『研报』阳台光储系列之二:从需求场景及经济性看成长确定性

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• 本期文章：

  『研报』阳台光储系列之二：从需求场景及经济性看成长确定性

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• 以下正文：

前言：高电价压力和政策放开拉动下阳台光储有望实现优异增长

在前期报告《产业亮点之十：如何看待阳台光储的增长前景?》中我们提到，欧洲市场电价绝对值高、电价波动大且受天然气价格影响相对突出，叠加德国、法国、英国等国家正逐步放开相应的政策约束，阳台光伏储能赛道有望实现优异增长。在本篇报告中我们希望从消费者视角出发，基于具体需求场景展开定量测算，以期判断阳台光储的成长确定性。

核心需求：简单高效，节省电费成本

从消费者的视角来看，购买家用储能产品的最终目的都是在用电上尽量减少对电网的依赖及节省用电成本。用电端来看，以德国为例，单个普通家庭的年用电量约2000-5000kWh;且在电价上2026Q1欧洲居民端平均电价达0.255美元/KWh,明显高于全球均值0.174美元/KWh,爱尔兰、意大利、德国、比利时、英国等国家电价更高。发电侧来看，以德国为例，朝南安装、相对合理摆放的背景下，一块功率400W左右的光伏板年发电量可高达350KWh左右，假设安装2块400W功率的光伏板，一年摆放理想情况下发电量有望达700kWh,对于年用电量假设3000kWh的居民家庭而言，2块光伏板发电量有望占比整体用电量的约23%。

方案对比：效益为核，赛道优质增长

单纯的阳台光伏发电节奏和居民端的用电节奏存在明显错配，自用率比例一般在30%-50%。阳台光储在阳台光伏基础上加装储能电池，大幅提升自用率的同时(自用率比例一般在60%-80%),更拓展波峰波谷调节、直接向家庭重要电器供电的功能。以德国为例，测算阳台光伏、阳台光储(不考虑波峰波谷调节)、阳台光储(考虑波峰波谷调节)、户用储能(不考虑向电网卖电)以及户用储能(考虑向电网卖电)的回本周期分别达3.56/3.04/2.78/10.88/7.96年。经济性突出，叠加电价上行预期、政策端逐步放开等推动，阳台光储增长弹性和确定性可期。据安克创新港股招股书，阳台光伏系统市场规模2024年至2029年期间CAGR有望达23.2%。

格局要素：To C属性，看好先发布局

产品即插即用的特性，使得阳台光储的生意模式更加接近C端消费者，参考便携式储能赛道格局表现，我们预计具备先发优势、抓住行业变革机遇的企业更有望实现份额突围。从APP下载量表现来看，安克在德国的对应APP下载量自2026年3月以来快速提升，且在阳台光储的销售旺季阶段大幅领先于竞争对手。从搜索热度表现来看，安克对应产品线在2026年3月以来在德国的搜索热度大幅提升，且也明显领先于友商同类型产品线搜索热度。

投资建议：效益领先支撑确定性，把握优质增长赛道

从欧洲家庭的电价环境、年用电量以及光伏发电效率出发，我们对阳台光储的产品定位和使用环境展开进一步分析，测算阳台光伏、阳台光储(不考虑波峰波谷调节)、阳台光储(考虑波峰波谷调节)、户用储能(不考虑向电网卖电)以及户用储能(考虑向电网卖电)的回本周期分别达3.56/3.04/2.78/10.88/7.96年。考虑到阳台光储突出的经济性，叠加政策逐步放开和产品功能逐步丰富，我们看好赛道的优质增长。基于此推荐把握有望获益于赛道渗透率提升的成长标的：安克创新、华宝新能。

风险提示

1、行业需求不及预期；2、假设不成立；3、行业竞争加剧；4、原材料价格大幅上涨。

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