【行业研报纪要】推荐医疗器械:防守价值凸显,把握内需改善+外需高景气

核心逻辑：

一、核心观点

1. 中报企稳、Q2 提速，Q3有望延续：2026H1 板块（209 家）营收 1838 亿元、同比 +7.6%，归母净利 225 亿元、+7.8%；Q2 单季营收 +11.7%、净利 +30.7%。剔除汇兑后盈利稳中有升，海外与高值耗材韧性更强。

2. 内需自 Q2 回升：重庆医院门急诊单月同比由 4-5 月 +3.8%~+3.9% 升至 6 月 +6.0%、7 月 +7.6%、8 月 +7.9%；天津 6 月 +10.2%（H1 累计 +7.6%）；广西 8 月诊疗 +4.4%、出院 +2.5%。院内需求修复有望传导至设备采购，但采购仍谨慎、集采常态化。

3. IVD：价格重估仍在路上，龙头凭"平台化＋流水线＋海外试剂"提升份额，海外试剂占比是利润质量关键。

4. 配置：防守必要性凸显＋估值修复窗口，建议"龙头稳健＋创新高增"，重点"平台化＋出海"。

相关公司

1、出海：迈瑞医疗、新产业、联影医疗

2. 内镜／IVUS：开立医疗、澳华内镜等

3. IVD：安图生物、普门科技等

4. 介入：南微医学、安杰思（2027 年加速）

5. 结构心：心脉医疗、佰仁医疗、健世科技-B

6. 电生理：惠泰医疗、微电生理

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