品围绕"智慧交通+泛半导体+数智化+大健康"四大战略经营单元展开。智慧交通板块是公司的核心基本盘，产品包括轨道交通信号系统（含通用CBTC系统、互联互通CBTC系统、全自动无人驾驶系统、GoA4级全自动运行信号系统、BiTRACON型CBTC信号系统、BiEWS全电子联锁系统等）、自动售检票及清分系统（AFC/ACC）、轨交数智化产品、车路云协同云控平台及路侧感知设施等，其中自主研发信号系统已应用于15个地铁项目，互联互通系统在重庆地铁4号线一、二期、西延、重18开通运营，全自动无人驾驶系统已应用于宁波地铁5号线一期、绍兴2号线、宁波3号线二期、郑州12号、宁波6号线、西安8号线等线路，后期将应用于重庆15号线、重庆27号线、阿斯塔纳等旧线改造。泛半导体板块通过控股子公司海纳半导体承载，产品为单晶硅及其制品，海纳半导体是功率硅片国产龙头，卡位新能源、汽车电子上游材料。低空经济板块产品包括UniTFCC三余度飞控计算机、UniSpace低空综合服务平台、UniPort智慧公共起降场管理平台，构建"空天地一体化"立体交通核心战略赛道。低轨卫星板块产品包括MBSE航天系统建模仿真工业软件、智能太空算控一体化计算机平台，切入商业航天产业链。数智化业务产品包括矿山智能化建设系列、UniChat及应用产品、垂直大模型等AI及数据服务产品。 四、项目案例 1、城市轨道交通信号系统中标案例 （1）2026年1月公司中标台州市域铁路S2线工程信号系统采购项目，标的金额4.32亿元，项目涵盖S2线全线信号系统（含专用无线通信系统）设备的设计、制造、安装督导、测试、试验、综合联调、安全评估、验收、试运行等全链条服务。 （2）2026年1月公司牵头的联合体中标重庆轨道交通18号线北延（富华路站—小什字站）工程信号系统工程项目，标的金额1.414亿元，线路全长10.6公里、共设站8座，联合体成员包括中铁八局集团电务工程有限公司、重庆众合智行交通科技有限公司。 （3）2026年7月28日公司牵头的联合体（联合体单位：中国铁路通信信号上海工程局集团有限公司）中标沈阳地铁2号线CBTC信号系统国产化改造项目，标的金额2.4328亿元，项目涵盖既有2号线一期工程及北延线师范大学站联锁区的ATS子系统、联锁子系统（含计轴）、维护监测子系统、车载子系统、试车线、培训中心的更新改造，是全自主可控兼容信号系统替代国外信号设备的标杆项目。 2、海外城市轨道交通出海案例 （1）哈萨克斯坦首都阿斯塔纳第一条城市轻轨已正式开通运营并运行满一个季度，该线路串联机场、总统府、国家博物馆等核心地标，贯通城市南北，众合科技为其提供GoA4级全自动运行信号系统，实现列车休眠、唤醒、自检、发车全流程自动完成、无需人工干预，是中亚首条城市轻轨，也是公司"一带一路"出海的标杆项目，标志着中国自主信号系统与中国标准成功走出国门。 （2）公司早年曾作为信号系统总技术集成方参与尼日利亚阿布贾城铁项目，为东非第一条电气化铁路亚吉铁路提供联锁系统，海外轨交信号业务积淀深厚。 3、低空经济与商业航天布局案例 （1）2026年7月公司携手浙江军研科工科技集团有限公司共建低空经济产业生态，双方将秉持"装备、场景、系统、运营"四位一体发展理念，深耕无人装备智造与应用，配套新型低空智慧综合机场专业化运营，构建完整的低空经济产业生态体系；众合科技发挥空域运营、市场拓展、资本统筹与项目落地交付优势，军研科工输出智能装备研制、适航认证、产业资源整合与海内外渠道能力。 （2）2026年4月25日西部商业航天港发展大会上，公司与凉山州人民政府、西昌学院及凉山州发展（控股）集团签署战略框架协议，围绕"一园一院一基金"核心框架共建商业航天产业生态；公司低轨卫星智能太空算控一体计算机平台已完成地面遥控站首版发布，相关硬件产品计划于2026年10月随卫星发射，MBSE建模仿真软件已产生营收。 （3）杭州"一网统飞"平台已成为浙江省首个市区协同低空政务样板，UniTFCC三余度飞控计算机已获得北京智行博通、天翎科等主机厂量产订单并开展测试。 五、涉及的概念 公司涉及的资本市场概念主要包括智慧交通、轨道交通、轨交设备、城市轨道交通、信号系统、CBTC、全自动无人驾驶、GoA4、一带一路、出海、泛半导体、单晶硅、功率半导体、半导体材料、国产替代、低空经济、低空基建、eVTOL、飞控计算机、商业航天、低轨卫星、卫星互联网、空天地一体化、车路云协同、车联网、人工智能、垂直大模型、UniChat、数智化、矿山智能化、大健康、浙江板块、杭州板块、高校系、浙大系、专精特新等。 六、最近重磅消息面 1、2026年连续斩获轨交信号系统大额中标 （1）2026年1月公司中标台州市域铁路S2线工程信号系统采购项目，标的金额4.32亿元，约占公司预计年营收的15%，显著巩固了轨道交通基本盘。 （2）2026年1月公司联合体中标重庆轨道交通18号线北延工程信号系统工程项目，标的金额1.414亿元。 （3）2026年7月28日公司联合体中标沈阳地铁2号线CBTC信号系统国产化改造项目，标的金额2.4328亿元，系全自主可控兼容信号系统替代国外信号设备的代表性订单。2026年内轨交信号系统累计公告中标金额已超8亿元，轨交基本盘订单饱满。 2、低空经济战略布局加速落地 （1）2026年7月公司携手军研科工共建低空经济产业生态，双方围绕"装备、场景、系统、运营"四位一体发展理念深耕无人装备智造与应用，配套新型低空智慧综合机场专业化运营；UniTFCC三余度飞控计算机已获得北京智行博通、天翎科等主机厂量产订单并开展测试，杭州"一网统飞"平台成为浙江省首个市区协同低空政务样板。 （2）2026年5月12日公司股价涨停，收盘价10.76元，创60日新高；异动分析指向"低空经济+商业航天+轨交信号+泛半导体"多重逻辑共振，市场对公司"空天地一体化"立体交通战略的落地预期显著升温。 3、商业航天与卫星业务突破 （1）2026年4月25日西部商业航天港发展大会上，公司与凉山州人民政府、西昌学院及凉山州发展（控股）集团签署战略框架协议，围绕"一园一院一基金"核心框架共建商业航天产业生态；公司低轨卫星智能太空算控一体计算机平台已完成地面遥控站首版发布，相关硬件产品计划于2026年10月随卫星发射，MBSE建模仿真软件已产生营收，商业航天业务从战略卡位走向实质落地。 4、中亚轻轨出海标杆运营兑现 （1）2026年5月16日公司参建的中亚首条城市轻轨——哈萨克斯坦首都阿斯塔纳轻轨正式开通运营；该线路采用公司GoA4级全自动运行信号系统，实现列车休眠、唤醒、自检、发车全流程自动完成，是"一带一路"框架下中国自主信号系统与中国标准出海的标杆项目，运行满一个季度已成为当地通勤新主力，标志着公司海外轨交信号业务从"走出去"到"走进去"的实质性跨越。 5、2025年年度报告披露与战略升级 （1）2026年4月29日公司披露2025年年度报告，全年实现营业总收入22.84亿元，同比增长12.88%；公司明确"1+2+N"战略发展路径，聚焦智慧交通、半导体、产业数智化及大健康四大战略经营单元，确立"空天地一体化"立体交通核心战略赛道，在轨道交通、单晶硅材料制造领域已取得领先的市场地位。 （2）2026年6月26日公司完成高级管理人员备案变更，边劲飞职务由董事总经理调整为经理，叶效锋新任董事，公司治理结构持续优化。 七、投资风险提示 此文章仅作为研究学习公司，切勿用于实际投资。
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